Upadające oferty kryptowalut sygnalizują „ekstremalny przymus”

By Bitcoin Magazyn - 1 rok temu - Czas czytania: 4 minuty
czw., 1 grudnia 2022 8:00

Upadające oferty kryptowalut sygnalizują „ekstremalny przymus”

Napędzana dźwignią mania w kryptowalutach dobiegła końca wraz z upadkiem możliwości arbitrażu rentowności. W jaki sposób firmy mogą nadal oferować produkty dochodowe powyżej stopy wolnej od ryzyka?

Poniżej fragment najnowszego wydania Bitcoin Magazyn Pro, Bitcoin Magazyn biuletyn dotyczący rynków premium. Być jedną z pierwszych osób, które otrzymają te i inne spostrzeżenia w łańcuchu bitcoin analiza rynku prosto do Twojej skrzynki, Zapisz się teraz.

Spekulacje i zyski

This cycle has been super charged by speculation and yield, leading all the way back to the initial Grayscale Bitcoin Trust premium arbitrage opportunity. That opportunity in the market incentivized hedge funds and trading shops from all over the world to lever up in order to capture the premium spread. It was a ripe time for making money, especially back in early 2021 before the trade collapsed and switched to the significant discount we see today.

Ta sama historia miała miejsce na rynku wieczystych kontraktów terminowych, gdzie widzieliśmy, jak 7-dniowe średnie roczne stopy finansowania sięgały w szczycie do 120%. Jest to implikowana roczna rentowność, jaką długie pozycje przynosiły na rynku krótkim pozycjom. Na samym rynku GBTC i rynkach kontraktów terminowych istniało mnóstwo okazji do uzyskania zysków i szybkich zwrotów — nawet nie wspominając o DeFi, tokenach stakingowych, nieudanych projektach i schematach Ponziego, które generowały jeszcze większe możliwości dochodowe w 2020 i 2021 roku.

Istnieje ciągła, błędna pętla sprzężenia zwrotnego, w której wyższe ceny napędzają więcej spekulacji i lewarowania, co z kolei prowadzi do wyższych zysków. Teraz mamy do czynienia z tym cyklem w odwrotnej kolejności. Niższe ceny eliminują więcej spekulacji i lewarowania, jednocześnie usuwając wszelkie możliwości „zysku”. W rezultacie plony wszędzie spadły.

„Zablokowana całkowita wartość” w ekosystemie Ethereum DeFi przekroczyła 100 miliardów dolarów w 2021 roku podczas manii spekulacji, a obecnie wynosi zaledwie 23.9 miliarda dolarów. Ta napędzana dźwignią mania w ekosystemie kryptograficznym napędzała wzrost produktów „dochodowych” oferowanych przez rynek, z których większość upadła teraz, gdy symboliczna fala się skończyła. 

This dynamic brought about the rise of bitcoin and cryptocurrency yield-generating products, from Celsius to BlockFi to FTX and many more. Funds and traders capture a juicy spread while kicking back some of those profits to the retail users who keep their coins on exchanges to get a small amount of interest and yield. Retail users know little about where the yield comes from or the risks involved. Now, all of those short-term opportunities in the market seem to have evaporated.

With all of the speculative trades and yield gone, how can companies still offer such high-yielding rates that are well above traditional “risk-free” rates in the market? Where does the yield come from? Not to single out or FUD any specific companies, but take Nexo for example. Rates for USDC and USDT are still at 10% versus 1% on other DeFi platforms. The same goes for bitcoin and ethereum rates, 5% and 6% respectively, while other rates are largely nonexistent elsewhere.

These high borrow rates are collateralized with bitcoin and ether offering a 50% LTV (loan-to-value ratio) while a number of other speculative tokens can be used as collateral as well at a much lower LTV. Nexo udostępnił szczegółowy wątek na temat ich działalności i modelu biznesowego. Jak wielokrotnie się dowiadywaliśmy, nigdy nie możemy mieć pewności, którym instytucjom ufać, a którym nie ufać, ponieważ trwa delewarowanie branży. Jednak główne pytania, które należy zadać, to:

Oto, co wiemy:

Krypto-natywny impuls kredytowy – wskaźnik, który nie jest doskonale wymierny, ale niedokładnie obserwowalny za pomocą różnych zestawów danych i wskaźników rynkowych – spadł z euforycznych szczytów z 2021 r. i teraz wygląda na wyjątkowo negatywny. Oznacza to, że każdy pozostały produkt, który oferuje krypto-natywny „zysk”, prawdopodobnie znajdzie się pod ekstremalną presją, ponieważ wszystkie strategie arbitrażu, które napędzały eksplozję produktów dochodowych w całym cyklu hossy, zniknęły.

What remains, and what will emerge from the depths of this bear market will be the assets/projects built on the strongest of foundations. In our view, there is bitcoin, and there is everything else.

Czytelnicy powinni oceniać ryzyko kontrahenta we wszystkich formach i trzymać się z dala od wszelkich pozostałych produktów rentowności, które istnieją na rynku.

Odpowiednie artykuły z przeszłości:

Pierwotnym źródłem: Bitcoin Magazyn