Jak stan globalnych rynków może pchać Rezerwę Federalną do przyjęcia? Bitcoin

By Bitcoin Magazyn - 1 rok temu - Czas czytania: 15 minuty
śr., 5 2022:2

Jak stan globalnych rynków może pchać Rezerwę Federalną do przyjęcia? Bitcoin

Analiza niepewnej pozycji światowych gospodarek fiducjarnych może prowadzić do wniosku, że Rezerwa Federalna będzie musiała przyjąć bitcoin.

To jest komentarz wstępny Mike'a Hobarta, menedżera ds. komunikacji w Great American Mining.

We wczesnych godzinach porannych w piątek 23 września 2022 r. na rynkach nastąpił wzrost rentowności 10-letnich obligacji amerykańskich (symbol: US10Y) o ponad 3.751% (wzloty nie widziane od 2010 r.), wstrząsając rynkiem w obawie przed przekroczeniem 4% i możliwością spadku rentowności, ponieważ niepewność gospodarcza i geopolityczna nadal nabierała tempa.

Rentowności powoli spadały przez cały weekend i około godziny 7:00 czasu centralnego w środę, 28 września, obawiano się, że przekroczony zostanie poziom 4% na US10Y. To, co nastąpiło około trzech godzin później, około godziny 10:00 w środę, 28 września, było gwałtowną kaskadą rentowności, spadając z 4.010% do 3.698% do godziny 7:00 tego dnia.

To może nie wydawać się dużym powodem do niepokoju dla tych, którzy nie są zaznajomieni z tymi instrumentami finansowymi, ale ważne jest, aby zrozumieć, że gdy szacuje się, że rynek obligacji w USA jest około 46 bilionów dolarów na 2021 r, (rozprzestrzenia się na wszystkie różne formy jakie „obligacje” mogą przyjąć), jak donosi SIFMAi biorąc pod uwagę prawo wielkich liczb, a następnie przenieść rynek tak głęboki jak US10Y, który szybko wymaga dość dużej „siły” finansowej — z braku lepszego określenia.

Ważne jest również, aby pamiętać tutaj dla czytelników, że wzrost rentowności na US10Y oznacza wyjście z pozycji; sprzedaż obligacji 10-letnich, podczas gdy spadające rentowności sygnalizują kupno obligacji 10-letnich. Tutaj też ważna jest kolejna dyskusja, ponieważ w tym momencie słyszę, jak kręcą się biegi: „Ale jeśli spadające zyski oznaczają kupowanie, to dobrze!” Jasne, normalnie można to uznać za dobrą rzecz. Jednak to, co się teraz dzieje, nie jest organiczną aktywnością rynkową; tj. spadające obecnie rentowności nie są reprezentacją uczestników rynku kupujących US10Y, ponieważ uważają to za dobrą inwestycję lub w celu zabezpieczenia pozycji; kupują, ponieważ okoliczności zmuszają ich do zakupu. Jest to strategia znana jako „kontrola krzywej plonu” (YCC).

„Pod kontrolą krzywej dochodowości (YCC) Fed ukierunkowałby się na pewną długoterminową stopę procentową i zobowiązał się kupić wystarczającą ilość obligacji długoterminowych, aby powstrzymać wzrost stopy powyżej celu. Byłby to jeden ze sposobów, w jaki Fed mógłby stymulować gospodarkę, jeśli sprowadzenie krótkoterminowych stóp do zera nie wystarczy”. 

–Sage Bełz i David Wessel, Brookings

Jest to w rzeczywistości manipulacja na rynku: zapobieganie wyprzedaży na rynkach, jak to miałoby miejsce w sposób organiczny. Uzasadnieniem tego jest to, że wyprzedaż obligacji ma tendencję do wpływania na podmioty takie jak większe korporacje, fundusze ubezpieczeniowe, emerytury, fundusze hedgingowe itp., ponieważ papiery skarbowe są wykorzystywane w strategiach dywersyfikacji w celu zachowania bogactwa (co krótko opiszę tutaj). Ponadto w następstwie manipulacji rynkowych podczas Wielkiego Kryzysu Finansowego, w ramach którego wsparto rynki akcjami ratunkowymi, obecny stan rynków finansowych jest znacznie niestabilny. Szerszy rynek finansowy (obejmujący akcje, obligacje, nieruchomości itp.) nie może już dłużej przetrwać wyprzedaży w żadnym z tych silosów, ponieważ wszystkie są ściśle powiązane z innymi; prawdopodobnie nastąpiłaby kaskadowa wyprzedażwise znane jako „zarażenie”.

Krótkie

Poniżej znajduje się krótkie podsumowanie (z moim opracowaniem i wkładem przez cały czas) z dyskusji na Twitter Spaces prowadzonej przez Demetri Kofinasa, gospodarza „Hidden Forces Podcast”, który był jednym z moich ulubionych źródeł informacji i opracowań na temat geopolitycznych machinacji późno. Ten artykuł ma na celu wyłącznie edukację i rozrywkę, nic z tego, co jest tutaj powiedziane, nie powinno być traktowane jako porada finansowa lub rekomendacja.

host: Demetri Kofinas

Głośniki: Evana Lorenza, Jima Bianco, Michael Green, Michaela Howella, Michał Kao

W ostatnich miesiącach obserwujemy, że banki centralne na całym świecie są zmuszane do uciekania się do YCC w celu obrony własnych walut fiducjarnych przed unicestwieniem przez dolara amerykańskiego (USD) jako dynamikę Systemu Rezerwy Federalnej Agresywne podnoszenie stóp procentowych przez Stany Zjednoczone.

Dodatkowym problemem związanym z podnoszeniem stóp procentowych przez Stany Zjednoczone jest to, że Rezerwa Federalna (Fed) podnosi stopy procentowe, co powoduje również wzrost stóp procentowych, które jesteśmy winni naszym własnym długiem; zwiększenie rachunku odsetkowego, który jesteśmy winni sobie, a także tym, którzy są właścicielami naszego długu, co skutkuje „pętlą zagłady” wymagającą dalszej sprzedaży długu w celu spłacenia rachunków odsetkowych jako funkcji podniesienia kosztów wspomnianych rachunków odsetkowych. I właśnie dlatego YCC zostaje wdrożone, jako próba ustanowienia pułapu rentowności, przy jednoczesnym podniesieniu kosztu zadłużenia dla wszystkich innych.

Tymczasem to wszystko się dzieje, Fed również próbując wdrożenie zacieśnienia ilościowego (QT) poprzez umożliwienie osiągnięcia zapadalności papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS) i skutecznego wyksięgowania ich z bilansów — to, czy QT dzieje się „akchualnie”, jest przedmiotem dyskusji. Jednak naprawdę ważne jest to, że to wszystko prowadzi do tego, że dolar wytwarza próżnię władzy finansowej i gospodarczej, w wyniku czego świat traci siłę nabywczą w swoich rodzimych walutach do dolara.

Teraz ważne jest, aby to zrozumieć, ponieważ każdy kraj posiadający własną walutę zapewnia możliwość utrzymania wirtualnej czeku na hegemonię USD. Dzieje się tak dlatego, że jeśli obce mocarstwo jest w stanie zapewnić znaczącą wartość rynkowi globalnemu (jak na przykład dostarczanie ropy/gazu/węgla), jego waluta może zyskać władzę w stosunku do dolara i pozwolić mu nie być całkowicie uzależnionym od polityki i decyzji USA . Zacierając zagraniczne waluty fiducjarne, Stany Zjednoczone zyskują znaczącą władzę w kierowaniu światowym handlem i podejmowaniem decyzji, zasadniczo ograniczając możliwości handlowe zagranicznych podmiotów; sprzymierzone czy nie.

Ten związek polegający na odkurzaniu siły nabywczej w USD powoduje również globalny niedobór USD; to właśnie wielu z was prawdopodobnie przynajmniej raz słyszało jako „zawężenie płynności”, co stanowi kolejny punkt kruchości w warunkach gospodarczych, oprócz kruchości omówionej we wstępie, Zwiększenie prawdopodobieństwa „coś złamania”.

Bank Anglii

To prowadzi nas do wydarzeń w Wielkiej Brytanii i Banku Anglii (BoE). To, co wydarzyło się po drugiej stronie Atlantyku, było w rzeczywistości czymś pękającym. Według prelegentów w dyskusji Kofinas Spaces (ponieważ mam zerowe doświadczenie w tych sprawach), branża emerytalna w Wielkiej Brytanii stosuje to, co Howell określił jako „czas trwania nakładek”, co podobno może wiązać się z dźwignią nawet dwudziestokrotną, co oznacza, że ​​zmienność jest niebezpieczną grą dla takiej strategii — zmienność, jakiej doświadczają rynki obligacji w tym roku, a zwłaszcza w ostatnich miesiącach.

Kiedy pojawi się zmienność i rynki sprzeciwią się transakcjom objętym tego typu strategiami zabezpieczającymi, gdy w grę wchodzi depozyt zabezpieczający, wówczas do tych, których transakcje przynoszą straty, zostaną wysłane wezwania do odłożenia gotówki lub zabezpieczenia w celu spełnienia wymogów dotyczących depozytu zabezpieczającego, jeśli transakcja jest nadal pożądany do trzymania; Innywise znany jako "depozyty zabezpieczające”. Kiedy wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego wychodzą, a zabezpieczenie lub gotówka nie są wpłacane, otrzymujemy tzw. „przymusową likwidację”; gdzie transakcja zaszła tak daleko przeciwko posiadaczowi pozycji, że giełda/dom maklerski wymusza wyjście z pozycji w celu ochrony giełdy (i posiadacza pozycji) przed ujemnym saldem konta – co może mieć potencjał bardzo, bardzo głęboko negatywne.

To jest coś, co czytelnicy mogą pamiętać z wydarzenia Gamestop/Robinhood w 2020 roku, w którym użytkownik zobowiązał się samobójstwo nad tak dynamicznym rozgrywaniem.

Podobno miało miejsce to, że prywatny podmiot był zaangażowany w jedną (lub więcej) z tych strategii, rynek sprzeciwił się im, umieszczając je na przegranej pozycji, a wezwania do uzupełnienia depozytu były bardzo prawdopodobne. Z potencjałem niebezpiecznej kaskady likwidacji, BoE postanowił wkroczyć i wdrożyć YCC w celu uniknięcia wspomnianej kaskady likwidacyjnej.

Aby bardziej szczegółowo omówić głębię tego problemu, przyjrzymy się strategiom wdrożonym w Stanach Zjednoczonych w zakresie zarządzania emeryturami. W Stanach Zjednoczonych zdarzają się sytuacje, w których emerytury są (kryminalnie) niedofinansowane (o czym pokrótce wspomniałem) tutaj). Aby zaradzić delcie, emerytury muszą albo wyłożyć gotówkę lub zabezpieczenie w celu pokrycia różnicy, albo wdrożyć strategie nakładania dźwigni w celu osiągnięcia zysków obiecanych składnikom emerytalnym. Widząc, że samo trzymanie gotówki w bilansie firmy nie jest popularną strategią (ze względu na inflację skutkującą stałą utratą siły nabywczej), wielu woli stosować strategię nakładania dźwigni finansowej; wymóg alokacji kapitału na obrót depozytami zabezpieczającymi aktywa finansowe w celu uzyskania zwrotu w celu pokrycia delty wynikającej z niedofinansowanej pozycji emerytury. Oznacza to, że emerytury są przez okoliczności zmuszane do zapuszczania się coraz dalej w krzywą ryzyka w celu wywiązania się ze swoich zobowiązań.

Jak Bianco dokładnie opisał w Spaces, ruch BoE nie był rozwiązaniem problemu. To była opatrunek, chwilowa strategia złagodzenia. Ryzykiem dla rynków finansowych nadal jest groźba umocnienia dolara w wyniku rosnących stóp procentowych ze strony Fed.

Howell poruszył interesującą dyskusję na temat rządów, a co za tym idzie, banków centralnych, ponieważ zazwyczaj nie przewidują one (ani nie przygotowują się) na recesje, zwykle reagują na recesje, co jest zasługą uznania Bianco, że Bank Anglii ma potencjał do działały zbyt wcześnie w tym środowisku.

Jedna bardzo duża dynamika, jak określił Kao, polega na tym, że podczas gdy tak wiele krajów ucieka się do interwencji na całym świecie, wydaje się, że wszyscy spodziewają się, że wywrze to presję na Fed, który zapewni ten legendarny zwrot. Istnieje prawdopodobieństwo, że to środowisko rzeczywiście zachęca uczestników strategii indywidualistycznych do działania we własnym interesie, nawiązując do tego, że Fed rzuca resztę siły nabywczej świata pod autobus, aby zachować hegemonię USD.

Olej

Idąc dalej, Kao przedstawił również swoje stanowisko, że inflacja cen ropy jest głównym problemem w pokoju. The cena za baryłkę spada oczekiwania co do popytu wciąż spadają wraz z ciągłą sprzedażą ropy naftowej na strategicznych rynkach płukania rezerw ropy naftowej, gdy podaż przewyższa popyt (lub, w tym przypadku, prognozę popytu). Wtedy podstawowa ekonomia dyktuje, że ceny spadną. Ważne jest, aby zrozumieć w tym miejscu, że gdy cena baryłki ropy spada, zachęty do większej produkcji słabną, co prowadzi do spowolnienia inwestycji w infrastrukturę wydobycia ropy. Kao dalej sugeruje, że gdyby Fed miał się zmienić, spowodowałoby to powrót popytu na rynki, a nieuchronność ponownego wzrostu cen ropy spowoduje powrót nas z powrotem do miejsca, w którym zaczął się ten problem.

Zgadzam się z tutejszym stanowiskiem Kao.

Kao nadal wyjaśniał, w jaki sposób te interwencje banków centralnych są ostatecznie bezowocne, ponieważ w miarę jak Fed nadal podnosi stopy procentowe, zagraniczne banki centralne po prostu radzą sobie tylko z przebiciem rezerw, jednocześnie obniżając wartość swoich lokalnych walut. Kao poruszył również krótko kwestię obaw związanych ze znacznym poziomem zadłużenia przedsiębiorstw na całym świecie.

Chiny

Lorenz dodał, że Stany Zjednoczone i Dania są naprawdę jedynymi jurysdykcjami, które mają dostęp do 30-letnich kredytów hipotecznych o stałym oprocentowaniu, podczas gdy reszta świata ma tendencję do stosowania kredytów hipotecznych o zmiennym oprocentowaniu lub instrumentów, które ustanawiają stałe oprocentowanie na krótki okres , później przywracając kurs rynkowy.

Lorenz kontynuował: „…z rosnącymi stawkami, będziemy tak naprawdę ograniczać wydatki na całym świecie”.

Lorenz poszedł dalej, stwierdzając, że „Rynek mieszkaniowy jest obecnie dużym problemem w Chinach… ale to rodzaj wierzchołka góry lodowej dla problemów…”

Kontynuował, odnosząc się do raportu Anne Stevenson-Yang z J Capital, w którym powiedział, że wyszczególnia, iż 65 największych deweloperów w Chinach jest winnych około 6.3 biliona chińskich juanów (CNY) zadłużenia (około 885.5 miliarda dolarów). Gorzej jednak, gdy spojrzymy na samorządy; są winni 34.8 bln CNY (około 4.779 bln USD), a nadchodzi twarda prawica, co przekłada się na dodatkowe 40 bln CNY (5.622 bln USD) lub więcej zadłużenia, opakowane w „lokalne pojazdy finansowania”. Podobno prowadzi to do ucisku władz lokalnych w wyniku załamania się chińskiego rynku nieruchomości, podczas gdy obserwuje się zmniejszenie tempa produkcji dzięki polityce „Zero Covid” prezydenta Xi, co ostatecznie sugeruje, że Chińczycy zrezygnowali z prób wspierania CNY w stosunku do USD, przyczyniając się do do próżni mocy w USD.

Rezerwy bankowe

Przyczyniając się do tej bardzo złożonej relacji, Lorenz ponownie wszedł w rozmowę, poruszając kwestię rezerw bankowych. W następstwie wydarzeń związanych z globalnym kryzysem finansowym w 2008 r. banki amerykańskie zostały zobowiązane do utrzymywania wyższych rezerw w celu ochrony wypłacalności banków, ale także zapobiegania krążeniu tych środków w gospodarce realnej, w tym w inwestycjach. Można by argumentować, że może to pomóc w stłumieniu inflacji. Według Bianco, depozyty bankowe zostały przeniesione do funduszy rynku pieniężnego, aby uzyskać zysk z umowa odwrotnego odkupu (RRP), który jest o 0.55% wyższy niż rentowność bonów skarbowych. To ostatecznie skutkuje drenażem rezerw bankowych i zasugerowało Lorenzowi, że prawdopodobne jest pogłębienie kryzysu płynności w dolarach, co oznacza, że ​​dolar nadal wysysa siłę nabywczą – pamiętaj, że niedobory podaży powodują wzrost cen.

Wnioski

Wszystko to w zasadzie powoduje, że dolar szybko i potężnie zyskuje w stosunku do prawie wszystkich innych walut narodowych (może z wyjątkiem rubla rosyjskiego) i skutkuje całkowitym zniszczeniem rynków zagranicznych, a jednocześnie zniechęca do inwestowania w prawie każdy inny instrument finansowy lub aktywa.

Teraz za to, czego nie słyszałem

Bardzo podejrzewam, że się mylę i źle pamiętam (lub źle interpretuję) to, czego byłem świadkiem przez ostatnie dwa lata.

Ale osobiście byłem zaskoczony słysząc zerową dyskusję na temat teorii gier, która toczyła się między Fedem a Europejskim Bankiem Centralnym (EBC), w porozumieniu ze Światowym Forum Ekonomicznym (WEF), wokół tego, co postrzegam jako język podczas wywiadów próbujących sugerować, że Fed musi drukować więcej pieniędzy, aby wspierać gospodarki świata. To wsparcie sugerowałoby próbę utrzymania równowagi sił pomiędzy przeciwnymi walutami fiducjarnymi poprzez drukowanie USD w celu zrównoważenia dewaluacji innych walut.

Teraz wiemy, co się wydarzyło od tego czasu, ale teoria gier wciąż pozostaje; Decyzje EBC spowodowały znaczne osłabienie Unii Europejskiej, prowadzące do osłabienia euro, a także osłabienie relacji między narodami europejskimi. Moim zdaniem EBC i WEF zasygnalizowały agresywne wsparcie i chęć rozwoju walut cyfrowych banków centralnych (CBDC), a także bardziej autorytarnych środków politycznych kontroli ich wyborców (co postrzegam jako paszporty szczepionkowe i próby przejmowania posiadanych ziem na początek przez swoich rolników). Uważam, że w ciągu ostatnich dwóch lat Jerome Powell z Rezerwy Federalnej stawiał agresywny opór rozwojowi CBDC w USA, podczas gdy Biały Dom i Janet Yellen zwiększyły presję na Fed, aby pracował nad stworzeniem takiego CBDC. niechęć do rozwoju CBDC wydaje się słabnąć w ostatnich miesiącach wobec nacisków ze strony administracji Bidena (włączam w to Yellen, ponieważ moim zdaniem była ona wyraźnym przedłużeniem Białego Domu).

Wydaje mi się sensowne, że Fed wahałby się przed opracowaniem CBDC, poza tym, że wahałby się przed zastosowaniem jakiejkolwiek technologii, która nie jest rozumiana, argumentując, że główne amerykańskie banki komercyjne mają udział w własność Systemu Rezerwy Federalnej; CBDC całkowicie zniszczyłoby funkcję, jaką banki komercyjne pełnią w zapewnianiu bufora między polityką fiskalną i monetarną a działalnością gospodarczą przeciętnych obywateli i przedsiębiorstw. Właśnie dlatego, moim skromnym zdaniem, Yellen chce produkcji CBDC; w celu przejęcia kontroli nad działalnością gospodarczą od góry do dołu, a także zdobycia możliwości naruszania prawa każdego obywatela do prywatności przed wścibskimi oczami rządu. Oczywiście jednostki rządowe i tak mogą dziś uzyskać te informacje, jednak biurokracja, którą mamy obecnie, może nadal służyć jako punkty tarcia w zdobywaniu tych informacji, zapewniając zasłonę ochrony dla obywatela amerykańskiego (choć potencjalnie słabą zasłonę).

To, do czego ostatecznie się to sprowadza, to; po pierwsze, pogłębianie wojny walutowej, która trwa od początku pandemii, w dużej mierze niedoceniana, ponieważ świat został rozproszony gorącą wojną toczącą się na Ukrainie, i po drugie, próba dalszego niszczenia praw i wolności jednostki. w Stanach Zjednoczonych i poza nimi. Chiny wygląda na to najdalej na świecie pod względem rozwoju CBDC suwerennej potęgi, a jej realizacja jest dla niego znacznie łatwiejsza; to miało swoje system społecznej oceny kredytowej (SCS) aktywny od wielu lat, co znacznie ułatwia integrację tak autorytarnego mokrego snu, ponieważ inwazja na prywatność i manipulacja ludnością za pośrednictwem SCS stawia stopę w drzwiach.

Powodem, dla którego jestem zaskoczony, że nie usłyszałem o tym, aby o tym dyskutować, jest to, że dodaje to bardzo, bardzo ważnej dynamiki do teorii gier, związanej z podejmowaniem decyzji stojących za Fedem i Powellem. Jeśli Powell rozumie znaczenie utrzymania rozdziału banków centralnych i komercyjnych (co, jak sądzę, rozumie), i jeśli rozumie znaczenie utrzymania hegemonii USD w odniesieniu do władzy USA nad wpływami zagranicznymi (co, jak sądzę, rozumie), to rozumie pragnienia, aby źli aktorzy mieli tak przewrotną kontrolę nad wyborami populacji i działalnością gospodarczą za pośrednictwem CBDC (co, jak sądzę, może), dlatego zrozumiałby, jak ważne jest, aby Fed nie tylko opierał się wdrażaniu CBDC, ale zrozumiałby również, że w celu ochrony wolności (zarówno w kraju, jak i za granicą), ta ideologia proliferacji wolności wymagałaby zarówno niechęci do wdrażania CBDC, jak i późniejszego zniszczenia konkurencji wobec USD.

Ważne jest również, aby zrozumieć, że Stany Zjednoczone niekoniecznie są zaniepokojone tym, że dolar zyskuje zbyt dużą władzę, ponieważ w dużej mierze importujemy większość naszych towarów — eksportujemy dolary. Moim zdaniem, wynika z tego, że Stany Zjednoczone wykorzystują crescendo tej próżni władzy, próbując pochłonąć i skonsolidować zasoby globu oraz zbudować niezbędną infrastrukturę, aby rozszerzyć nasze możliwości, przywracając Stany Zjednoczone jako producent towarów wysokiej jakości.

To jest miejsce, w którym mogę cię stracić

Otwiera to zatem realną szansę dla Stanów Zjednoczonych na dalsze zwiększanie swojej władzy… poprzez oficjalne przyjęcie bitcoin. Bardzo niewielu o tym dyskutuje, a jeszcze mniej może pamiętać, ale FDIC krążyło po okolicy, szukając informacji i komentarzy w ramach badania, w jaki sposób banki mogą przechowywać aktywa „krypto” w swoich bilansach. Kiedy te podmioty mówią „krypto”, najczęściej mają na myśli bitcoin — problem polega na niewiedzy ogółu społeczeństwa Bitcoinoperacje powodują, że widzą bitcoin jako „ryzykowne” w przypadku dostosowania do aktywa, jeśli chodzi o public relations. Jeszcze bardziej interesujące jest to, że nie słyszeliśmy od nich ani słowa, odkąd... co doprowadziło mnie do przekonania, że ​​moja teza może być z większym prawdopodobieństwem trafna niż nie.

Gdyby moje odczytanie sytuacji Powella było prawidłowe, a to wszystko miałoby się rozegrać, Stany Zjednoczone znalazłyby się na bardzo silnej pozycji. Stany Zjednoczone są również zachęcane do stosowania tej strategii, ponieważ nasze rezerwy złota zostały dramatycznie uszczuplone po II wojnie światowejZ Chiny i Rosja obaj trzymają znaczne skrzynie z metalem szlachetnym. Potem jest fakt, że bitcoin jest wciąż na bardzo wczesnym etapie przyjęcia, jeśli chodzi o wykorzystanie na całym świecie, a zainteresowanie instytucjonalne dopiero się zaczyna.

Jeśli Stany Zjednoczone chcą uniknąć zapisywania się w książkach historycznych jako kolejne Imperium Rzymskie, wypadałoby potraktować te sprawy bardzo, bardzo poważnie. Ale i to jest najważniejszy aspekt do rozważenia, zapewniam, że prawdopodobnie źle odczytałem środowisko.

Dodatkowe zasoby

To jest gościnny post autorstwa Mike'a Hobarta. Wyrażone opinie są całkowicie ich własnymi i niekoniecznie odzwierciedlają opinie BTC Inc lub Bitcoin Czasopismo.

Pierwotnym źródłem: Bitcoin Magazyn