By Bitcoin Magazyn - 1 rok temu - Czas czytania: 3 minuty
Jak duża jest bańka wszystkiego?
Niektóre wskaźniki wyceny kapitałów wykazują obecnie przewartościowanie. W przyszłości inwestorzy będą szukać alternatywnych aktywów, aby zaparkować swój majątek.
Poniżej fragment najnowszego wydania Bitcoin Magazyn Pro, Bitcoin Magazyn biuletyn dotyczący rynków premium. Być jedną z pierwszych osób, które otrzymają te i inne spostrzeżenia w łańcuchu bitcoin analiza rynku prosto do Twojej skrzynki, Zapisz się teraz.
Współczynnik P/E chillera
Much of our commentary since the start of Bitcoin Magazine Pro has been in regards to the relationship between bitcoin and equities, and their reflection of the global “liquidity tide.” As we have previously discussed, given that the size of the bitcoin market relative to that of U.S. equities is minuscule (the current market capitalization of U.S. equities is approximately $41.5 trillion, compared to $452 billion for bitcoin). Given the trending market correlation between the two, it's useful to ask just how over/undervalued equities are relative to historical values.
Jednym z najlepszych sposobów analizy sytuacji, gdy szerszy rynek akcji jest przewartościowany, jest wskaźnik ceny do zysku (PE) Shillera. Znany również jako cyklicznie korygowany wskaźnik PE (CAPE), miara opiera się na skorygowanych o inflację zarobkach z ostatnich 10 lat. Przez dziesięciolecia historii i cykli kluczowe było pokazanie, kiedy ceny na rynku są znacznie zawyżone lub zaniżone w stosunku do historii. Średnia wartość 16.60 w ciągu ostatnich ponad 140 lat pokazuje, że ceny w stosunku do zarobków zawsze znajdują sposób, aby się cofnąć. W przypadku inwestycji kapitałowych, gdzie zwrot z inwestycji jest koniecznie zależny od przyszłych dochodów, Cena płacisz za te zarobki, ma ogromne znaczenie.
Znajdujemy się w jednym z wyjątkowych momentów w historii, gdzie wyceny poszybowały w górę, nieśmiało przed maksimami z 1999 r., a „bańka wszystkiego” zaczęła wykazywać oznaki pękania. Jednak przy wszystkich porównaniach do poprzednich pękających baniek, jesteśmy tylko osiem miesięcy na tej ścieżce. Pomimo zwyżek, które obserwowaliśmy w ciągu ostatnich kilku miesięcy i gwałtownego wzrostu inflacji, który nastąpił dzisiaj, jest to sygnał o szerszym obrazie rynku, który trudno zignorować.
Mimo że opublikowanie danych Indeksu Cen Konsumpcyjnych przyniosło zaskakujący odczyt 0.0% miesiąc do miesiąca, inflacja roczna w Stanach Zjednoczonych osiągnęła nieprzyjemny poziom 8.7%. Nawet jeśli inflacja miałaby się całkowicie obniżyć do końca roku, 2022 nadal doświadczyłby inflacji powyżej 6% w ciągu roku. Kluczem jest tutaj to, że koszt kapitału (rentowności skarbu państwa) są w trakcie dostosowywania się do tego nowego świata, a inflacja jest najwyższa od 40 lat, stopy zwrotu wzrosły w rekordowym tempie i obniżyły mnożniki akcji w rezultacie.
Jeśli pomyślimy o potencjalnych ścieżkach rozwoju, gdy inflacja będzie zwalczana przez Rezerwę Federalną za pomocą ostrzejszej polityki, istnieje możliwość stagflacji pod względem ujemnego wzrostu realnego, podczas gdy rynek pracy się odwraca.
Przyglądając się relatywnym poziomom wyceny akcji amerykańskich w poprzednich okresach wysokiej inflacji i/lub utrzymujących się represji finansowych, jasne jest, że akcje nadal są wycenione na poziomie zbliżonym do perfekcji w ujęciu realnym (dochody z 10 lat skorygowane o inflację). Ponieważ uważamy, że trwałe represje finansowe są absolutną koniecznością tak długo, jak dług utrzymuje się powyżej poziomu produktywności (dług publiczny USA do PKB > 100%), akcje nadal wydają się dość drogie w ujęciu realnym.
Albo wyceny amerykańskich akcji nie są już powiązane z rzeczywistością (mało prawdopodobne), albo:
U.S. equity markets crash in nominal terms to lower multiples relative to the historic mean/median U.S. equities melt up in nominal terms due to a sustained high inflation, yet fall in real terms, thus bleeding investor purchasing powerWniosek jest taki, że globalni inwestorzy prawdopodobnie będą coraz częściej poszukiwać aktywów, aby zatrzymać swoją siłę nabywczą, które mogą uniknąć zarówno ujemnych realnych stóp zwrotu na rynku instrumentów o stałym dochodzie, jak i wysokich mnożników zysków (a następnie niskich lub ujemnych realnych stóp zwrotu z akcji).
W świecie, w którym zarówno rentowność obligacji, jak i akcji są niższe niż roczna stopa inflacji, gdzie inwestorzy parkują swoje bogactwa i czego używają do kalkulacji ekonomicznej?
Nasza odpowiedź na dłuższą metę jest prosta, wystarczy sprawdzić nazwę naszej publikacji.
Pierwotnym źródłem: Bitcoin Magazyn