By Bitcoin مجله - 3 میاشتې دمخه - د لوستلو وخت: 9 دقیقې
د GBTC وتل: د وړاندوینې مجموعه Bitcoin د پلور فشار او د بازار اغیزې
لاندې د GBTC د وتلو ارزونه ده او موخه یې دا نه ده چې په کلکه ریاضیاتی وي، مګر د دې لپاره چې د یوې وسیلې په توګه خدمت وکړي ترڅو خلکو سره مرسته وکړي چې د GBTC اوسني حالت په لوړه کچه وپلورل شي، او د راتلونکي بهر جریان اندازه اټکل کړي چې کیدای شي پیښیږي
شمیره ښکته ځي
د جنوري 25، 2024 - له هغه وخت راهیسې چې وال سټریټ راغلی Bitcoin د د ETF ځای تصویب ، بازار د ترټولو لوی پول څخه د نه ستړي کیدونکي پلور سره لیدل شوی bitcoin په نړۍ کې: خړ سکیل Bitcoin باور (GBTC) کوم چې له 630,000 څخه ډیر لري bitcoin په خپل اوج کې د تړل شوي فنډ څخه Spot ETF ته د تبادلې وروسته، د GBTC خزانه (د ټولو 3 ملیون 21٪ bitcoin) د ETF سوداګرۍ په لومړیو 4 ورځو کې له 9 ملیارد ډالرو څخه ډیر خونریزي کړې ، پداسې حال کې چې د ETF نورو برخه اخیستونکو په ورته موده کې نږدې 5.2 ملیارد ډالر جریان لیدلی. نتیجه - 824 ملیون ډالر خالص جریان - د ګړندۍ منفي نرخ عمل په پام کې نیولو سره یو څه حیرانتیا ده ځکه چې SEC د دې تصویب ټاپه ورکړه.
سرچینه: جیمز سیفرټ، @JSefyyد Spot د نږدې مودې نرخ اغیزې وړاندوینې په هڅه کې Bitcoin ETFs، موږ باید لومړی د دې لپاره پوه شو څونه وخت او ته څومره شدت د GBTC وتلو به دوام ومومي. لاندې د GBTC د وتلو لاملونو بیاکتنه ده، پلورونکي څوک دي، د دوی اټکل شوي اړونده زیرمې، او موږ څومره وخت تمه کولی شو چې د وتلو جریان به واخلي. په نهایت کې دا وړاندوینې شوي جریانونه ، سره له دې چې بې له شکه لوی دي ، په ضدي توګه خورا ډیر دي وده لپاره bitcoin په متوسطه موده کې د بې ثباتۍ سره سره چې موږ ټولو تجربه کړې (او شاید ډیری یې تمه نه درلوده) د ETF - تصویب وروسته.
د GBTC هینګ اوور: د دې لپاره پیسې ورکول
لومړی، په GBTC کې د کور ساتنه. دا اوس په ښکاره توګه روښانه ده چې د GBTC منځګړیتوب تجارت د 2020-2021 په هڅولو کې د کتلست څومره مهم و. Bitcoin بیل منډې د GBTC پریمیم د راکټ تېل وو چې بازار یې لوړ کړ، د بازار برخه اخیستونکو (3AC، بابل، سیلسیس، بلاکفي، وایجر او داسې نور) ته اجازه ورکړه چې د خالص شتمنۍ ارزښت کې ونډې ترلاسه کړي، په داسې حال کې چې د دوی د کتاب ارزښت په نښه کول د پریمیم شاملولو لپاره. په اصل کې، پریمیم د GBTC ونډو جوړولو لپاره غوښتنې ته وده ورکړه، چې په پایله کې یې د ځای لپاره داوطلبۍ ته مخه کړه bitcoin. دا اساسا له خطر څخه پاک و ...
پداسې حال کې چې پریمیم د 2020+ بیل چلولو په جریان کې بازار لوړ کړی او د GBTC پریمیم نیولو لپاره ملیاردونه ډالر مصرف شوي ، کیسه په چټکۍ سره خړوبه شوه. لکه څنګه چې د GBTC طلایی غوز وچ شو او ټرسټ د 2021 په فبروري کې د NAV لاندې تجارت پیل کړ، د مایعاتو یو ډیزی سلسله رامینځته شوه. د GBTC تخفیف په اصل کې د ټول صنعت بیلانس شیټ د دې سره ښکته کړ.
د می په 2022 کې د تیرا لونا له مینځه وړلو له امله رامینځته شوی ، د 3AC او بابل په څیر د ګوندونو لخوا د GBTC ونډو کاسکیډینګ مایعات رامینځته شوي (د "کریپټو ککړتیا" په نوم یادیږي) ، د GBTC تخفیف نور هم ټیټ کړ. له هغه وخت راهیسې، GBTC د غاړې شاوخوا یو الباتروس دی bitcoin، او دوام لري ، لکه څنګه چې د GBTC "خطر څخه پاک" سوداګرۍ کې د وچیدو لپاره د افلاس ملکیتونه لاهم د دوی د GBTC ونډې تر نن ورځې پورې له مینځه وړي. د "خطر څخه پاک" سوداګرۍ او د دې تضمین زیان د پورته ذکر شوي قربانیانو څخه، د FTX املاکو (د دې ګوندونو ترټولو لوی) په پای کې د Spot په لومړیو 20,000 ورځو کې 8 BTC ضایع شوي Bitcoin د ETF سوداګرۍ د دې لپاره چې خپل پور ورکوونکي بیرته تادیه کړي.
دا هم مهمه ده چې د NAV او په ځای کې د هغې اغیزې په پرتله د GBTC د سخت تخفیف رول یادونه وکړئ bitcoin غوښتنه تخفیف پانګه اچوونکي وهڅول چې اوږده GBTC او لنډ BTC ته لاړ شي، د BTC نومول شوي بیرته راستنیدل راټولوي ځکه چې GBTC بیرته د NAV په لور حرکت کوي. دا متحرک ځای نور هم خوندی کړی bitcoin تقاضا لرې - یو زهرجن ترکیب چې د GBTC تخفیف پورې بازار نور هم ځپلی دی په دې وروستیو کې نږدې بې طرفه ته راستون شو د ETF تصویب وروسته.
سرچینه: ycharts.comد دې ټولو سره سره، د پام وړ د افلاس ملکیتونه شتون لري چې لاهم GBTC لري او د 600,000 BTC د زیرمې څخه چې ګریسکل ملکیت لري (512,000 BTC د جنوري 26، 2024 پورې) ته دوام ورکوي. لاندې یوه هڅه ده چې د GBTC شریکانو مختلفې برخې روښانه کړي، او بیا تشریح کړي چې کوم اضافي جریان موږ د هرې برخې لپاره د مالي ستراتیژۍ سره سم وګورو.
د GBTC مالکینو مختلف برخو لپاره غوره ستراتیژي
په ساده ډول، پوښتنه دا ده: د ~ 600,000 څخه Bitcoin کوم چې په باور کې وو، څومره یې احتمال لري چې په مجموع کې له GBTC څخه ووځي؟ وروسته، د دغو وتلو څخه، څومره به بیرته په a کې وګرځي Bitcoin محصول، یا Bitcoin پخپله ، پدې توګه په پراخه کچه د پلور فشار منفي کوي؟ دا هغه ځای دی چې دا ستونزمن کیږي، او پوهیدل چې څوک د GBTC ونډو مالکیت لري، او د دوی هڅونې څه دي، مهم دي.
دوه کلیدي اړخونه چې د GBTC بهر ته وده ورکوي په لاندې ډول دي: د فیس جوړښت (1.5٪ کلنۍ فیس) او د هر ونډه اخیستونکي ځانګړي مالي حالت پورې اړه لري (د لګښت اساس، د مالیاتو هڅونه، افلاس او نور).
د افلاس املاکو
اټکل شوی ملکیت: 15٪ (89.5m ونډې | 77,000 BTC)
د جنوري 22، 2024 پورې د FTX املاکو د 22m ونډو (~ 20,000 BTC) ټول GBTC ملکیتونه لغوه کړل. نور افلاس ګوندونه، په شمول د GBTC خور شرکت جینیسس ګلوبل (36m ونډې / ~ 32,000 BTC) او یو اضافي (په عامه توګه نه پیژندل شوی) اداره نږدې 31m ونډې لري (~28,000 BTC).
د بیا تکرار لپاره: د افلاس ملکیتونه د GBTC ونډو نږدې 15.5٪ لري (90m ونډې / ~ 80,000 BTC)، او احتمال لري چې د دې ملکیتونو پور ورکوونکو ته د بیرته ورکولو لپاره به د دې ونډې ډیری یا ټول ممکن ژر تر ژره وپلورل شي. د FTX املاکو لا دمخه 22 ملیون ونډې (~ 20,000 BTC) پلورلي ، پداسې حال کې چې دا روښانه نده چې ایا جینیسس او بل ګوند خپله ونډه پلورلې ده. د دې ټولو سره یوځای کولو سره ، احتمال شتون لري چې د افلاس پلور یوه مهمه برخه لا دمخه د بازار لخوا هضم شوې وي چې د FTX لخوا د جنوري په 22 ، 2024 کې د بانډایډ له مینځه وړلو سره په هیڅ کوچنۍ برخه کې مرسته نه کوي.
د افلاس په پلور کې د اضافه کولو لپاره یو شیبه: دا به احتمالا اسانه یا ایستل نه وي ، مګر د FTX په قضیه کې خورا ډیر مقدار. په مقابل کې، د نورو ډولونو ونډه اخیستونکي به احتمال ولري چې د دوی موقعیتونه په یوه ټوټو کې د دوی د ملکیتونو د ضایع کولو پر ځای په ډیر تیاره طریقه پریږدي. یوځل چې قانوني ځړول په پام کې ونیول شي ، نو ډیر احتمال شتون لري چې د افلاس ملکیت ونډې 100٪ وپلورل شي.
پرچون بروکریج او د تقاعد حسابونه
اټکل شوی ملکیت: 50٪ (286.5m ونډې | 255,000 BTC)
بیا وروسته، د پرچون بروکرج حساب ونډه اخیستونکي. GBTC، د پرچون پانګوالو لپاره د لومړي غیر فعال محصولاتو په توګه شتون لري کله چې دا په 2013 کې پیل شو، یو لوی پرچون بیړني حالت لري. زما په اټکل، پرچون پانګه اچوونکي د GBTC ونډو نږدې 50٪ لري (286m ونډې / ~ 255,000 bitcoin). دا د پروژې لپاره د ونډو ترټولو ستونزمنه برخه ده چې د دوی د غوره لارې په پام کې نیولو سره مخ کیږي ځکه چې د دوی د پلور یا نه کولو پریکړه به د قیمت قیمت پورې اړه ولري. bitcoin، کوم چې بیا د هرې ونډې پیرود لپاره د مالیې حالت حکم کوي.
د مثال په توګه، که د قیمت bitcoin لوړیږي، د پرچون ونډو لویه برخه به په ګټه وي، پدې معنی چې که دوی د GBTC څخه بهر وګرځي، نو دوی به د پانګې ګټو په بڼه د مالیې وړ پیښه ترسره کړي، په دې توګه به دوی احتمالي پاتې شي. په هرصورت، برعکس هم ریښتیا ده. که د قیمت bitcoin سقوط ته دوام ورکوي، د GBTC ډیر پانګه اچوونکي به د مالیې وړ پیښه ونه کړي، او پدې توګه به د وتلو لپاره وهڅول شي. دا احتمالي فیډبیک لوپ لږ څه د پلورونکو حوض زیاتوي چې کولی شي د مالیې جریمې پرته وځي. هغو کسانو ته د GBTC ځانګړی موجودیت ورکړل شوی چې دمخه یې bitcoin (له دې امله په ګټې کې احتمال لري)، احتمال لري چې ډیری پرچون پانګه اچوونکي به پاتې شي. په دې باندې د شمیرې ایښودلو لپاره، دا ممکنه ده چې 25٪ پرچون بروکرج حسابونه وپلوري، مګر دا د بدلون سره تړاو لري bitcoin د قیمت عمل (لکه څنګه چې پورته یادونه وشوه).
بیا موږ پرچون پانګه اچوونکي لرو چې د مالیې معافیت حالت لري چې د IRAs (د تقاعد حسابونو) له لارې تخصیص شوي. دا ونډه اخیستونکي د فیس جوړښت ته خورا حساس دي او کولی شي د مالیې وړ پیښې پرته د دوی د IRA وضعیت په پام کې نیولو سره وپلوري. د GBTC د خورا 1.5٪ کلني فیس سره (د GBTC د سیالانو څخه شپږ چنده)، دا ټول ډاډه دي چې د دې برخې یوه مهمه برخه به د نورو ځای ETFs په ګټه له GBTC څخه وځي. احتمال شته چې د دې ونډه اخیستونکي ~ 75٪ به وځي، پداسې حال کې چې ډیری به د نورو محصولاتو په اړه د GBTC د فیس جوړښت په اړه د بې حسۍ یا غلط فهمۍ له امله پاتې شي (یا دوی په ساده ډول هغه مایعاتو ته ارزښت ورکوي چې GBTC د نورو ETF محصولاتو په اړه وړاندیز کوي).
د ځای لپاره په روښانه اړخ کې bitcoin د تقاعد حسابونو څخه غوښتنه ، د GBTC دا جریان به احتمال د نورو Spot ETF محصولاتو ته د رسیدو سره پوره شي ، ځکه چې دوی به احتمال د وتلو پرځای حرکت وکړي bitcoin په نغدو.
اداری شریکان
اټکل شوی ملکیت: 35٪ (200,000,000 ونډې | 180,000 BTC)
او په نهایت کې، موږ ادارې لرو، چې نږدې 180,000 حسابوي bitcoin. پدې لوبغاړو کې FirTree او Saba Capital، او همدارنګه د هیج فنډونه شامل دي چې غوښتل یې د GBTC تخفیف او ځای تیر کړي bitcoin د نرخ توپیر دا د اوږدې GBTC او لنډ تګ له لارې ترسره شوی bitcoin د دې لپاره چې خالص بې طرفه وي bitcoin NAV ته د GBTC بیرته راستنیدو موقعیت او نیول.
د یو احتیاط په توګه، د ونډه لرونکو دا برخه مبهم او د وړاندوینې لپاره سخته ده، او هم لپاره د زنګ وهونکي په توګه کار کوي bitcoin د TradFi څخه غوښتنه. د هغو کسانو لپاره چې د GBTC سره په خالص ډول د پورته ذکر شوي منځګړیتوب سوداګرۍ لپاره افشا کیږي، موږ فرض کولی شو چې دوی به پیرود ته بیرته راستانه نشي bitcoin د کوم بل میکانیزم له لارې. موږ د دې ډول پانګوالو اټکل کوو چې د GBTC ټولو ونډو 25٪ جوړوي (143m ونډې / ~ 130,000 BTC). دا په هیڅ ډول ډاډه نه ده، مګر دا به د دې دلیل وي چې د TradFi څخه 50٪ څخه ډیر به نغدو پیسو ته راستانه شي پرته له دې چې بیرته راستانه شي bitcoin محصول یا فزیکي bitcoin.
د Bitcoin- اصلي فنډونه او Bitcoin whales (~5٪ د ټولو ونډو)، دا احتمال لري چې د دوی پلورل شوي GBTC ونډې به په کې بیا ځای پر ځای شي bitcoin, په پایله کې د خالص فلیټ اغیزه bitcoin قیمت د کریپټو اصلي پانګه اچوونکو لپاره (د ټولو ونډو ~ 5٪)، دوی احتمال لري GBTC په نغدو پیسو او نورو کریپټو شتمنیو کې پریږدي (نه bitcoin). په ګډه، دا دوه شریکان (57m ونډې / ~ 50,000 BTC) به خالص غیر جانبدار او لږ منفي اغیزه ولري. bitcoin قیمت د دوی نسبي گردش نغدو ته ورکول کیږي او bitcoin.
د GBTC ټول جریان او جال Bitcoin د اغېزو د
د روښانه کیدو لپاره ، پدې وړاندوینو کې لوی مقدار ناڅرګندتیا شتون لري ، مګر لاندې د افلاس ملکیتونو ، پرچون بروکرج حسابونو ، د تقاعد حسابونو ، او اداري پانګوالو ترمینځ ذکر شوي متحرکاتو ته په پام سره د ټول خلاصون منظرې د بالپارک اټکل دی.
د اټکل شوي خارجي جریان تحلیل:
د 250,000 څخه تر 350,000 BTC ټول اټکل شوي GBTC بهر ته د 100,000 څخه تر 150,000 BTC تمه کیږي چې باور پریږدي او په نغدو 150,000 څخه تر 200,000 BTC بدل شي د GBTC په جریان کې نورو ټرسټونو یا محصولاتو ته څرخیږي 250,000 bitcoin به د GBTC100,000 څخه تر 150,000 خالص BTC د پلور فشار کې پاتې شيد GBTC پورې اړوند ټول اټکل شوي جریان د Net-BTC د پلور فشار په پایله کې: له 100,000 څخه تر 150,000 BTC پورې
د جنوري 26 ، 2024 پورې نږدې 115,000 bitcoin GBTC پریښود. د المیډا ثبت شوي پلور ته ورکړل شوی (20,000 bitcoin)، موږ د نورو ~ 95,000 اټکل کوو bitcoin, نیم په نغدو بدل شوي، او نیم یې په بدل شوي دي bitcoin یا نور bitcoin محصولات دا د GBTC بهر څخه د خالص غیر جانبدار بازار اغیزې په ګوته کوي.
اټکل شوي بهرنۍ جریان لاهم پیښیږي:
د افلاس املاک: 55,000 پرچون بروکرج حسابونه: 65,000 - 75,000 BTCR د تقاعد حسابونه: 10,000 - 12,250 BTC بنسټیز پانګه اچوونکي: 35,000 - 40,000 BTCټول اټکل شوي بهر ته راتلل: ~ 135,000 - 230,000 BTC
یادونه: لکه څنګه چې مخکې وویل شول، دا اټکلونه د هورسټیک تحلیل پایله ده او باید د مالي مشورې په توګه تشریح نه شي او یوازې هدف یې لوستونکي ته خبر ورکول دي چې د عمومي وتلو منظره څه ده. کیدای شي شباهت لرل. برسیره پردې، دا اټکلونه د بازار شرایطو سره سم دي.
په تدریجي ډول، بیا ناڅاپه: بیر ته الوداع
په لنډیز کې، موږ اټکل کوو چې مارکيټ لا دمخه د ټولو اټکل شوي GBTC بهر شاوخوا 30-45٪ (115,000 BTC د 250,000-300,000 BTC اټکل شوي ټول جریان) او دا چې پاتې 55-70٪ تمه شوي بهر به په لنډ ترتیب کې تعقیب کړي. راتلونکې 20-30 سوداګریزې ورځې. په ټوله کې، د خالص پلور فشار کې 150,000 - 200,000 BTC کیدای شي د GBTC پلور پایله وي په دې شرط چې د GBTC د وتلو د پام وړ تناسب به یا د Spot ETF محصولاتو یا سړو خونو ته وګرځي. bitcoin.
موږ له درد څخه د خلاصون په حال کې یو بیری سلبرټد GBTC ګونټیټ او دا د لمانځلو دلیل دی. بازار به له بلې خوا خورا ښه وي: GBTC به په نهایت کې خپل غلبه پریږدي bitcoin بازارونه، او پرته له دې چې د تخفیف یا راتلونکي اور پلور پلور په بازار کې ځړول شي، bitcoin کله چې رامنځ ته کیږي ډیر کم به وي. پداسې حال کې چې دا به وخت ونیسي چې د GBTC پاتې جریان هضم کړي، او احتمال به د خلکو اوږده لکۍ وي چې له خپل موقف څخه ووځي (مخکې ذکر شوی) bitcoin کله چې د Spot ETFs په نالی کې ځای په ځای شي د چلولو لپاره به کافي ځای ولري.
اوه، او ایا ما یادونه وکړه چې نیمایي راځي؟ مګر دا د بل وخت لپاره کیسه ده.
Bitcoin مجله په بشپړه توګه د BTC Inc. ملکیت دی، کوم چې فعالیت کوي د UTXO مدیریت، یو تنظیم شوی پانګه تخصیص کونکی چې د ډیجیټل شتمنیو صنعت باندې تمرکز کوي. UTXO په مختلفو برخو کې پانګونه کوي Bitcoin سوداګرۍ، او په ډیجیټل شتمنیو کې د پام وړ زیرمې ساتي.
اصلي سرچینه: Bitcoin مجله