By Bitcoin Revista - 1 ano atrás - Tempo de leitura: 5 minutos
Bitcoin Corrige o furacão econômico que está acontecendo em todo o mundo
With the Bank of Japan trying yield curve control, negative GDP growth in the United States and cracks showing in the eurozone, bitcoin looks like a smart bet.
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AppleSpotifyGoogleLibsynNublado“Fed Watch” é o podcast macro para Bitcoiners. Each episode we discuss current events in macro from across the globe, with an emphasis on central banks and currencies.
Neste episódio, Christian Keroles e eu cobrimos os desenvolvimentos no Japão, no que diz respeito ao controle da curva de juros (YCC); nos EUA, em relação às projeções de crescimento e inflação; e na Europa, no que diz respeito à preocupação com a fragmentação. No final do episódio, comemoramos o 100º episódio do “Fed Watch” revisando alguns dos convidados e ligações que fizemos ao longo da história do programa.
Grande problema no Japão
Os problemas econômicos no Japão são lendários neste momento. Eles sofreram várias décadas perdidas de baixo crescimento e baixa inflação, abordadas pelas melhores ferramentas de política monetária da época, por alguns dos melhores especialistas em economia (talvez esse tenha sido o erro). Nada disso funcionou, mas vamos dedicar um minuto para reveja como chegamos aqui.
O Japão entrou na sua recessão/depressão em 1991, após o estouro da sua gigantesca bolha de activos. Desde então, o crescimento económico japonês tem sido em média cerca de 1% ao ano, com baixo desemprego e muito baixo dinamismo. Não é um crescimento negativo do Produto Interno Bruto (PIB), mas é o mínimo para ter um pulso económico.
Para resolver esses problemas, o Japão se tornou o primeiro grande banco central a lançar a flexibilização quantitativa (QE) em 2001. É aqui que o banco central, o Banco do Japão (BOJ), compra títulos do governo dos bancos na tentativa de corrigir qualquer saldo problemas de folha, abrindo caminho para esses bancos emprestarem (também conhecido como imprimir dinheiro).
Essa primeira tentativa de QE falhou miseravelmente e, de fato, fez com que o crescimento caísse de 1.1% para 1%. Os japoneses foram convencidos por economistas ocidentais, como Paul Krugman, quem reivindicou o BOJ falhou porque eles não “prometeram com credibilidade ser irresponsáveis”. Eles devem mudar as expectativas de inflação/crescimento das pessoas, chocando-as com preocupações inflacionárias.
A segunda rodada da política monetária em 2013 foi apelidada de “QQE” (afrouxamento quantitativo e qualitativo). Nessa estratégia, o BOJ causaria “choque e espanto” com sua prodigalidade, comprando não apenas títulos do governo, mas outros ativos como fundos negociados em bolsa (ETFs) na Bolsa de Valores de Tóquio. Claro, isso também falhou.
A terceira rodada foi a adição do YCC em 2016, onde o BOJ atrelou o rendimento do título do governo japonês (JGB) de 10 anos a uma faixa de mais ou menos 10 pontos-base. Em 2018, esse intervalo foi ampliado para mais ou menos 20 pontos base e, em 2021, para mais ou menos 25 pontos base, onde estamos hoje.
A luta YCC
(fonte)Enquanto o mundo enfrenta agora enormes aumentos de preços devido a um furacão económico, a curva de rendimento das obrigações governamentais no Japão está a pressionar para cima, testando a determinação do BOJ. Até agora, o teto foi violado várias vezes, mas não rompeu completamente.
(fonte) (fonte)O BOJ agora possui mais de 50% de todos os títulos do governo, além de sua enorme parcela de ETFs em sua bolsa de valores. Nesse ritmo, toda a economia japonesa em breve será de propriedade do BOJ.
(Fonte)O iene também está caindo em relação ao dólar americano. Abaixo está a taxa de câmbio de quantos ienes para um dólar americano.
(fonte)Previsões DSGE do Federal Reserve
O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, foi à frente do Congresso nesta semana e disse que uma recessão nos EUA não era seu “caso base”, apesar de quase todos os indicadores econômicos terem caído no mês passado.
Aqui, damos uma olhada no modelo de equilíbrio geral estocástico dinâmico (DSGE) do próprio Fed.
O modelo DSGE do Fed de Nova York tem sido usado para prever a economia desde 2011, e suas previsões são divulgadas continuamente desde 2014.
A versão atual do modelo DSGE do Fed de Nova York é uma economia fechada, agente representativo, modelo de expectativas racionais (embora nos desviemos das expectativas racionais ao modelar o impacto de mudanças políticas recentes, como metas de inflação média, na economia). O modelo é de médio porte, pois envolve diversas variáveis agregadas, como consumo e investimento, mas não é tão detalhado quanto outros modelos maiores.
Como você pode ver abaixo, o modelo prevê que o PIB do quarto ao quarto trimestre de 2022 seja negativo, assim como o PIB de 4. Isto confirma a minha própria estimativa e expectativa de que os EUA irão experimentar uma recessão prolongada mas ligeira, enquanto o resto do mundo experimenta uma recessão mais profunda.
No gráfico abaixo, destaco o retorno à norma pós-Crise Financeira Global (GFC) de baixo crescimento e baixa inflação, norma compartilhada pelo Japão aliás.
(fonte) (fonte)Rachaduras anti-fragmentação europeias
Apenas uma semana depois de termos mostrado aos observadores, ouvintes e leitores do “Fed Watch” a frustração da presidente do Banco Central Europeu (BCE), Christine Lagarde, com as repetidas questões anti-fragmentação, o peso pesado da UE, o primeiro-ministro holandês Mark Rutte, surge como um touro numa Loja chinesa.
Eu li partes de um artigo da Bloomberg onde Rutte afirma que cabe à Itália, e não ao BCE, conter os spreads de crédito.
Qual é a grande preocupação com a fragmentação? A União Monetária Europeia (UEM, também conhecida como zona euro) é uma união monetária sem união fiscal. A política do BCE deve servir diferentes países com diferentes montantes de endividamento. Isto significa que a política do BCE em matéria de taxas de juro afectará cada país da união de forma diferente, e os países mais endividados como a Itália, a Grécia e a Espanha sofrerão um fardo maior com o aumento das taxas.
A preocupação é que esses spreads de crédito levem a outra crise da dívida europeia 2.0 e talvez também a fraturas políticas. Os países podem ser forçados a deixar a zona do euro ou a União Europeia por causa dessa questão.
Uma retrospectiva de 100 episódios
The last part of this episode was spent looking back at some of the predictions and great calls we've made. It didn't go according to my plan, however, and we got lost in the weeds. Overall, we were able to highlight the success of our unique theories put forward by this show in the Bitcoin espaço:
Um dólar forteBitcoin and USD stablecoin dominanceThe U.S.’s relative decentralization makes the country a better fit for bitcoinBaixa na China e na EuropaDestacamos também algumas ligações específicas que aconteceram, que você terá que ouvir o episódio para ouvir.
I wanted to highlight these things to show the success of our contrarian views, despite being unpopular among Bitcoiners. This show is an important voice in the Bitcoin scene because we are prodding and poking the narratives to find the truth of the global monetary system.
Gráficos para este episódio podem ser encontrados SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA.
Isso vale para esta semana. Obrigado aos observadores e ouvintes. Se você gosta deste conteúdo, inscreva-se, revise e compartilhe!
Este é um post convidado por Ansel Lindner. As opiniões expressas são inteiramente próprias e não refletem necessariamente as da BTC Inc. ou Bitcoin Revista.
Fonte original: Bitcoin Magazine