By Bitcoin Revista - 1 ano atrás - Tempo de leitura: 3 minutos
Quão grande é a bolha de tudo?
Certos indicadores de avaliações de ações apresentam agora sobrevalorização. No futuro, os investidores procurarão activos alternativos para estacionar a sua riqueza.
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Relação P/L de Shiller
Much of our commentary since the start of Bitcoin Magazine Pro has been in regards to the relationship between bitcoin and equities, and their reflection of the global “liquidity tide.” As we have previously discussed, given that the size of the bitcoin market relative to that of U.S. equities is minuscule (the current market capitalization of U.S. equities is approximately $41.5 trillion, compared to $452 billion for bitcoin). Given the trending market correlation between the two, it's useful to ask just how over/undervalued equities are relative to historical values.
Uma das melhores maneiras de analisar quando o mercado de ações mais amplo está sobrevalorizado é a relação preço por lucro (PE) de Shiller. Também conhecido como índice PE ajustado ciclicamente (CAPE), a métrica é baseada nos lucros ajustados pela inflação dos últimos 10 anos. Ao longo de décadas de histórias e ciclos, tem sido fundamental para mostrar quando os preços no mercado estão sobrevalorizados ou subvalorizados em relação à história. O valor mediano de 16.60 ao longo dos últimos mais de 140 anos mostra que os preços relativos aos lucros encontram sempre uma forma de reverter. Para investimentos em ações, onde o retorno do investimento depende necessariamente de lucros futuros, o preço você paga por esses ganhos é de extrema importância.
Encontramo-nos num dos pontos únicos da história em que as avaliações dispararam pouco antes dos máximos de 1999 e a “bolha de tudo” começou a mostrar sinais de rebentamento. No entanto, em todas as comparações com o rebentamento de bolhas anteriores, estamos apenas oito meses neste caminho. Apesar da recuperação que temos visto nos últimos meses e do movimento ascendente inesperado e explosivo da inflação que ocorreu hoje, este é um sinal do quadro mais amplo do mercado que é difícil de ignorar.
Embora a divulgação dos dados do Índice de Preços ao Consumidor tenha atingido uma leitura surpreendente de 0.0% mês após mês, a inflação anual está em uns desagradáveis 8.7% nos Estados Unidos. Mesmo que a inflação diminuísse completamente durante o resto do ano, 2022 ainda teria registado uma inflação superior a 6% ao longo do ano. A chave aqui é que o custo do capital (rendimento do Tesouro) está em processo de ajuste a este novo mundo, com a inflação sendo a mais alta sentida nos últimos 40 anos, os rendimentos subiram de forma recorde e puxaram para baixo os múltiplos das ações como resultado.
Se pensarmos nas possíveis trajetórias futuras, com a inflação a ser combatida pela Reserva Federal com uma política mais restritiva, existe o potencial de estagflação em termos de crescimento real negativo, enquanto o mercado de trabalho gira.
Olhando para os níveis de avaliação relativa das ações dos EUA durante períodos anteriores de inflação elevada e/ou repressão financeira sustentada, é claro que as ações ainda estão cotadas perto da perfeição em termos reais (ganhos de 10 anos ajustados pela inflação). Como acreditamos que a repressão financeira sustentada é uma necessidade absoluta enquanto a dívida permanecer acima dos níveis de produtividade (dívida pública dos EUA em relação ao PIB > 100%), as ações ainda parecem bastante caras em termos reais.
Ou as avaliações das ações dos EUA não estão mais vinculadas à realidade (improvável) ou:
U.S. equity markets crash in nominal terms to lower multiples relative to the historic mean/median U.S. equities melt up in nominal terms due to a sustained high inflation, yet fall in real terms, thus bleeding investor purchasing powerA conclusão é que os investidores globais irão provavelmente procurar cada vez mais um activo para reservar o seu poder de compra que possa escapar tanto aos rendimentos reais negativos presentes no mercado de rendimento fixo como aos elevados múltiplos de rendimentos (e subsequentemente aos rendimentos reais das acções baixos ou negativos).
Num mundo onde os rendimentos das obrigações e das acções são inferiores à taxa anual de inflação, onde é que os investidores estacionam a sua riqueza e o que utilizam para realizar cálculos económicos?
Nossa resposta a longo prazo é simples, basta verificar o nome da nossa publicação.
Fonte original: Bitcoin Magazine