Is Bitcoin Really A Hedge Against Inflation?

By Bitcoin Revista - acum 1 an - Timp de citire: 8 minute
Marți, 28 iunie 2022 1:30 AM

Is Bitcoin Really A Hedge Against Inflation?

The long-standing claim that bitcoin is a hedge against inflation has come to a fork in the road as inflation is soaring, but the bitcoin price is not.

Acesta este un editorial de opinie al lui Jordan Wirsz, un investitor, antreprenor premiat, autor și gazdă de podcast.

Bitcoin’s correlation to inflation has been widely discussed since its inception. There are many narratives surrounding bitcoin’s meteoric rise over the last 13 years, but none so prevalent as the debasement of fiat currency, which is certainly considered inflationary. Now Bitcoin’s price is declining, leaving many Bitcoiners confused, as inflation is the highest it’s been in more than 40 years. How will inflation and monetary policy impact bitcoin’s price?

În primul rând, să discutăm despre inflație. Mandatul Rezervei Federale include o țintă de inflație de 2%, totuși tocmai am tipărit un 8.6% numărul inflației prețurilor de consum pentru luna mai 2022. Adică mai mult de 400% din ținta Fed. În realitate, inflația este probabil chiar mai mare decât imprimarea IPC. Inflația salarială nu ține pasul cu inflația reală, iar gospodăriile încep să se simtă bine. Sentimentul consumatorilor este acum la un de-a lungul timpului scăzut.

De ce nu bitcoin surging while inflation is running out of control? Although fiat debasement and inflation are correlated, they truly are two different things that can coexist in juxtaposition for periods of time. The narrative that bitcoin is an inflation hedge has been widely talked about, but bitcoin has behaved more as a barometer of monetary policy than of inflation.

Macro analysts and economists are feverishly debating our current inflationary environment, trying to find comparisons and correlations to inflationary periods in history — such as the 1940s and the 1970s — in an effort to forecast where we go from here. While there are certainly similarities to inflationary periods of the past, there is no precedent for bitcoin’s performance under circumstances such as these. Bitcoin was born only 13 years ago from the ashes of the Global Financial Crisis, which itself unleashed one of the greatest monetary expansions in history up until that time. For the last 13 years, bitcoin has seen an environment of easy monetary policy. The Fed has been dovish, and anytime hawkishness raised its ugly head, the markets rolled over and the Fed pivoted quickly to reestablish calm markets. Note that during the same period, bitcoin rose from pennies to $69,000, making it perhaps the greatest-performing asset of all time. The thesis has been that bitcoin is an “up and to the right asset,” but that thesis has never been challenged by a significantly tightening monetary policy environment, which we find ourselves at the present moment.

Vechea zicală că „de data aceasta este diferită” s-ar putea dovedi de fapt adevărată. De data aceasta, Fed nu poate pivota pentru a înăbuși piețele. Inflația este scăpată de sub control, iar Fed pornește de la un mediu cu rate aproape de zero. Iată-ne cu o inflație de 8.6% și rate aproape de zero, în timp ce privim recesiunea direct în ochi. Fed nu face drumeții pentru a răci economia… Ci face drumeții in fata a unei economii care se răcește, cu deja un sfert din creșterea negativă a produsului intern brut în spatele nostru în T1, 2022. Înăsprirea cantitativă abia a început. Fed nu are marja de manevră pentru a încetini sau a ușura înăsprirea acesteia. Aceasta trebuie sa, prin mandat, continuă să crească ratele până când inflația este sub control. Între timp, indicele cost-condiții arată deja cea mai mare înăsprire din ultimele decenii, cu o mișcare aproape zero din partea Fed. Simplul indiciu al înăspririi Fed a scăpat de sub control piețele.

Există o mare concepție greșită pe piață despre Fed și angajamentul său de a crește ratele. Aud adesea oameni spunând: „Fed nu poate crește ratele pentru că, dacă o fac, nu ne vom putea permite plățile datoriilor, așa că Fed blufează și va pivota mai devreme decât mai târziu.” Această idee este pur și simplu incorectă. Fed nu are limită în ceea ce privește suma de bani pe care o poate cheltui. De ce? Deoarece poate imprima bani pentru a face orice plăți ale datoriilor sunt necesare pentru a sprijini guvernul să nu devină neplată. Este ușor să plătiți datorii atunci când aveți o bancă centrală pentru a vă imprima propria monedă, nu-i așa?

Știu la ce te gândești: „Stai puțin, spui că Fed trebuie ucide inflația prin majorarea ratelor. Și dacă ratele cresc suficient, Fed poate imprima mai mulți bani pentru a-și plăti plățile mai mari ale dobânzilor, adică inflaționistă? "

Te doare creierul încă?

This is the “debt spiral” and inflation conundrum that folks like Bitcoin legend Greg Foss talks about regularly.

Acum, permiteți-mi să fiu clar, discuția de mai sus cu privire la acest posibil rezultat este dezbătută pe larg și energic. Fed este o entitate independentă, iar mandatul său nu este de a tipări bani pentru a ne plăti datoriile. Cu toate acestea, este absolut posibil ca politicienii să facă mișcări pentru a schimba mandatul Fed, având în vedere potențialul pentru circumstanțe incredibil de pernicioase în viitor. Acest subiect complex și set de nuanțe merită mult mai multă discuție și gândire, dar îl voi păstra pentru un alt articol în viitorul apropiat.

Interesant este că atunci când Fed și-a anunțat intenția de a crește ratele pentru a distruge inflația, piața nu a așteptat ca Fed să o facă... Piața a mers înainte și a făcut treaba Fed pentru asta. În ultimele șase luni, ratele dobânzilor s-au dublat aproximativ - cea mai rapidă rată de schimbare vreodată în istoria ratelor dobânzilor. Libor a sărit și mai mult.

This record rate-increase has included mortgage rates, which have also doubled in the last six months, sending shivers through the housing market and crushing home affordability at a rate of change unlike anything we’ve ever seen before.

Toate acestea, cu doar o creștere minusculă, minusculă, de 50 bps de către Fed și chiar începutul programului lor de majorare a ratelor și a bilanțului, abia a început în mai! După cum puteți vedea, Fed abia s-a mișcat un inch, în timp ce piețele au traversat o prăpastie de la sine. Numai retorica Fed-ului a transmis un efect de înfrigurare pe piețe, la care puțini se așteptau. Priviți optimismul creșterii globale la noile minime istorice:

În ciuda volatilității actuale de pe piețe, calculul greșit actual al investitorilor este că Fed va lua piciorul din frână odată ce inflația este sub control și încetinește. Dar Fed poate controla doar cerere partea ecuației inflaționiste, nu livra partea ecuației, de unde provine cea mai mare parte a presiunii inflaționiste. În esență, Fed încearcă să folosească o șurubelniță pentru a tăia o placă de cherestea. Instrument greșit pentru muncă. Rezultatul s-ar putea foarte bine să fie o economie care se răcește cu o inflație de bază persistentă, care nu va fi „aterizarea soft” la care mulți speră.

Fed chiar speră la o aterizare grea? Un gând care ne vine în minte este că ar putea avea nevoie de fapt de o aterizare grea pentru a oferi Fed o cale de a reduce din nou ratele dobânzilor. Acest lucru ar oferi guvernului posibilitatea de a-și servi efectiv datoria cu venituri fiscale viitoare, față de găsirea unei căi de a tipări bani pentru a plăti serviciul datoriei la rate persistent mai mari.

Deși există asemănări macro între anii 1940, 1970 și prezent, cred că în cele din urmă oferă mai puține informații asupra direcției viitoare a prețurilor activelor decât o fac ciclurile de politică monetară.

Mai jos este un grafic al ratei de schimbare a masei monetare M2 din SUA. Puteți vedea că 2020-2021 a înregistrat o creștere record de la stimulul COVID-19, dar uitați-vă la sfârșitul anului 2021 - prezent și vedeți una dintre cele mai rapide scăderi ale ratei de schimbare a masei monetare M2 din istoria recentă. 

Teoretic, bitcoin is behaving exactly as it should in this environment. Record-easy monetary policy equals “number go up technology.” Record monetary tightening equals “number go down” price action. It is quite easy to ascertain that bitcoin’s price is tied less to inflation, and more to monetary policy and asset inflation/deflation (as opposed to core inflation). The chart below of the FRED M2 money supply resembles a less volatile bitcoin chart … “number go up” technology — up and to the right.

Acum, luați în considerare că pentru prima dată din 2009 - de fapt întreg istoricul graficului FRED M2 — linia M2 poate face a semnificativ direction turn to the downside (look closely). Bitcoin is only a 13-year-old experiment in correlation analysis that many are still theorizing upon, but if this correlation holds, then it stands to reason that bitcoin will be much more closely tied to monetary policy than it will inflation.

Dacă Fed are nevoie să imprime semnificativ more money, it would potentially coincide with an uptick in M2. That event could reflect a “monetary policy change” significant enough to start a new bull market in bitcoin, regardless of whether or not the Fed starts easing rates.

I often think to myself, “What is the catalyst for people to allocate a portion of their portfolio to bitcoin?” I believe we are beginning to see that catalyst unfold right in front of us. Below is a total-bond-return index chart that demonstrates the significant losses bond holders are taking on the chin right now. 

Portofoliul „tradițional 60/40” este distrus de ambele părți simultan, pentru prima dată în istorie. Tradiționalul refugiu sigur nu funcționează de data aceasta, ceea ce subliniază posibilitatea ca „de data aceasta să fie diferit”. Obligațiunile pot fi o alocare deadweight pentru portofolii de acum înainte - sau mai rău.

It seems that most traditional portfolio strategies are broken or breaking. The only strategy that has worked consistently over the course of millennia is to build and secure wealth with the simple ownership of what is valuable. Work has always been valuable and that is why proof-of-work is tied to true forms of value. Bitcoin is the only thing that does this well in the digital world. Gold does it too, but compared to bitcoin, it cannot fulfill the needs of a modern, interconnected, global economy as well as its digital counterpart can. If bitcoin didn’t exist, then gold would be the only answer. Thankfully, bitcoin există.

Regardless of whether inflation stays high or calms down to more normalized levels, the bottom line is clear: Bitcoin will likely start its next bull market when monetary policy changes, even if ever so slightly or indirectly.

This is a guest post by Jordan Wirsz. Opinions expressed are entirely their own and do not necessarily reflect those of BTC Inc. or Bitcoin Revistă.

Sursă originală: Bitcoin Revistă