Bitcoin, Хранитель покупательной способности

By Bitcoin Журнал - 1 год назад - Время чтения: 13 минуты
Вт, 12 июля 2022 г. 2:00

Bitcoin, Хранитель покупательной способности

Когда музыка бумажных денег наконец прекратится, инфляционное давление должно куда-то уйти – и bitcoin, самый твердый актив, он пойдет.

Это редакционная статья Дэна, соведущего программы «Синие воротнички». Bitcoin Podcast.

Предварительное примечание для читателя: Первоначально это было написано как одно эссе, которое с тех пор было Разделенный на три части. Каждый раздел охватывает отдельные концепции, но общий тезис опирается на все три раздела. В первой части было показано, почему нынешняя бумажная система приводит к экономическому дисбалансу. Часть 1 и Часть 2 демонстрируют, как Bitcoin может послужить решением.

Содержание серии

Часть 1: Сантехника Fiat

Введение

Лопнувшие трубы

Проблемы с резервной валютой

Загадка Кантильона

Часть 2: Сохранитель покупательной способности

Часть 3: Денежная декомплексификация

Финансовый упрощенец

Дестимулирующий долг

Предупреждение о «крипто»

Заключение

Беспрецедентный уровень долга, существующий в сегодняшней финансовой системе, в долгосрочной перспективе означает одно: обесценивание валюты. В наши дни слово «инфляция» используется часто и легкомысленно. Немногие понимают его истинное значение, истинные причины или реальные следствия. Для многих инфляция — не более чем цена на заправке или в продуктовом магазине, на которую они жалуются за вином и коктейлями. «Это вина Байдена, Обамы или Путина!» Когда мы уменьшаем масштаб и думаем о долгосрочной перспективе, инфляция представляет собой огромную — и я утверждаю, что неразрешимая — проблема фиатной математики, которую становится все труднее и труднее согласовать по мере того, как проходят десятилетия. В сегодняшней экономике производительность отстает от долга до такой степени, что любые методы реституции требуют борьбы. Ключевым показателем для отслеживания прогрессии задолженности является долг, деленный на валовой внутренний продукт (долг/ВВП). Изучите приведенную ниже диаграмму, которая конкретно отражает как общий долг, так и государственный федеральный долг по отношению к ВВП.

Если мы сосредоточимся на федеральном долге (синяя линия), мы увидим, что всего за 50 лет мы перешли от уровня долга к ВВП менее 40% до 135% во время пандемии COVID-19 — самые высокие показатели прошлого века. Также стоит отметить, что нынешнее затруднительное положение значительно более драматично, чем даже этот график, и эти цифры показывают, поскольку это не отражает колоссальные необеспеченные обязательства по правам (например, Social Security, Medicare и Medicaid), которые ожидаются на неограниченный срок.

Что означает этот чрезмерный долг? Чтобы понять это, давайте сведем эти реалии к индивидууму. Предположим, у кого-то есть непомерные обязательства: две ипотечные кредиты, которые находятся далеко за пределами его ценового диапазона, три машины, которые он не может себе позволить, и лодка, которой он никогда не пользуется. Даже если их доходы значительны, в конечном итоге их долговая нагрузка достигает уровня, который они не могут выдержать. Возможно, они откладывают дела на потом, подсчитывая кредитные карты или беря кредит в местном кредитном союзе, чтобы просто погасить минимальные платежи по существующему долгу. Но если эти привычки сохраняются, спина верблюда неизбежно ломается — они лишаются права выкупа на homeс; SeaRay отправляет кого-нибудь забрать лодку с подъездной дорожки; их Тесла конфискуется; они становятся банкротами. Независимо от того, насколько сильно она или он чувствовали, что «нужны» или «заслужили» все эти предметы, математика в конце концов ударила их по заднице. Если бы вы создали диаграмму, отражающую затруднительное положение этого человека, вы бы увидели две линии, расходящиеся в противоположных направлениях. Разрыв между линией, представляющей их долг, и линией, представляющей их доход (или производительность), будет увеличиваться, пока они не достигнут неплатежеспособности. Диаграмма будет выглядеть примерно так:

И да, этот график реален. Это дистилляция Соединенных Штатов общий долг государств (красным) над валовым внутренним продуктом или производительностью (синим). Я впервые увидел эту схему опубликовано в Twitter от известного сторонника надежных денег и технологического инвестора Лоуренса Лепарда. Он включил следующий текст над ним.

«Синяя линия генерирует доход для выплаты процентов по красной линии. Видите проблему? Это просто математика».

Математика догоняет и суверенные национальные государства, но то, как появляются цыплята home «насед» выглядит совсем иначе для центральных правительств, чем для человека, упомянутого в предыдущем абзаце, особенно в странах со статусом резервной валюты. Видите ли, когда правительство контролирует как предложение денег, так и цену денег (т.е. процентные ставки), как это происходит в сегодняшней бумажной денежной системе, оно может попытаться объявить дефолт гораздо более мягким способом. Такого рода мягкий дефолт обязательно приводит к росту денежной массы, потому что, когда центральные банки получают доступ к вновь созданным резервам (денежный принтер, если хотите), маловероятно, что платежи по обслуживанию долга будут пропущены или проигнорированы. Скорее, долг будет монетизирован, то есть правительство будет занимать недавно сфабрикованные деньги1 у центрального банка, а не привлекать реальный капитал за счет повышения налогов или продажи облигаций реальным покупателям в экономике (действительным внутренним или международным инвесторам). Таким образом, деньги искусственно производятся для обслуживания обязательств. Лин Олден показывает уровень долга и монетизацию долга в контексте:

«Когда страна начинает приближаться к 100-процентному отношению долга к ВВП, ситуация становится практически неизлечимой... исследование Hirschman Capital отметил, что из 51 случая превышения государственного долга выше 130% ВВП с 1800 года 50 правительств объявили дефолт. Единственным исключением пока является Япония, которая является крупнейшая страна-кредитор в мире. Под «дефолтом» Hirschman CaПитал включал в себя номинальный дефолт и крупную инфляцию, когда держателям облигаций не удавалось выплатить долг с большой разницей с поправкой на инфляцию… Я не могу найти примера большой страны с соотношением государственного долга к ВВП более 100%, где центральный Банк не владеет значительной частью этого долга»2.

Чрезмерная денежная власть фиатных центральных банков и казначейских казначейств в первую очередь вносит большой вклад в чрезмерное накопление левериджа (долга). Централизованный контроль над деньгами позволяет политикам отсрочить экономическую боль, казалось бы, навсегда, постоянно облегчая краткосрочные проблемы. Но даже если намерения чисты, эта игра не может длиться вечно. История показывает, что одних благих намерений недостаточно; если стимулы неправильно согласованы, вас ждет нестабильность.

К сожалению, угроза пагубного обесценивания валюты и инфляции резко возрастает по мере того, как уровень долга становится все более неприемлемым. В 2020-х годах мы начинаем ощущать пагубные последствия этого недальновидного эксперимента с бумажными деньгами. Те, кто проявляет денежную власть, действительно имеют возможность смягчить насущную экономическую боль, но в долгосрочной перспективе я утверждаю, что это усугубит полное экономическое разрушение, особенно для менее привилегированных слоев общества. По мере того, как все больше денежных единиц поступает в систему, чтобы уменьшить дискомфорт, существующие единицы теряют покупательную способность по сравнению с тем, что произошло бы без такого вливания денег. В конечном итоге давление в системе возрастает до такой степени, что оно должно куда-то уходить — этот выпускной клапан и есть обесценивающая валюта. Грег Фосс, трейдер облигаций на протяжении всей карьеры ставит это так:

«В спирали долга/ВВП бумажная валюта является ошибочным термином. Это чистая математика. Это спираль, из которой нет математического выхода»3.

Этот инфляционный ландшафт особенно беспокоит представителей среднего и низшего классов по нескольким ключевым причинам. Во-первых, как мы говорили выше, эта демографическая группа имеет тенденцию владеть меньшим количеством активов, как в целом, так и в процентах от их собственного капитала. По мере того, как валюта тает, активы, такие как акции и недвижимость, имеют тенденцию расти (по крайней мере, немного) вместе с денежной массой. И наоборот, рост заработной платы и заработной платы, вероятно, будет ниже инфляции, и те, у кого меньше свободных денег, быстро начнут топтаться на месте. (Об этом было подробно рассказано в Часть 1.) Во-вторых, представители среднего и низшего классов в целом явно менее финансово грамотны и сообразительны. В инфляционной среде знания и доступ — это сила, и часто приходится маневрировать, чтобы поддерживать покупательную способность. Члены высшего класса с гораздо большей вероятностью владеют налоговыми и инвестиционными ноу-хау, а также имеют доступ к избранным финансовым инструментам, чтобы прыгнуть на спасательный плот, когда корабль идет ко дну. В-третьих, многие лица, получающие среднюю заработную плату, в большей степени полагаются на планы с установленными выплатами, социальное обеспечение или традиционные пенсионные стратегии. Эти инструменты находятся прямо в поле зрения инфляционной расстрельной команды. В периоды обесценивания наиболее уязвимыми являются активы с выплатами, явно выраженными в инфляционной фиатной валюте. Финансовое будущее многих обычных людей в значительной степени зависит от одного из следующих факторов:

Урок здесь заключается в том, что обычный работник и инвестор отчаянно нуждается в полезном и доступном инструменте, который исключает погрешность в уравнении бумажного долга. Я здесь для того, чтобы доказать, что ничто не служит этой цели лучше, чем bitcoin. Хотя многое остается неизвестным о псевдонимном основателе этого протокола Сатоши Накамото, его мотивация для запуска этого инструмента не была загадкой. в генезис блок, Первый Bitcoin Блок, когда-либо добытый 3 января 2009 года, Сатоши подчеркнул свое презрение к централизованным монетарным манипуляциям и контролю, вставив недавнюю статью на обложке London Times:

«The Times 03 / Jan / 2009 Канцлер на пороге второй финансовой помощи для банков».

Мотивы, стоящие за BitcoinСоздания Сатоши, безусловно, были многогранными, но кажется очевидным, что одной из, если не главной, проблемой, которую Сатоши намеревался решить, была проблема неизменяемой денежно-кредитной политики. Сейчас, когда я пишу это сегодня, примерно через тринадцать лет после выпуска этого первого блока, эта цель неустанно достигается. Bitcoin стоит особняком как первое в истории проявление постоянного цифрового дефицита и денежной неизменности — протокол, обеспечивающий надежный график поставок посредством децентрализованного монетного двора, работающего за счет использования энергии реального мира через Bitcoin майнинг и проверяется глобально распределенной, радикально децентрализованной сетью узлов. Сегодня существует примерно 19 миллионов BTC, и никогда не будет существовать более 21 миллиона. Bitcoin является убедительной денежной надежностью — противоположностью и альтернативой обесцениванию бумажной валюты. Ничего подобного никогда не существовало, и я считаю, что его появление своевременно для большей части человечества.

Bitcoin является глубоким подарком финансово маргинализированным слоям населения мира. Обладая небольшим объемом знаний и смартфоном, представители среднего и низшего класса, а также жители развивающихся стран и миллиарды людей, остающихся без банковских услуг, теперь имеют надежное место для своего с трудом заработанного капитала. Грег Фосс часто описывает bitcoin как «страхование портфеля» или, как я назову это здесь, страхование тяжелого труда. Покупка bitcoin Это выход рабочего человека из бумажной денежной сети, гарантирующей истощение его капитала, в систему, математически и криптографически гарантирующую его долю в поставках. Это труднее всего деньги, которые человечество когда-либо видело, конкурируя с некоторыми из самых мягких денег в истории человечества. Я призываю читателей прислушаться к словам Сайфедина Аммуса из его основополагающей книги «Ассоциация Bitcoin Стандарт: "

«История показывает, что невозможно оградить себя от последствий того, что другие владеют деньгами, которые тверже ваших».

На уменьшенном временном интервале Bitcoin создан для сохранения покупательной способности. Однако наибольшую выгоду принесут те, кто решит принять участие в кривой принятия на более ранних этапах. Мало кто понимает последствия того, что происходит, когда экспоненциально растущие сетевые эффекты встречаются с монетарным протоколом с абсолютной неэластичностью предложения (подсказка: это может продолжать выглядеть примерно так, как на диаграмме ниже).

Bitcoin имеет задатки инновации, время которой пришло. Очевидная непроницаемость ее денежно-кредитной архитектуры, контрастирующая с сегодняшним экономическим водопроводом, находящимся в крайне плохом состоянии, указывает на то, что стимулы настроены на то, чтобы запал встретил динамит. Bitcoin возможно, самая надежная денежная технология, когда-либо обнаруженная, и ее появление совпадает с концом долгосрочный долговой цикл когда твердые активы, вероятно, будут пользоваться наибольшим спросом. Он готов поймать большую часть воздуха, ускользающего из-под воздушных шаров ряда чрезмерно монетизированных4 классов активов, включая долговые обязательства с низкой или отрицательной доходностью, недвижимость, золото, произведения искусства и предметы коллекционирования, оффшорные банковские операции и акции.

Именно здесь я могу посочувствовать закатывающим глазам или смешкам той части читателей, которая отмечает, что в наших нынешних условиях (июль 2022 г.) цена Bitcoin резко упал на фоне высокого индекс потребительских цен принты (высокая инфляция). Но я предлагаю быть осторожными и уменьшить масштаб. Сегодняшнее капитуляция была чистой эйфорией чуть больше двух лет назад. Bitcoin и был объявлен «мертвым» снова и снова на протяжении многих лет, только для того, чтобы этот опоссум снова стал больше и здоровее. В довольно короткие сроки аналогичная цена BTC может отражать как крайнюю жадность, так и, следовательно, крайний страх на пути к увеличению захвата стоимости.

История показывает нам, что технологии с сильным сетевым эффектом и глубокой полезностью — категория, которую я считаю Bitcoin подходит — иметь возможность получить огромное распространение прямо под носом человечества, даже не осознавая этого полностью.

Следующий отрывок из известного произведения Виджая Бояпати «Бычий аргумент в пользу Bitcoin эссе5 хорошо объясняет это, особенно в отношении денежных технологий:

«Когда покупательная способность денежного товара увеличивается с ростом его принятия, рыночные ожидания относительно того, что считать «дешевым» и «дорогим», соответственно меняются. Точно так же, когда цена денежного товара падает, ожидания могут переключиться на общее убеждение, что прежние цены были «иррациональными» или чрезмерно завышенными. . . . Правда в том, что понятия «дешево» и «дорого» по существу бессмысленны по отношению к денежным благам. Цена денежного товара не является отражением его денежного потока или того, насколько он полезен, а, скорее, является мерой того, насколько широко он стал использоваться для различных ролей денег».

If Bitcoin Если однажды цена приобретет огромную ценность, как я предполагал, ее восходящая траектория будет совсем не гладкой. Во-первых, учтите, что экономика в целом, вероятно, будет становиться все более нестабильной в будущем — системно хрупкие рынки, подкрепленные кредитами, имеют склонность к снижению волатильности в долгосрочной перспективе по отношению к твердым активам. Обещания, основанные на обещаниях, могут быстро рушиться, как домино, и в последние несколько десятилетий мы переживаем все более регулярные и значительные эпизоды дефляции (часто сопровождаемые ошеломляющим восстановлением экономики, которому способствуют фискальные и монетарные интервенции). На общем фоне инфляции будут наблюдаться приступы укрепления доллара, которые мы переживаем сейчас. Теперь добавим тот факт, что на данном этапе bitcoin находится в зачаточном состоянии; это плохо понимают; его предложение совершенно не реагирует (неэластично); и, по мнению большинства крупных финансовых игроков, это необязательно и спекулятивно.

Когда я пишу это, Bitcoin почти на 70% ниже исторического максимума в $69,000 XNUMX и, по всей вероятности, какое-то время он будет крайне волатильным. Однако ключевое отличие состоит в том, что BTC был и, на мой взгляд, будет продолжать быть волатильным в отношении роста по отношению к мягким активам (с субъективными и расширяющимися графиками поставок; т.е. фиатными). Когда речь идет о формах денег, слова «здравый» и «стабильный» далеко не синонимы. Я не могу придумать лучшего примера этой динамики в действии, чем золото по сравнению с немецкой бумажной маркой во время гиперинфляция в Веймарской республике. Погрузитесь в график ниже, чтобы увидеть, насколько чрезвычайно волатильным было золото в этот период.

У Дилана Леклера — сказал следующее по отношению к диаграмме выше:

«Вы часто будете видеть графики Веймарской Германии, где золото, оцененное в бумажной марке, становится параболическим. Чего этот график не показывает, так это резких просадок и волатильности, имевших место в период гиперинфляции. Спекуляция с использованием кредитного плеча была уничтожена несколько раз».

Несмотря на то, что в долгосрочной перспективе бумажная марка полностью снижалась по отношению к золоту, были периоды, когда марка значительно опережала золото. Мой базовый случай заключается в том, что bitcoin продолжит делать что-то подобное в отношении современной мировой корзины бумажных валют.

В конечном итоге предложение о bitcoin «быков» заключается в том, что адресный рынок этого актива ошеломляет. Заявление прав даже на небольшую часть этой сети может позволить представителям среднего и низшего классов включить водоотливной насос и сохранить подвал сухим. Мой план — накопить BTC, задраить люки и держаться крепко с низкими временными предпочтениями. Я завершу эту часть словами доктора Джеффа Росса, бывшего интервенционного радиолога, ставшего менеджером хедж-фонда:

«Текущие и сберегательные счета — это то место, куда умирают ваши деньги; облигации являются безрисковыми. Теперь у нас есть шанс обменять наш доллар на самые надежные деньги, на самую лучшую технологию сбережений, которая когда-либо существовала».

In Часть 3, мы рассмотрим еще два ключевых способа, с помощью которых bitcoin работает над исправлением существующих экономических дисбалансов.

Сноски

1. Хотя это часто называют «печатью денег», реальная механика создания денег сложна. Если вам нужно краткое объяснение того, как это происходит, Райан Диди, CFA (редактор этой статьи), кратко объяснил механизм в нашей переписке: «ФРС не разрешено покупать UST напрямую у правительства, вот почему для проведения транзакции они должны пройти через коммерческие банки/инвестиционные банки. [...] Для этого ФРС создает резервы (обязательство ФРС и актив для коммерческих банков). Затем коммерческий банк использует эти новые резервы для покупки UST у правительства. После покупки общий счет Казначейства (TGA) в ФРС увеличивается на соответствующую сумму, а UST передаются ФРС и появляются на его балансе как актив».

2. От «Имеет ли значение государственный долг» Лин Олден

3. Из «Почему каждый инвестор с фиксированным доходом должен учитывать Bitcoin как страхование портфеля» Грег Фосс

4. Когда я говорю «чрезмерно монетизированный», я имею в виду капитал, перетекающий в инвестиции, которые могли бы бытьwise быть сохранены в средствах сбережения или в другой форме денег, если бы существовало более адекватное и доступное решение для сохранения покупательной способности.

5. Теперь книга по тому же названию.

6. Сказал во время панель макроэкономики at Bitcoin Конференция 2022

Это гостевой пост Дэна. Высказанные мнения являются полностью их собственными и не обязательно отражают точку зрения BTC Inc или Bitcoin Журнал.

Исходный источник: Bitcoin Журнал