Is Bitcoin Действительно хеджирование против инфляции?

By Bitcoin Журнал - 1 год назад - Время чтения: 8 минуты
Вт, 28 июня 2022 г. 1:30

Is Bitcoin Действительно хеджирование против инфляции?

Давнее утверждение, что bitcoin является средством защиты от инфляции, на пути к развилке, поскольку инфляция стремительно растет, но bitcoin цена нет.

Это редакция мнения Джордан Вирш, инвестор, отмеченный наградами предприниматель, автор и ведущий подкастов.

BitcoinКорреляция России с инфляцией широко обсуждалась с момента ее создания. Вокруг много легенд bitcoinСтремительный рост России за последние 13 лет, но не столь распространенный, как обесценивание фиатной валюты, что, безусловно, считается инфляционным. В настоящее время Bitcoinцена снижается, оставляя много BitcoinОни сбиты с толку, поскольку инфляция является самой высокой за более чем 40 лет. Как повлияют инфляция и денежно-кредитная политика bitcoinцена?

Во-первых, давайте обсудим инфляцию. Мандат Федеральной резервной системы включает целевой показатель инфляции в размере 2%, но мы только что напечатали 8.6% индекс инфляции потребительских цен на май 2022 года. Это более 400% целевого показателя ФРС. На самом деле инфляция, скорее всего, даже выше, чем напечатанный индекс потребительских цен. Инфляция заработной платы не поспевает за фактической инфляцией, и домохозяйства начинают это ощущать. Потребительские настроения сейчас находятся на все время низкий.

Почему нет bitcoin растет, когда инфляция выходит из-под контроля? Хотя обесценивание бумажных денег и инфляция взаимосвязаны, на самом деле это две разные вещи, которые могут сосуществовать в сопоставлении в течение определенного периода времени. Рассказ о том, что bitcoin о хеджировании инфляции широко говорят, но bitcoin вел себя скорее как барометр денежно-кредитной политики, чем инфляции.

Макроаналитики и экономисты лихорадочно обсуждают нашу нынешнюю инфляционную среду, пытаясь найти сравнения и корреляции с инфляционными периодами в истории, такими как 1940-е и 1970-е годы, пытаясь спрогнозировать, куда мы пойдем дальше. Хотя, безусловно, есть сходство с инфляционными периодами прошлого, прецедентов для bitcoinпроизводительность в таких обстоятельствах. Bitcoin родилась всего 13 лет назад из пепла глобального финансового кризиса, который сам по себе вызвал одну из величайших денежных экспансий в истории до того времени. За последние 13 лет, bitcoin наблюдалась среда мягкой денежно-кредитной политики. ФРС была голубиной, и каждый раз, когда ястребиная агрессивность поднимала свою уродливую голову, рынки переворачивались, и ФРС быстро разворачивалась, чтобы восстановить спокойные рынки. Отметим, что в тот же период bitcoin вырос с копеек до 69,000 XNUMX долларов, что сделало его, пожалуй, самым прибыльным активом всех времен. Тезис состоял в том, что bitcoin является «правильным активом», но этот тезис никогда не подвергался сомнению из-за значительно ужесточающейся денежно-кредитной политики, в которой мы находимся в настоящий момент.

Старая поговорка о том, что «на этот раз все по-другому», может оказаться правдой. На этот раз ФРС не может развернуться, чтобы подавить рынки. Инфляция вышла из-под контроля, и ФРС начинает с почти нулевой ставки. Здесь мы имеем инфляцию 8.6% и почти нулевые ставки, глядя прямо в глаза рецессии. ФРС не идет в поход, чтобы охладить экономику… Он идет в поход в лицо остывающей экономики, поскольку в первом квартале 1 года уже позади четверть отрицательного роста валового внутреннего продукта. Количественное ужесточение только началось. У ФРС нет возможности замедлить или ослабить ужесточение. Это должен, согласно мандату, продолжать повышать ставки до тех пор, пока инфляция не будет под контролем. Между тем, индекс затрат и условий уже показывает самое большое ужесточение за последние десятилетия, при почти нулевом движении со стороны ФРС. Простой намек на ужесточение ФРС вывел рынки из-под контроля.

На рынке существует большое заблуждение относительно ФРС и ее приверженности повышению ставок. Я часто слышу, как люди говорят: «ФРС не может поднимите ставки, потому что, если они это сделают, мы не сможем позволить себе выплаты по долгам, поэтому ФРС блефует и рано или поздно развернется». Эта идея фактически неверна. У ФРС нет ограничений на количество денег, которые она может потратить. Почему? Потому что он может печатать деньги для любых выплат по долгам, необходимых для защиты правительства от дефолта. Легко выплачивать долги, когда у вас есть центральный банк, печатающий вашу собственную валюту, не так ли?

Я знаю, о чем вы думаете: «Подождите, вы говорите, что ФРС нужно убить инфляцию за счет повышения ставок. И если ставки достаточно вырастут, ФРС может просто напечатать больше денег, чтобы заплатить более высокие процентные платежи, что инфляционный? "

У тебя еще не болит мозг?

Это «долговая спираль» и загадка инфляции, которая нравится людям. Bitcoin Легенда, о которой Грег Фосс рассказывает регулярно.

Теперь позвольте мне внести ясность: приведенное выше обсуждение возможного исхода широко и бурно обсуждается. Федеральная резервная система — это независимая организация, и ее мандат — не печатать деньги для оплаты наших долгов. Однако вполне возможно, что политики предпримут шаги для изменения мандата ФРС, учитывая возможность невероятно пагубных обстоятельств в будущем. Эта сложная тема и множество нюансов заслуживают более подробного обсуждения и размышлений, но я приберегу это для другой статьи в ближайшем будущем.

Интересно, что когда ФРС объявила о своем намерении поднять ставки, чтобы убить инфляцию, рынок не стал ждать, пока ФРС это сделает… Рынок фактически пошел вперед и сделал за него работу ФРС. За последние шесть месяцев процентные ставки выросли примерно вдвое — самая быстрая скорость изменения всегда в истории процентных ставок. Libor подскочил еще больше.

Это рекордное повышение ставок включает ставки по ипотечным кредитам, которые также удвоились за последние шесть месяцев, вызывая дрожь на рынке жилья и сокрушительные удары. home доступность со скоростью изменения в отличие от всего, что мы когда-либо видели.

Все это, всего лишь крошечное, крохотное повышение ФРС на 50 базисных пунктов и самое начало их программы повышения ставок и сокращения баланса, началось только в мае! Как видите, ФРС едва сдвинулась на дюйм, в то время как рынки преодолели пропасть сами по себе. Одна только риторика ФРС произвела на рынки сдерживающий эффект, которого мало кто ожидал. Посмотрите на глобальный оптимизм роста на новых исторических минимумах:

Несмотря на текущую волатильность на рынках, текущий просчет инвесторов заключается в том, что ФРС снимет педаль тормоза, как только инфляция окажется под контролем и замедлится. Но ФРС может только контролировать спрос сторону инфляционного уравнения, а не поставка часть уравнения, из которой исходит большая часть инфляционного давления. По сути, ФРС пытается с помощью отвертки разрезать доску из пиломатериалов. Неправильный инструмент для работы. Результатом вполне может стать охлаждение экономики с постоянной базовой инфляцией, которая не станет «мягкой посадкой», на которую многие надеются.

Действительно ли ФРС надеется на жесткую посадку? Одна мысль, которая приходит на ум, заключается в том, что нам действительно может понадобиться жесткая посадка, чтобы дать ФРС возможность снова снизить процентные ставки. Это дало бы правительству возможность фактически обслуживать свой долг за счет будущих налоговых поступлений, а не искать способ печатать деньги для оплаты обслуживания нашего долга по постоянно более высоким ставкам.

Несмотря на макросходство между 1940-ми, 1970-ми и настоящим, я думаю, что в конечном итоге это дает меньше понимания будущего направления цен на активы, чем циклы денежно-кредитной политики.

Ниже приведен график скорости изменения денежной массы М2 в США. Вы можете видеть, что в 2020-2021 годах наблюдался рекордный рост из-за стимула COVID-19, но посмотрите на конец 2021 года по настоящее время, и вы увидите одно из самых быстрых падений скорости изменения денежной массы M2 в новейшей истории. 

В теории, bitcoin ведет себя именно так, как должен в этой среде. Рекордно простая денежно-кредитная политика приравнивается к «технологии роста числа». Рекордное ужесточение денежно-кредитной политики равно ценовому действию «число идет вниз». Довольно легко убедиться, что bitcoinцена в меньшей степени связана с инфляцией и больше с денежно-кредитной политикой и инфляцией/дефляцией активов (в отличие от базовой инфляции). Приведенный ниже график денежной массы FRED M2 напоминает менее волатильный bitcoin график… технология «цифры идут вверх» — вверх и вправо.

Теперь учтите, что впервые с 2009 года — фактически весь история графика FRED M2 — линия M2 потенциально делает значительный направление поворота вниз (присмотритесь). Bitcoin это всего лишь эксперимент 13-летней давности в области корреляционного анализа, над которым многие до сих пор теоретизируют, но если эта корреляция верна, то само собой разумеется, что bitcoin будет гораздо более тесно связана с денежно-кредитной политикой, чем с инфляцией.

Если ФРС сочтет нужным напечатать существенно больше денег, это потенциально совпало бы с ростом M2. Это событие может отражать «изменение денежно-кредитной политики», достаточно значительное, чтобы начать новый бычий рынок в bitcoin, независимо от того, начнет ли ФРС снижать ставки.

Я часто думаю про себя: «Что побуждает людей вкладывать часть своего портфеля в bitcoin?» Я считаю, что мы начинаем видеть, как этот катализатор разворачивается прямо перед нами. Ниже приведена диаграмма индекса общей доходности облигаций, которая демонстрирует значительные убытки, которые держатели облигаций несут прямо сейчас. 

«Традиционный» портфель 60/40 впервые в истории уничтожается одновременно с обеих сторон. Традиционное безопасное убежище на этот раз не работает, что подчеркивает возможность того, что «на этот раз все по-другому». С этого момента облигации могут стать мертвым грузом для портфелей — или того хуже.

Похоже, что большинство традиционных портфельных стратегий не работают или ломаются. Единственная стратегия, которая последовательно работала на протяжении тысячелетий, состоит в том, чтобы создавать и сохранять богатство, просто владея тем, что ценно. Работа всегда была ценной, и именно поэтому доказательство работы привязано к истинным формам ценности. Bitcoin это единственное, что делает это хорошо в цифровом мире. Золото тоже делает это, но по сравнению с bitcoin, он не может удовлетворить потребности современной взаимосвязанной глобальной экономики так, как это может сделать его цифровой аналог. Если bitcoin не существовало, то единственным ответом было бы золото. К счастью, bitcoin существует.

Независимо от того, останется ли инфляция высокой или успокоится до более нормального уровня, итог ясен: Bitcoin вероятно, начнет свой следующий бычий рынок, когда денежно-кредитная политика изменится, пусть даже незначительно или косвенно.

Это гостевой пост Джордана Вирша. Высказанные мнения являются полностью их собственными и не обязательно отражают точку зрения BTC Inc. или Bitcoin Журнал.

Исходный источник: Bitcoin Журнал