By Bitcoin Журнал - 1 год назад - Время чтения: 3 минуты
Насколько велик пузырь всего?
Некоторые показатели оценки акций сейчас демонстрируют переоценку. В будущем инвесторы будут искать альтернативные активы для хранения своего богатства.
Ниже приведен отрывок из недавнего издания Bitcoin Журнал Про, Bitcoin журнала информационный бюллетень премиальных рынков. Чтобы быть в числе первых, кто получит эти идеи и другие данные в сети bitcoin анализ рынка прямо на ваш почтовый ящик, подпишитесь сейчас.
Коэффициент P/E Шиллера
Большая часть наших комментариев с самого начала Bitcoin Журнал Pro был в отношении отношений между bitcoin и акции, а также их отражение глобального «прилива ликвидности». Как мы уже обсуждали ранее, учитывая, что размер bitcoin рынок по сравнению с акциями США ничтожен (текущая рыночная капитализация акций США составляет примерно 41.5 триллиона долларов по сравнению с 452 миллиардами долларов для bitcoin). Учитывая трендовую рыночную корреляцию между ними, полезно задаться вопросом, насколько переоцененные/недооцененные акции соотносятся с историческими значениями.
Один из лучших способов проанализировать, когда более широкий рынок акций переоценен, — это коэффициент Шиллера «цена-прибыль» (PE). Этот показатель, также известный как циклически скорректированный коэффициент PE (CAPE), основан на доходах с поправкой на инфляцию за последние 10 лет. На протяжении десятилетий истории и циклов это было ключевым моментом, показывающим, когда цены на рынке сильно завышены или занижены по сравнению с историей. Среднее значение 16.60 за последние 140 с лишним лет показывает, что цены по отношению к доходам всегда находят способ вернуться обратно. При инвестировании в акционерный капитал, когда возврат инвестиций обязательно зависит от будущих доходов, цена вы платите за указанный доход имеет первостепенное значение.
Мы находимся в одном из уникальных моментов в истории, когда оценки взлетели до максимума 1999 года, а «мыльный пузырь всего» начал лопаться. Тем не менее, по всем сравнениям с предыдущими лопнувшими пузырями, мы продвинулись по этому пути всего восемь месяцев. Несмотря на ралли, которое мы наблюдали за последние несколько месяцев, и неожиданное резкое повышение инфляции, произошедшее сегодня, это сигнал о более широкой рыночной картине, который трудно игнорировать.
Несмотря на то, что опубликованные данные об индексе потребительских цен вышли на неожиданном уровне в 0.0% по сравнению с предыдущим месяцем, годовая инфляция в Соединенных Штатах находится на неприемлемом уровне 8.7%. Даже если инфляция полностью снизится до конца года, в 2022 году инфляция все равно превысит 6% в течение года. Ключевым моментом здесь является то, что стоимость капитала (доходность казначейских облигаций) находится в процессе адаптации к этому новому миру, при этом инфляция является самой высокой за последние 40 лет, доходность выросла рекордным образом и снизила мультипликаторы акций. как результат.
Если мы подумаем о потенциальных путях продвижения вперед, когда Федеральная резервная система борется с инфляцией с помощью более жесткой политики, существует потенциал стагфляции с точки зрения отрицательного реального роста, в то время как рынок труда переворачивается.
Глядя на относительные уровни оценки акций США в предыдущие периоды высокой инфляции и/или длительного финансового угнетения, становится ясно, что акции по-прежнему близки к идеальной цене в реальном выражении (10-летняя прибыль с поправкой на инфляцию). Поскольку мы считаем, что устойчивая финансовая репрессия является абсолютной необходимостью, пока долг остается выше уровня производительности (государственный долг США к ВВП > 100%), акции по-прежнему выглядят довольно дорого в реальном выражении.
Либо оценки акций США больше не привязаны к реальности (маловероятно), либо:
Рынки акций США падают в номинальном выражении, снижая мультипликаторы по сравнению с историческим средним/медианным. Фондовые рынки США тают в номинальном выражении из-за устойчиво высокой инфляции, но падают в реальном выражении, что снижает покупательную способность инвесторов.Вывод состоит в том, что глобальные инвесторы, вероятно, будут все чаще искать актив для сохранения своей покупательной способности, который может избежать как отрицательной реальной доходности, присутствующей на рынке фиксированного дохода, так и высоких мультипликаторов прибыли (и впоследствии низкой или отрицательной реальной доходности акций).
В мире, где доходность как по облигациям, так и по акциям ниже годовой инфляции, где инвесторы хранят свое богатство и что они используют для проведения экономических расчетов?
Наш ответ в долгосрочной перспективе прост: просто проверьте название нашей публикации.
Исходный источник: Bitcoin Журнал