Доллар США ждет бурная вода

By Bitcoin Журнал - 2 года назад - Время чтения: 9 минуты
пт, 29 апреля 2022 г., 12:30

Доллар США ждет бурная вода

Historical cycles and paradigm shifts in monetary policy can give us a look into Bitcoin’s potential and the future value of the U.S. dollar.

«Парадигма», как определено Рэем Далио, это период времени, в течение которого «Рынки и рыночные отношения функционируют определенным образом, к которому большинство людей приспосабливаются и в конечном итоге экстраполируют». «Сдвиг парадигмы» происходит, когда эти отношения переусердствуют, что приводит к «рынкам, которые работают скорее противоположно, чем похоже на то, как они работали во время предыдущей парадигмы».

До 2008 года было четыре таких смены парадигмы, каждая из которых определялась существенным изменением в рамках денежно-кредитной политики Совета Федеральной резервной системы в ответ на неустойчивый рост долга. В 2008 году мы стали свидетелями пятой и самой последней смены парадигмы, когда бывший председатель ФРС Бен Бернанке ввел количественное смягчение (QE) в ответ на Великую рецессию. С тех пор ФРС действует на неизведанной территории, запустив несколько раундов и без того нетрадиционной денежно-кредитной политики с пагубными последствиями.

Существенным и болезненным последствием последних пяти сдвигов парадигмы стала девальвация доллара США. С момента первого сдвига в 1933 году доллар потерял 99% своей стоимости по отношению к золоту.

В настоящее время мы переживаем период беспрецедентного уровня государственного долга, усиления инфляционного давления и эскалации геополитических конфликтов. Это также происходит в то время, когда глобальное влияние Соединенных Штатов ослабевает, а статус доллара как резервной валюты ставится под сомнение. Все это указывает на то, что конец нынешней парадигмы быстро приближается.

Analyzing past paradigm shifts will lead some to anticipate a return to the gold standard, but we now live in a world with an alternative and superior monetary asset – bitcoin – which is quickly gaining adoption among individuals and nations. Unlike in past paradigms, the invention of bitcoin introduces the potential for a new monetary framework – a Bitcoin стандарт.

To better assess the potential impact from a change to the current monetary system, it is important to understand how we arrived at this point. Armed with this knowledge, we will be better positioned to navigate the upcoming paradigm shift, the associated economic volatility, and understand the potential impact on the dollar’s value. Bitcoin will likely play a central role in this transition, not only as a savings tool, but also in shaping future monetary policy.

Роль долга в деловом цикле

Деловой цикл относится к повторяющейся последовательности увеличения и уменьшения экономической активности с течением времени. Четыре стадии делового цикла включают расширение, пик, спад и впадину. Фаза роста характеризуется улучшением экономических условий, ростом доверия потребителей и снижением процентных ставок. По мере ускорения роста и расширения предложения кредита заемщики заинтересованы в использовании заемных средств для финансирования покупки активов. Однако по мере того, как экономика достигает более поздних лет цикла, инфляция имеет тенденцию к увеличению и образуются пузыри активов. Пиковые экономические условия могут поддерживаться годами, но в конечном итоге рост становится отрицательным, что приводит к фазе сокращения цикла. Тяжесть и продолжительность этих спадов могут варьироваться от легкой рецессии, длящейся шесть месяцев, до депрессии, длящейся годами.

Сумма долга, накопленного во время фазы роста экономического цикла, играет жизненно важную роль в том, как политики реагируют на экономические кризисы. Исторически сложилось так, что ФРС преодолевала большинство рецессий, полагаясь на три инструмента денежно-кредитной политики: операции на открытом рынке, учетную ставку и резервные требования. Однако до 2008 года было четыре случая, когда ФРС отошла от исторических норм и ввела новую основу денежно-кредитной политики, ознаменовав конец одной парадигмы и начало другой — смену парадигмы.

Сдвиг исторической парадигмы

Первый сдвиг парадигмы произошел в 1933 году во время Великой депрессии, когда президент Франклин Д. Рузвельт подвесной конвертируемость долларов в золото, фактически отказавшись от золотого стандарта. Разрыв связи доллара с золотом позволил ФРС без ограничений увеличить денежную массу для стимулирования экономики.

После нескольких лет, когда глобальные центральные банки финансировали военные действия своей страны во время Второй мировой войны, в денежной системе произошел еще один сдвиг парадигмы в 1945 году с подписанием Бреттон-Вудского соглашения, которое вновь ввело привязку доллара к золоту. Возврат к золотому стандарту привел к почти 15 годам преимущественно процветания экономики США. Номинальный валовой внутренний продукт (ВВП) в среднем вырос на 6%, в то время как инфляция оставалась сдержанной на уровне около 3.5%, несмотря на очень адаптивную политику процентных ставок.

Однако в 1960-х годах увеличились государственные расходы на поддержку программ социальных расходов и финансирование войны во Вьетнаме. Вскоре правительство снова оказалось обремененным слишком большим долгом, растущей инфляцией и растущим бюджетным дефицитом. Вечером 15 августа 1971 года Ричард Никсон объявило что он закроет золотое окно, положив конец конвертируемости доллара в золото — явный дефолт по его долговым обязательствам — чтобы обуздать инфляцию и не дать иностранным государствам вернуть золото, которое все еще им причиталось. Заявление Никсона официально ознаменовало конец золотого стандарта и переход к чисто бумажной денежной системе.

Как и в 1930-е годы, отказ от золотого стандарта позволил ФРС увеличивать денежную массу по своему желанию. Последовавшая за этим экспансионистская политика спровоцировала один из самых сильных инфляционных периодов в истории. С инфляция превысила 10% к 1979 г.Тогдашний председатель ФРС Пол Волкер сделал неожиданное заявление о том, что ФРС начнет управлять объемом банковских резервов в финансовой системе, а не целенаправленно ориентироваться на темпы роста денежной массы и ежедневную ставку по федеральным фондам. Он предупредил, что изменение политики позволит процентным ставкам «увеличиться».значительная свобода на рынке», подвергая его еще большим «колебаниям». Ставка по федеральным фондам впоследствии начала расти и в конечном итоге превысил 19%, отправив экономику в рецессию. Изменение политики Волкера и сброс процентных ставок до рекордно высокого уровня ознаменовали конец 40-летнего периода роста ставок.

Влияние смены парадигмы на доллар США

Золото — один из немногих товаров, который на протяжении всей истории использовался как актив для сохранения стоимости и как валюта, о чем свидетельствует его роль в денежных системах по всему миру, т. е. «золотой стандарт». Независимо от физической формы, золото измеряется по весу и чистоте. В Соединенных Штатах тройская унция является стандартной мерой веса золота, а карат — его чистоты. После измерения его стоимость может быть указана в различных обменных курсах, включая тот, который относится к доллару США.

Поскольку золото имеет стандартную единицу измерения, любое колебание его обменного курса отражает увеличение или уменьшение покупательной способности соответствующей валюты. Например, когда покупательная способность доллара увеличивается, владельцы долларов могут покупать больше единиц золота. Когда стоимость доллара падает, его можно обменять на меньшее количество золотых единиц.

На момент написания статьи цена одной тройской унции золота чистотой 99.9% в долларах США составляла примерно 2,000 долларов. По этому обменному курсу 10,000 20 долларов можно обменять на пять унций золота. Если покупательная способность доллара укрепится на 1,667%, цена на золото снизится до 10,000 долларов, что позволит покупателю приобрести шесть унций за 20 2,500 долларов по сравнению с пятью унциями в первом примере. В качестве альтернативы, если доллар ослабнет на XNUMX%, цена золота вырастет до XNUMX долларов, что позволит покупателю купить только четыре унции.

Имея в виду эту взаимосвязь, при наблюдении за историческим графиком цен на золото снижение покупательной способности доллара во время исторических сдвигов парадигмы становится очевидным. 

Количественное смягчение в текущей парадигме

Самый последний сдвиг парадигмы произошел в конце 2008 года, когда ФРС провела первый раунд количественного смягчения в ответ на Великую рецессию.

While rising interest rates and weakness in home prices were the key catalysts for the recession, the seeds were sown long before, dating back to 2000 when the Fed first began lowering interest rates. Over the following seven years, the federal funds rate was снизилась с 6.5% до мизерных 1.0%., which concurrently drove a $6 trillion increase in home mortgage loans to over $ 11 трлн. К 2007 году долг домохозяйств увеличился с от 70% до 100% ВВП, долговое бремя, которое оказалось неустойчивым по мере роста процентных ставок и ослабления экономики. 

Как и прошлые сдвиги, неприемлемое долговое бремя было ключевым фактором, который в конечном итоге заставил ФРС скорректировать свою политику. Неудивительно, что результат реализации его новой политики соответствовал истории — значительное увеличение денежной массы и 50-процентная девальвация стоимости доллара по отношению к золоту.

Однако эта парадигма не похожа ни на одну другую в истории. Несмотря на беспрецедентные действия — в общей сложности четыре раунда количественного смягчения За последние 8 лет стимулирование составило 14 триллионов долларов. — ФРС не смогла улучшить контроль над экономикой в ​​целом. Скорее, его хватка лишь ослабла, в то время как государственный долг увеличился.

С государственным долгом сейчас превышает 30 трлн долларов, или 120% ВВП, дефицит федерального бюджета приближается к 3 триллионам долларов, эффективная ставка по федеральным фондам всего 0.33% и инфляция 8%, экономика находится в наиболее уязвимом положении по сравнению с любым другим периодом в истории.

Потребности в государственном финансировании возрастут в условиях экономической нестабильности

В то время как ФРС обсуждает дальнейшее сокращение своей финансовой поддержки, любые меры ужесточения, вероятно, будут недолговечными, учитывая продолжающуюся слабость экономики и зависимость от долга для стимулирования экономического роста.

Менее четырех месяцев назад Конгресс увеличил потолок долга в 78-й раз с 1960-х гг. Учитывая исторически высокий уровень долга страны и ее текущую финансовую ситуацию, ее потребность в будущих заимствованиях вряд ли изменится.

Однако рынок финансирования государственного долга изменился. После введения ограничений, связанных с пандемией, и связанных с ними программ финансовой помощи, о которых было объявлено в 2020 году, спрос на долговые обязательства США иссяк. С тех пор правительство полагалось на ФРС в финансировании большинства своих расходов. 

Поскольку спрос на долговые обязательства США со стороны внутренних и иностранных инвесторов продолжает снижаться, вполне вероятно, что ФРС останется крупнейшим финансистом правительства США. Это приведет к дальнейшему увеличению денежной массы, инфляции и снижению стоимости доллара.

Bitcoin Is The Best Form Of Money

Поскольку бремя долга страны растет, а покупательная способность доллара продолжает снижаться в ближайшие месяцы и годы, спрос на лучшую форму денег и/или активов-сбережений будет расти.

Это приводит к вопросам: что такое деньги и чем одна форма лучше другой? Деньги – это инструмент, который используется для облегчения экономического обмена. По мнению австрийского экономиста Карла Менгера, лучшая форма денег это то, что лучше всего продается, имея возможность легко продаваться в любом количестве, в любой момент времени и по желаемой цене. То, что имеет «почти неограниченную продаваемость», будет считаться лучшими деньгами, которыми измеряются другие меньшие формы денег.

Продаваемость товара можно оценить по трем параметрам: пространству, масштабу и времени. Пространство относится к степени, в которой товар можно легко транспортировать на большие расстояния. Масштаб означает, что товар хорошо работает как средство обмена. Наконец, что наиболее важно, время относится к дефициту товара и его способности сохранять ценность в течение длительного времени.

As seen many times throughout history, gold has often been sought for its saleability. The dollar has also been viewed similarly, but its monetary traits have degraded meaningfully since losing its gold backing. However, with the advent of the internet and Satoshi Nakamoto’s invention of Bitcoin in 2009, there is now a superior monetary alternative.

Bitcoin shares many similarities with gold but improves upon its weaknesses. Bitcoin has the highest saleability — it is more portable, verifiable, divisible, fungible, and scarce. The one area where it remains inferior is its durability, given that gold has been around for thousands of years compared to only 13 years for bitcoin. It is only a matter of time before bitcoin demonstrates its durability. 

Следующий сдвиг парадигмы

Потеря долларом статуса резервной валюты вызовет шестой сдвиг парадигмы денежно-кредитной политики США. Вместе с этим произойдет еще одно значительное снижение стоимости доллара.

Historical precedents will lead some to believe that a transition back to the gold standard is most likely. While this is entirely possible, another probable and realistic monetary alternative in the digital age is the adoption of a Bitcoin standard. Fundamentally, bitcoin is a superior monetary good compared to all of its predecessors. As history has shown in the case of gold, the asset that is most saleable, with the strongest monetary traits, is the one that everyone will converge to.

Bitcoin is the hardest form of money the world has ever seen. Some have already realized this, but with time, everyone from individuals to nation-states will come to the same conclusion.

Это гостевой пост Райана Диди. Выраженные мнения являются полностью их собственными и не обязательно отражают точку зрения BTC Inc. или Bitcoin Журнал.

Исходный источник: Bitcoin Журнал