Is Bitcoin Really A Hedge Against Inflation?

By Bitcoin Časopis - pred 1 rokom - Čas čítania: 8 minúty
Utorok 28. júna 2022 1:30

Is Bitcoin Really A Hedge Against Inflation?

The long-standing claim that bitcoin is a hedge against inflation has come to a fork in the road as inflation is soaring, but the bitcoin price is not.

Toto je názorová redakcia od Jordan Wirsz, investor, ocenený podnikateľ, autor a hostiteľ podcastov.

Bitcoin’s correlation to inflation has been widely discussed since its inception. There are many narratives surrounding bitcoin’s meteoric rise over the last 13 years, but none so prevalent as the debasement of fiat currency, which is certainly considered inflationary. Now Bitcoin’s price is declining, leaving many Bitcoiners confused, as inflation is the highest it’s been in more than 40 years. How will inflation and monetary policy impact bitcoin’s price?

Po prvé, poďme diskutovať o inflácii. Mandát Federálneho rezervného systému zahŕňa inflačný cieľ vo výške 2 %, no práve sme vytlačili 8.6% inflácia spotrebiteľských cien číslo za mesiac máj 2022. To je viac ako 400 % cieľa Fedu. V skutočnosti je inflácia pravdepodobne ešte vyššia ako CPI. Mzdová inflácia nedrží krok so skutočnou infláciou a domácnosti to začínajú vo veľkom pociťovať. Nálada spotrebiteľov je teraz na úrovni all-time low.

Prečo nie bitcoin surging while inflation is running out of control? Although fiat debasement and inflation are correlated, they truly are two different things that can coexist in juxtaposition for periods of time. The narrative that bitcoin is an inflation hedge has been widely talked about, but bitcoin has behaved more as a barometer of monetary policy than of inflation.

Macro analysts and economists are feverishly debating our current inflationary environment, trying to find comparisons and correlations to inflationary periods in history — such as the 1940s and the 1970s — in an effort to forecast where we go from here. While there are certainly similarities to inflationary periods of the past, there is no precedent for bitcoin’s performance under circumstances such as these. Bitcoin was born only 13 years ago from the ashes of the Global Financial Crisis, which itself unleashed one of the greatest monetary expansions in history up until that time. For the last 13 years, bitcoin has seen an environment of easy monetary policy. The Fed has been dovish, and anytime hawkishness raised its ugly head, the markets rolled over and the Fed pivoted quickly to reestablish calm markets. Note that during the same period, bitcoin rose from pennies to $69,000, making it perhaps the greatest-performing asset of all time. The thesis has been that bitcoin is an “up and to the right asset,” but that thesis has never been challenged by a significantly tightening monetary policy environment, which we find ourselves at the present moment.

Staré príslovie, že „tento čas je iné“, sa môže skutočne ukázať ako pravdivé. Fed sa tentoraz nemôže otáčať, aby potlačil trhy. Inflácia sa úplne vymyká kontrole a Fed začína z prostredia takmer nulovej sadzby. Tu sme s 8.6 % infláciou a takmer nulovými sadzbami, pričom recesii hľadíme priamo do očí. Fed sa nesnaží ochladzovať ekonomiku... Ide o turistiku do tváre ochladzujúcej sa ekonomiky, pričom už jednu štvrtinu negatívneho rastu hrubého domáceho produktu máme za sebou v 1. štvrťroku 2022. Kvantitatívne sprísňovanie sa ešte len začalo. Fed nemá priestor na spomalenie alebo zmiernenie jeho sprísňovania. to musieť, na základe mandátu, pokračovať vo zvyšovaní sadzieb, kým inflácia nebude pod kontrolou. Index nákladových podmienok už medzitým vykazuje najväčšie sprísnenie za posledné desaťročia, pričom zo strany Fedu došlo k takmer nulovému pohybu. Len náznak sprísnenia Fedu vymkol trhy spod kontroly.

Na trhu panuje veľká mylná predstava o Fede a jeho záväzku zvyšovať sadzby. Často počujem ľudí hovoriť: „Fed nemôže zvýšiť sadzby, pretože ak áno, nebudeme si môcť dovoliť splácať dlhy, takže Fed blufuje a skôr ako neskôr sa zmení.“ Tá myšlienka je len fakticky nesprávna. Fed nemá žiadny limit, pokiaľ ide o množstvo peňazí, ktoré môže minúť. prečo? Pretože dokáže vytlačiť peniaze na splatenie akýchkoľvek dlhov, ktoré sú potrebné na podporu vlády pred zlyhaním. Je ľahké splácať dlhy, keď máte centrálnu banku na tlač vlastnej meny, však?

Viem, čo si myslíš: „Počkaj chvíľu, hovoríš, že to Fed potrebuje zabiť infláciu zvýšením sadzieb. A ak sa sadzby dostatočne zvýšia, Fed môže vytlačiť viac peňazí, aby zaplatil za vyššie úrokové platby, čo je inflačné? "

Bolí ťa už mozog?

This is the “debt spiral” and inflation conundrum that folks like Bitcoin legend Greg Foss talks about regularly.

Teraz mi dovoľte ujasniť si, že vyššie uvedená diskusia o tomto možnom výsledku je široko a intenzívne diskutovaná. Fed je nezávislý subjekt a jeho mandátom nie je tlačiť peniaze na zaplatenie našich dlhov. Je však celkom možné, že politici urobia kroky na zmenu mandátu Fedu vzhľadom na potenciál neuveriteľne škodlivých okolností v budúcnosti. Táto zložitá téma a súbor nuancií si zaslúži oveľa viac diskusií a úvah, ale to si nechám na ďalší článok v blízkej budúcnosti.

Je zaujímavé, že keď Fed oznámil svoj zámer zvýšiť sadzby, aby zabil infláciu, trh nečakal, kým to Fed urobí... Trh v skutočnosti pokračoval a urobil zaň prácu Fedu. Za posledných šesť mesiacov sa úrokové sadzby zhruba zdvojnásobili – najrýchlejšie tempo zmeny vôbec v histórii úrokových sadzieb. Libor poskočil ešte viac.

This record rate-increase has included mortgage rates, which have also doubled in the last six months, sending shivers through the housing market and crushing home affordability at a rate of change unlike anything we’ve ever seen before.

Toto všetko, len s malým, nepatrným zvýšením o 50 bps zo strany Fedu a samotným začiatkom ich zvyšovania sadzieb a programu vyrovnávania súvahy, sa začalo len v máji! Ako môžete vidieť, Fed sa sotva pohol o palec, zatiaľ čo trhy samy od seba prekročili priepasť. Už len samotná rétorika Fedu vyslala na trhy mrazivý efekt, ktorý málokto očakával. Pozrite sa na optimizmus globálneho rastu na nových historických minimách:

Napriek súčasnej volatilite na trhoch je súčasný nesprávny odhad investorov taký, že Fed stiahne nohu z brzdy, keď bude inflácia pod kontrolou a spomalí sa. Ale Fed môže iba kontrolovať dopyt strane inflačnej rovnice, nie dodať strane rovnice, odkiaľ pochádza väčšina inflačného tlaku. V podstate sa Fed pokúša použiť skrutkovač na rezanie dosky reziva. Nesprávny nástroj pre prácu. Výsledkom môže byť veľmi dobre ochladzujúca sa ekonomika s pretrvávajúcou jadrovou infláciou, čo nebude „mäkké pristátie“, v ktoré mnohí dúfajú.

Dúfa Fed skutočne v tvrdé pristátie? Jedna myšlienka, ktorá prichádza na myseľ, je, že v skutočnosti môžeme potrebovať tvrdé pristátie, aby sme dali Fedu cestu k opätovnému zníženiu úrokových sadzieb. To by poskytlo vláde možnosť skutočne splácať svoj dlh budúcimi daňovými príjmami, v porovnaní s hľadaním cesty, ako tlačiť peniaze na zaplatenie dlhovej služby pri trvalo vyšších sadzbách.

Hoci medzi 1940., 1970. a súčasnosťou existujú makro podobnosti, myslím si, že to v konečnom dôsledku poskytuje menší pohľad na budúce smerovanie cien aktív ako cykly menovej politiky.

Nižšie je uvedený graf rýchlosti zmeny americkej peňažnej zásoby M2. Môžete vidieť, že v rokoch 2020 – 2021 došlo k rekordnému nárastu stimulu COVID-19, ale pozrite sa na koniec roka 2021 – súčasnosť a uvidíte jeden z najrýchlejších poklesov miery zmeny peňažnej zásoby M2 v nedávnej histórii. 

Teoreticky, bitcoin is behaving exactly as it should in this environment. Record-easy monetary policy equals “number go up technology.” Record monetary tightening equals “number go down” price action. It is quite easy to ascertain that bitcoin’s price is tied less to inflation, and more to monetary policy and asset inflation/deflation (as opposed to core inflation). The chart below of the FRED M2 money supply resembles a less volatile bitcoin chart … “number go up” technology — up and to the right.

Teraz si predstavte, že po prvýkrát od roku 2009 – vlastne celý história grafu FRED M2 — línia M2 potenciálne vytvára a významný direction turn to the downside (look closely). Bitcoin is only a 13-year-old experiment in correlation analysis that many are still theorizing upon, but if this correlation holds, then it stands to reason that bitcoin will be much more closely tied to monetary policy than it will inflation.

Ak Fed zistí, že potrebuje tlačiť významne more money, it would potentially coincide with an uptick in M2. That event could reflect a “monetary policy change” significant enough to start a new bull market in bitcoin, regardless of whether or not the Fed starts easing rates.

I often think to myself, “What is the catalyst for people to allocate a portion of their portfolio to bitcoin?” I believe we are beginning to see that catalyst unfold right in front of us. Below is a total-bond-return index chart that demonstrates the significant losses bond holders are taking on the chin right now. 

„Tradičné portfólio 60/40“ sa po prvý raz v histórii ničí na oboch stranách súčasne. Tradičný bezpečný prístav tentoraz nefunguje, čo podčiarkuje možnosť, že „tento čas je iný“. Dlhopisy môžu byť odteraz alokáciou mŕtvej váhy pre portfóliá – alebo ešte horšie.

It seems that most traditional portfolio strategies are broken or breaking. The only strategy that has worked consistently over the course of millennia is to build and secure wealth with the simple ownership of what is valuable. Work has always been valuable and that is why proof-of-work is tied to true forms of value. Bitcoin is the only thing that does this well in the digital world. Gold does it too, but compared to bitcoin, it cannot fulfill the needs of a modern, interconnected, global economy as well as its digital counterpart can. If bitcoin didn’t exist, then gold would be the only answer. Thankfully, bitcoin existuje.

Regardless of whether inflation stays high or calms down to more normalized levels, the bottom line is clear: Bitcoin will likely start its next bull market when monetary policy changes, even if ever so slightly or indirectly.

This is a guest post by Jordan Wirsz. Opinions expressed are entirely their own and do not necessarily reflect those of BTC Inc. or Bitcoin Magazine.

Originálny zdroj: Bitcoin časopis