Program dolgoročnega financiranja bank: uvod v sijajno novo orodje Feda

By Bitcoin Revija - pred 1 letom - Čas branja: 5 minute
Čet, 6. april 2023 4:09

Program dolgoročnega financiranja bank: uvod v sijajno novo orodje Feda

Razprava o tem, ali je ta politika oblika kvantitativnega sproščanja ali ne, zgreši bistvo: likvidnost je ime igre za svetovne finančne trge.

Spodnji članek je izsek iz nedavne izdaje Bitcoin Revija PRO, Bitcoin Glasilo o premium trgih revije. Biti med prvimi, ki so prejeli te vpoglede in druga spletna sporočila bitcoin tržne analize naravnost v mapo »Prejeto«, naročite se zdaj.

QE ali ne QE?

Bank Term Funding Program (BTFP) je mehanizem, ki ga je uvedla Federal Reserve, da bi bankam zagotovila stabilen vir financiranja v času gospodarske krize. BTFP bankam omogoča izposojo denarja od Feda po vnaprej določeni obrestni meri s ciljem zagotoviti, da lahko banke še naprej posojajo denar gospodinjstvom in podjetjem. Zlasti BTFP dovoljuje kvalificiranim posojilodajalcem, da zastavijo zakladne obveznice in hipotekarne vrednostne papirje Fedu po nominalni vrednosti, kar bankam omogoča, da se izognejo realizaciji trenutnih nerealiziranih izgub na svojih portfeljih obveznic, kljub zgodovinskemu dvigu obrestnih mer v zadnjih 18 mesecih. Navsezadnje to pomaga podpirati gospodarsko rast in ščiti banke v procesu.

Vzrok za ogromno količino nerealiziranih izgub v bančnem sektorju, zlasti za regionalne banke, je posledica zgodovinskega skoka depozitov, ki je prišel kot posledica spodbude, ki jo je povzročil COVID, tako kot so bili donosi obveznic na zgodovinsko najnižji ravni.

Spodaj je prikazana medletna sprememba v majhnih komercialnih bankah, ustanovljenih v domači državi (modra) in 10-letni donos ameriške državne blagajne (rdeča).

TLDR: Zgodovinski relativni porast depozitov s kratkoročnimi obrestnimi merami pri 0 % in dolgoročnimi obrestnimi merami blizu najnižjih generacij. 

Razlog, da se o teh nerealiziranih izgubah v portfelju vrednostnih papirjev banke prej ni na široko razpravljalo, so nepregledne računovodske prakse v panogi, ki omogočajo, da se nerealizirane izgube v bistvu skrijejo, razen če banke potrebujejo denar.

BTFP bankam omogoča, da še naprej hranijo ta sredstva do zapadlosti (vsaj začasno) in tem institucijam omogoča, da se zadolžijo pri Federal Reserve z uporabo svojih trenutno podvodnih obveznic kot zavarovanja.

Vpliv tega instrumenta – in nedavni porast zadolževanja v diskontnem oknu Feda – je prinesel vročo temo, o kateri se v finančnih krogih razpravlja: Ali je zadnja intervencija Feda še ena oblika kvantitativnega sproščanja?

Najpreprosteje povedano, kvantitativno sproščanje (QE) je zamenjava sredstev, kjer centralna banka kupi vrednostni papir od bančnega sistema, v zameno pa banka dobi nove bančne rezerve v svoji bilanci stanja. Predvideni učinek je vlivanje nove likvidnosti v finančni sistem, hkrati pa podpiranje cen sredstev z znižanjem donosov. Skratka, QE je orodje denarne politike, kjer centralna banka kupi fiksno količino obveznic po kateri koli ceni.

Čeprav je Fed poskušal sporočiti, da te nove politike niso širitev bilance stanja v tradicionalnem smislu, so številni udeleženci na trgu začeli dvomiti o veljavnosti takšne trditve.

If we simply look at the response from various asset classes since the introduction of this liquidity provision and the new central bank credit facility, we get quite an interesting picture: Treasury bonds and equities have caught a bid, the dollar has weakened and bitcoin se je dvignilo. 

Na prvi pogled je mehanizem namenjen izključno »zagotavljanju likvidnosti« finančnim institucijam z omejenimi bilancami stanja (beri: plačilna nesposobnost po tržni vrednosti), a če natančno preučimo učinek BTFP iz prvih načel, je jasno, da instrument zagotavlja likvidnost institucijam, ki se soočajo z omejitvijo bilance stanja, hkrati pa tem institucijam preprečuje likvidacijo dolgoročnih zakladnic na odprtem trgu v požarni prodaji.

Akademiki in ekonomisti lahko razpravljajo o niansah in zapletenosti delovanja politike Feda, dokler ne pomodrijo, vendar je reakcija trga več kot jasna: bilančna številka se dvigne = kupi tvegana sredstva.

Da ne bo pomote, celotna igra se zdaj vrti okoli likvidnosti na svetovnih finančnih trgih. Včasih ni bilo tako, toda velikodušnost centralne banke je ustvarila pošast, ki ne pozna nič drugega kot fiskalno in denarno podporo v času najmanjše stiske. Medtem ko je kratkoročno do srednjeročno videti negotovo, bi se morali udeleženci na trgu in obstranski opazovalci dobro zavedati, kako se vse to konča.

Nenehna denarna ekspanzija je absolutna gotovost. Zapleteni ples, ki ga medtem igrajo politiki in centralni bankirji, je poskus, da bi bilo videti, kot da lahko obdržijo ladjo na površju, v resnici pa je svetovni fiat monetarni sistem kot nepopravljivo poškodovana ladja, ki je že trčila ob ledeno goro.

Ne pozabimo, da ni izhoda iz 120-odstotnega dolga glede na BDP kot država brez velikega nepredvidenega in malo verjetnega razcveta produktivnosti ali trajnega obdobja inflacije nad ravnjo obrestnih mer — kar bi sesulo gospodarstvo. Glede na to, da je slednje realno izjemno malo verjetno, se zdi pot naprej finančna represija, torej inflacija nad obrestnimi merami.

Končna opomba

Za laike ni nujne potrebe, da bi se ujeli v sheme razprave o tem, ali je nedavna politika Feda kvantitativno sproščanje ali ne. Namesto tega je vprašanje, ki si ga zasluži vprašanje, kaj bi se zgodilo s finančnim sistemom, če Federal Reserve v zadnjem mesecu ne bi iz zraka ustvarila 360 milijard dolarjev likvidnosti? Razširjeni bančni pobegi? Propad finančnih institucij? Naraščajoči donosi obveznic, zaradi katerih globalni trgi padajo? Vse je bilo možno in celo verjetno, kar poudarja vse večjo krhkost sistema.

Bitcoin offers an engineering solution to peacefully opt out of the politically corrupted construct colloquially known as fiat money. Volatility will persist, exchange rate fluctuations should be expected, but the end game is as clear as ever.

S tem se zaključi odlomek iz nedavne izdaje Bitcoin Revija PRO. Naročite zdaj za prejemanje PRO člankov neposredno v vaš nabiralnik.

Ustrezni pretekli članki:

Izvorni vir: Bitcoin Revija