By Bitcoin Tidskrift - 3 månader sedan - Läsningstid: 6 minuter
Smakämnen Bitcoin Halvering: Varför den här gången kunde vara annorlunda
Den fjärde Bitcoin halving is almost upon us, and this one has the potential for some very interesting surprises. This halving marks the reduction of the Bitcoin supply subsidy from 6.25 BTC every block to 3.125 BTC per block. These supply reductions occur every 210,000 blocks, or roughly every four years, as part of Bitcoin’s gradual, disinflationary approach to its final capped supply in circulation.
Den begränsade tillgången på 21 miljoner mynt är en, om inte d, foundational characteristic of Bitcoin. This predictability of supply and inflation rate has been at the heart of what has driven demand and belief in bitcoin as a superior form of money. The regular supply halving is the mechanism by which that finite supply is ultimately enacted.
The halvings over time are the driver behind one of the most fundamental shifts of Bitcoin incentives in the long term: the move from miners being funded by newly issued coins from the coinbase subsidy — the block reward — to being funded dominantly by the transaction fee revenue from users moving bitcoin på kedjan.
Som Satoshi sa i avsnitt 6 (Incitament) i vitboken:
”Incitamentet kan också finansieras med transaktionsavgifter. Om utgångsvärdet för en transaktion är mindre än dess ingångsvärde, är skillnaden en transaktionsavgift som läggs till incitamentsvärdet för blocket som innehåller transaktionen. När ett förutbestämt antal mynt har kommit i omlopp kan incitamentet helt övergå till transaktionsavgifter och vara helt inflationsfritt.”
Historically the halving has correlated with a massive appreciation in the price of bitcoin, offsetting the impact of the miners’ subsidy being cut in half. Miners’ bills are paid in fiat, meaning that if the price of bitcoin appreciates, resulting in a larger income in dollar terms for the lower amount of bitcoin earned per block, the negative impact on mining operation is cushioned.
In light of the last market cycle, with not even a 4x appreciation from the prior all time high, the degree to which price appreciation will cushion miners from the effects of the halving is an assumption that might not consistently hold true. This coming halving, the inflation rate of bitcoin will drop for the first time below 1%. If the next market cycle plays out similarly to the previous one, with much lower upwards movement than seen historically, this halving could have a materially negative impact on existing miners.
This makes the fee revenue miners can collect from transactions more important than ever, and it will continue to become more central to their sustainability from a business perspective as block height increases and successive halvings occur. Either fee revenue has to increase, or the price needs to appreciate at a minimum by 2x each halving in order to make up for the decrease in subsidy revenue. As bullish as most Bitcoiners can be, the notion that a doubling in price is guaranteed to happen every four years, in perpetuity, is a dubious assumption at best.
Älska dem eller hata dem, BRC-20-tokens och inskriptioner har flyttat hela dynamiken i mempoolen, och skjutit upp avgifterna från någonstans i bollplanet på 0.1-0.2 BTC per block före deras existens, till det något flyktiga genomsnittet på 1-2 BTC som på senare tid - regelbundet spikar långt utöver det.
Den nya faktorn den här gången
Ordinals present a very new incentive dynamic to the halving this go around that was not present at any prior halving in Bitcoin’s history. Rare sats. At the heart of Ordinals Theory is that satoshis from specific blocks can be tracked and “owned” based on its arbitrary interpretation of the transaction history of the blockchain, based on assuming specific amounts sent to specific outputs “send that sat” there. The other aspect of the theory is assigning rarity values to specific sats. Each block has a coinbase, thus producing an ordinal. But each block is different in importance to the scheme. Each normal block produces an “uncommon” sat, the first block of each difficulty adjustment produces a “rare” sat, and the first block of each halving cycle produces an “epic” sat.
This halving will be the first one since the widespread adoption of Ordinal Theory by a subset of Bitcoin users. There has never been the production of an “epic” sat while there was material market demand for it from a large and developed ecosystem. The market demand for that specific sat could wind up being valued at absurd multiples of what the coinbase reward itself is valued at in terms of just fungible satoshis.
The fact that a large market segment in the Bitcoin space would value that single coinbase drastically higher than any other creates an incentive for miners to fight over it by reorganizing the blockchain immediately after the halving. The only time such a thing has happened in history was during the very first halving, when the block reward decreased from 50 BTC to 25 BTC. Some miners continued trying to mine blocks rewarding 50 BTC in the coinbase after the supply cut, and gave up shortly after when the rest of the network ignored their efforts. This time around, the incentive to reorg isn’t based around ignoring the consensus rules and hoping people come along to your side, it's fighting over who is allowed to mine a completely valid block because of the value collectors will ascribe to that single coinbase.
Det finns inga garantier för att en sådan omorganisation faktiskt kommer att inträffa, men det finns ett mycket stort ekonomiskt incitament för gruvarbetare att göra det. Om det inträffar, beror längden som det kommer att pågå i slutändan på hur mycket den "episka" satt kan vara värd på marknaden för att betala för de förlorade intäkterna från att slåss om ett enda block snarare än att gå vidare i kedjan.
Each halving in Bitcoin’s history has been a pivotal event people watch, but this go around it has the potential to be much more interesting than past halvings.
Hur en episk Sat Battle kunde utspela sig
Det finns några sätt som detta skulle kunna spela ut enligt min åsikt. Det första och mest uppenbara sättet är att ingenting händer. Av någon anledning bedömer inte gruvarbetare att det potentiella marknadsvärdet av den första "episka" satt utvunnen sedan Ordinals adoption tog fart är värt alternativkostnaden för att slösa energi på att omorganisera blockkedjan och avstå från pengarna de kunde tjäna genom att helt enkelt bryta nästa block . Om gruvarbetare inte tror att den extra premien som ordinalen kan få är värd kostnaden för att ge upp att gå vidare till nästa block, kommer de helt enkelt inte att göra det.
Nästa möjlighet är ett resultat av nyanserade ekonomiskalor. Föreställ dig att en gruvdrift i större skala har råd att riskera att fler "förlorade block" deltar i en reorganiseringsstrid om det "episka" satan. Den där större gruvarbetaren med mer kapital att lägga på bordet har råd att ta en större risk. I det här scenariot kan vi se några udda reorganiseringsförsök av större gruvarbetare med mindre verksamheter som inte ens försöker, och i princip minimala avbrott. Detta skulle spela ut om gruvarbetare tror att det finns någon premie de kan få för ordinarie, men inte en massiv premie värd allvarlig störning av nätverket.
Det sista scenariot skulle vara om en marknad utvecklar budgivning för den "episka" satan i förväg, och gruvarbetare kan ha en tydlig bild av att ordinalen värderas massivt över marknadsvärdet för själva fungibeln. I det här fallet kan gruvarbetare slåss om det blocket under en längre tid. Logiken bakom att inte omorganisera blockkedjan är att du förlorar pengar, du avstår inte bara från belöningen att bara bryta nästa block, utan du fortsätter också att ta på dig kostnaden för att driva din gruvdrift. I en situation där marknaden offentligt signalerar hur mycket den "episka" satan är värd, har gruvarbetare en mycket klar uppfattning om hur länge de kan avstå från att gå vidare till nästa block och ändå få en nettovinst genom att uppnå efterhalveringen myntbasbelöning med ordinarie. I det här scenariot kan nätverket se betydande avbrott tills gruvarbetare börjar närma sig punkten att ådra sig en garanterad förlust även om de lyckas avsluta brytningen av detta block utan att det omorganiseras.
Oavsett hur saker och ting faktiskt utspelar sig, kommer detta att vara en faktor för att överväga varje halvering framöver om inte efterfrågan och marknadsplatsen för ordtal dör ut.
Ursprunglig källa: Bitcoin magazine