NYDIG Paper อ้างว่า Algorithmic Stablecoins เป็นไปไม่ได้และมีความเสี่ยงมากเกินไป

By Bitcoinist - 1 ปี มาแล้ว - เวลาอ่าน: 4 นาที
พ. 8 มิ.ย. 2022 7:14 น.

NYDIG Paper อ้างว่า Algorithmic Stablecoins เป็นไปไม่ได้และมีความเสี่ยงมากเกินไป

ใน "กับสิ่งที่เป็นไปไม่ได้ก่อนอาหารเช้า” NYDIG ใช้การล่มสลายของ Terra/ LUNA เป็นกรณีศึกษา บทความนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อพิสูจน์ว่าแนวคิดอัลกอริธึม stablecoin มีข้อบกพร่องโดยธรรมชาติ นอกจากนี้ยังมุ่งไปที่สถานะปัจจุบันของ DeFi stack และแสดงให้เห็นว่ามันเปราะบางเพียงใด คำบรรยายกล่าวไว้ทั้งหมด "การชันสูตรพลิกศพใน Terra การชันสูตรพลิกศพใน DeFi และเหลือบของความบ้าคลั่งที่จะเกิดขึ้น"

การอ่านที่เกี่ยวข้อง | การล่มสลายของ Terra ทำให้เกิด Stablecoins ในญี่ปุ่นอย่างไร กฎหมายใหม่ผ่านแล้ว

สำหรับผู้ที่อาศัยอยู่ใต้ก้อนหิน ในวันที่ 7 พฤษภาคม UST ของอัลกอรึธึมอัลกอรึธึมของ Terra ได้สูญเสียเงินดอลลาร์ไปแล้ว หลาย การถอนคีย์ไปยังโปรโตคอล Anchor อาจเป็นสาเหตุ หรืออาจจะเป็นการโจมตี ความจริงก็คือ "ระบบพัง" ความปั่นป่วนในกองกำลังทำให้ธนาคารหนีออกจากระเบียบการ และในทางกลับกัน ทำให้เกิดเกลียวมรณะที่ทำให้ UST และ LUNA น้องสาวฝาแฝดของมันกลายเป็นศูนย์

เอกสาร NYDIG ชี้ให้เห็นช่องโหว่ด้านการออกแบบ 19.5 ประการที่ระบบนิเวศของ Terra มี ประการแรก “แง่มุมอื่นๆ ของการตั้งค่า LUNA/UST ในการมองการณ์ไกล แย่กว่าสมอ “yield” ที่ XNUMX% ที่ไม่เพียงพอ ตัวอย่างเช่น นักลงทุนจำเป็นต้องซื้อ LUNA ก่อนแล้วจึงค่อยสร้าง UST จากนั้นจึงจะสามารถฝาก UST ไว้ใน Anchor ได้” ประการที่สอง “อัลกอริทึมอนุญาตให้พิมพ์ LUNA ใน “จำนวนไม่จำกัด” เป็นข้อบกพร่องร้ายแรงของการออกแบบ การรับประกันล่วงหน้าว่าธนาคาร UST ดำเนินการ – และ LUNA ที่สูงเกินไป – เป็นไปได้ และผ่านกฎของ Gresham เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้”

นิยามผลตอบแทนของ NYDIG

โปรโตคอล Anchor ที่มีการโต้เถียง “โฆษณา 19.5% “ผลตอบแทน” ตาม NYDIG ไม่ใช่ Anchor หรือ DeFi โดยทั่วไปใช้คำอย่างถูกต้อง “แหล่งผลผลิตที่ยั่งยืนเพียงแหล่งเดียวคือผลตอบแทนทางเศรษฐกิจที่ยั่งยืน ซึ่งจะขึ้นอยู่กับผลบวกของการใช้เงินทุนเพื่อตอบสนองความต้องการของผู้บริโภคในเศรษฐกิจที่แท้จริง ไม่มีแหล่งอื่น การเรียกบางสิ่งว่า "ให้" ไม่ได้ทำให้มันยอมจำนน

โปรโตคอล Anchor จ่ายเงินให้กับลูกค้าทั้งหมดอย่างไร? เรียบง่าย, 

“ผลตอบแทน” ของ Anchor ไม่ได้มาจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ทำกำไรได้อย่างยั่งยืน แต่บริษัทแม่ของ Terra ได้โอนคลังเงินจำนวน 30 พันล้านดอลลาร์ไปยัง Anchor เป็นระยะ ซึ่งหมายความว่าหาก Terra ไม่สามารถระดมเงินทุนใหม่จำนวนมหาศาลอย่างไม่มีกำหนด เงินก็จะหมดไปในที่สุด”

เห็นได้ชัดว่าระบบนิเวศของ Terra ทั้งหมดนั้นอ่อนแอ

การรวมศูนย์และมูลค่ารวมถูกล็อค

โปรดจำไว้ว่า กระดาษ NYDIG เป็นคำฟ้องของ DeFi โดยทั่วไป ประเด็นแรกของความขัดแย้งคือแนวคิดของ TVL หรือ Total Value Locked และแนวคิดที่ว่า DeFi มีการกระจายอำนาจ ผู้เขียนกล่าวว่าไม่มีอะไรเพิ่มเติมจากความจริง และพวกเขาจะใช้ระบบนิเวศของ Terra เป็นตัวอย่างเพื่อพิสูจน์จุดนั้น

“DeFi ไม่ได้กระจายอำนาจ ระบบนิเวศของ Terra ไม่ได้รับการกระจายอำนาจ ในขั้นต้น Terra หาแหล่งเงินทุนจากการออกโทเค็น LUNA ที่ปันส่วนไปยัง Terraform Labs ตั้งแต่เริ่มก่อตั้ง Luna Foundation Guard (LFG) ได้รับทุนสนับสนุนจาก Terraform Labs ซึ่งเป็น "องค์กรไม่แสวงหากำไร" ของสิงคโปร์ที่จัดตั้งขึ้นเพื่อช่วยรักษาการทำงานของระบบ UST” 

องค์กรแบบรวมศูนย์ที่ล้อมรอบองค์กรที่มีการกระจายอำนาจตามที่คาดคะเนจะเข้าควบคุมหากจำเป็น ซึ่งหมายความว่าในที่สุดพวกเขาจะควบคุมได้ 100% “เช่นเดียวกับใน DeFi บ่อยครั้ง ธรรมาภิบาลแบบกระจายอำนาจในยามสงบจะหลีกทางให้การปกครองแบบรวมศูนย์ในยามสงครามอย่างรวดเร็วเมื่อเกิดวิกฤตขึ้น” ไม่ใช่แนวคิดที่คุ้นเคย 

เมื่อพูดถึงแนวคิดที่คุ้นเคย "บางทีเมตริกที่ใช้บ่อยที่สุดในการประเมินและประเมินมูลค่าโทเค็น DeFi "Total Value Locked" (TVL) ไม่ได้หมายถึง "ผลรวม" หรือ "มูลค่า" หรือ "ถูกล็อก" 0 ต่อ 3” นั่นอาจฟังดูรุนแรง แต่ “มันไม่คุ้มค่าเพราะพวกเขามักจะตั้งสมมติฐานหลักประกันใหม่” ใช่แล้ว “โครงการ DeFi มักจะเป็นตัวแทนและพึ่งพาชุดของการตั้งสมมติฐานใหม่ “หลักประกัน” ในแอปพลิเคชันหนึ่งสามารถใช้ในแอปพลิเคชันอื่นได้ โฆษณาไม่สิ้นสุด”

มันสามารถทำงานได้หรือไม่? NYDIG บอกว่าไม่มี

อย่างน้อยก็ยังไม่ได้ ไม่ใช่อัลกอริธึม Stablecoins หรือ DeFi ที่สามารถทำได้ในสถานะปัจจุบันของตลาด crypto “ไม่ว่าจะมีเจตนาดีเพียงใด อัลกอริธึม stablecoin ทั้งหมดก็จะล้มเหลว และส่วนใหญ่ – อาจทั้งหมด – ของเวอร์ชันปัจจุบันของ DeFi จะล้มเหลว โดยที่ "ล้มเหลว" ในที่นี้หมายถึงการได้รับมวลวิกฤตที่ไม่เพียงพอต่อประเด็น ถูกแฮ็ก ระเบิด หรือมีการเปลี่ยนแปลง ตามระเบียบจนถึงจุดที่ไม่มีชีวิต”

การอ่านที่เกี่ยวข้อง | Mike Novogratz พูดว่า: UST ของ Terra เป็น "ความคิดที่ยิ่งใหญ่ที่ล้มเหลว"

NYDIG เสนออะไรแทน? เพื่อสร้างสแต็ก DeFi ทั้งหมด bitcoinเครือข่ายสายฟ้าของ คุณจะต้องอ่าน “กับสิ่งที่เป็นไปไม่ได้ก่อนอาหารเช้า” กระดาษสำหรับรายละเอียดแม้ว่า

ต้นฉบับ: Bitcoinคือ