By Bitcoin Dergi - 1 yıl önce - Okuma Süresi: 12 dakika
Bitcoin Ve Berkshire Hathaway Benzer Bir Felsefeyi Paylaşıyor
When analyzing Berkshire Hathaway, much of the company’s success stems from philosophical and structural reasons that are exactly shared by Bitcoin.
This is an opinion editorial by Craig Buddo, a freelance writer specializing in finance and a contributor at Bitcoin Dergi.
When not scrolling through his Rolodex of insults to level at Bitcoin, Charlie Munger, Berkshire Hathaway’s vice chairman and Warren Buffett’s confidant, is fond of invoking “mental models” espoused by the German mathematician, Carl Gustav Jacob Jacobi. Sounds intimidating, but it’s really quite straightforward. This simply states that many complex problems are best approached by inverting them, by coming at them backward. As Munger explains it:
“Ters çevir, her zaman tersine çevir: Bir durumu veya sorunu tersine çevir. Geriye doğru bakın. Tüm planlarımız ters giderse ne olur? Nereye gitmek istemiyoruz ve oraya nasıl gidersiniz? Başarıyı aramak yerine, nasıl başarısız olacağımın bir listesini yapın… Bana nerede öleceğimi söyleyin, yani oraya gitmeyeyim.” — Charlie Munger
Bunu aklında tut.
As someone who became fascinated with the stock market and value investing after the Global Financial Crisis, bitcoin only came into hard focus for me when I started to think about it as though it were a stock. I believe now it’s much more profound than that, but it’s still how I frame my ownership some good way down the rabbit hole.
And though it would assuredly make its CEO projectile spray his Cherry Coke across the room and make its vice chairman swivel his one good eye to the heavens, it seems that the true analog to bitcoin in the public markets is, in fact, Berkshire itself.
Turn Berkshire upside down and you may be left with the thought that its phenomenal success stems in large part from philosophical and structural reasons that are exactly shared by Bitcoin, and that these will continue to propel both into the future.
Yerelleşme
Buffett’s stock picking in the public markets draws a lot of attention, but it’s really Berkshire’s wholly acquired portfolio of companies that make it so interesting. Compared to the rest of corporate America, Berkshire is radically decentralized. At last count, it owned 63 subsidiary companies spread over a very broad range of industries, including insurance, energy, railways, furniture and jewelry stores, mobile home manufacturers, private jet leasing and a plethora of other companies making and selling everything from batteries and underwear to business data, bricks and ice cream.
Ancak benzersiz bir şekilde, bir şirket satın alma standartlarını karşıladıktan sonra onlara temelde olduğu gibi devam etmeleri söylenir (Berkshire geri dönüş hikayelerine yatırım yapmaz, bu nedenle satın alınan şirketler zaten başarılı işletmelerdir). Halihazırda mevcut olan personel ve sistemleri kullanarak operasyonlarını uygun gördükleri şekilde yürütme özerkliğine sahiptirler. Berkshire'ın şirket için oynadığı rol şuydu: tarif edilen "Hayal edebileceğiniz en dost canlısı bankacı; hiçbir müdahale, sözleşme, koşul, taahhüt, son tarih veya diğer aracılık kısıtlamaları yok." Berkshire, yalnızca 30 civarında personel merkezi sayısıyla ve insan kaynakları departmanı ve hatta organizasyon şeması olmadan dünyanın en büyük şirketlerinden birini bu şekilde yönetebiliyor.
Devasa bir nakit hazinesi ve kamu hisse senedi yatırımları (finansal hizmetlerde yoğun yoğunlaşma olmasına rağmen aynı zamanda çeşitli) ile eşleştirildiğinde, ekonomide, Berkshire'ın ölümü de dahil olmak üzere kalıcı olarak raydan çıkabilecek bir teknoloji kesintisi, skandal veya doğal afet muhtemelen olmayacaktır. kurucuları. Yüz yıl daha dayanacak şekilde inşa edildi.
It’s not clear that Buffett intentionally set out to create a decentralized corporation (he’s referred to his acquisition strategy as “haphazard” and “serendipitous”), or if its advantages made themselves obvious over the decades. In contrast, the whole genesis of Bitcoin was to solve the problem of how to decentralize money and its audacious realization has given the world a transparent and self-policing global monetary network free from central authority.
Güven
"Güven Marjı: Berkshire İş ModeliUzun süredir Berkshire tarihçisi Lawrence A. Cunningham, Buffett'ın Berkshire'ın "birleştirici ilkesi" olarak adlandırdığı güven kavramıyla ilişkisini araştırıyor. Dünyada Berkshire'ın büyüklüğüne yakın, güvene aynı öncelikle yaklaşan başka bir şirket yok ve muhtemelen daha fazla güvenilen bir CEO da yok.
En açık şekilde, güvenin kendini gösterme şekli, Berkshire'ın işletmeleri satın almasındaki doğrudanlıktır: yatırım bankacıları ya da finansal aracılar (güvenilmesi zor), düşmanca devralmalar, yeniden yapılanma yoktur. Gerekli özeni gösterdikten ve güven ve dürüstlük sağlandıktan sonra, bu doğrudan bir mülkiyet devridir. Aynı şekilde, çoğu hala kurucular tarafından yönetilen işletme satıcıları da Berkshire'a gidiyor çünkü onların inşa ettikleri şeyin ve orada çalışan bireylerin sorumlu bir yöneticisi olduğuna güveniyorlar.
Buffett'ın yıllık hissedar mektupları genellikle kendi başarısızlıkları ve yanlış adımlarına ilişkin sade ve samimi değerlendirmelerdir. Bu, kurumsal iletişime inanılmaz derecede güçlü ama çok nadir bir yaklaşımdır ve Berkshire'ı yönetenler ile hissedarları arasında güven oluşturmanın başlıca yollarından biridir. Hissedarları işin gerçek ortakları olarak, kendisini ve Berkshire yönetim kurulunu ise onların çıkarlarının güvenilir koruyucuları olarak görüyor. Bu kodlanmış Berkshire'ın Kullanım Kılavuzu, işletmenin operasyonel felsefesini ortaya koyan 1996 tarihli bir belge. Belirtir:
"Şirketin kendisini ticari varlıklarımızın nihai sahibi olarak görmüyoruz; bunun yerine şirketi, hissedarlarımızın varlıklara sahip olduğu bir kanal olarak görüyoruz."
Berkshire does an end run around financial intermediaries with trust, integrity and raw economic power; Bitcoin does it with software. In a true stroke of inversion genius, Satoshi Nakamoto solved the issue of “gereken tüm güven” in the fiat system by erasing its endlessly fallible human component. Instead, Bitcoin uses code to distribute the trust function among a huge network of computers, all of which must come to consensus before transactions can move forward and all of which are incentivized to guard against breaches of trust.
It isn’t a coincidence that Bitcoin was literally born out of the wreckage of the Global Financial Crisis, and that Berkshire came to perhaps its greatest prominence in the same historical moment, representing a bastion of trust and lender of last resort amid the reputational rubble.
teşvikler
For both Berkshire and Bitcoin, sophisticated and rational incentive structures might be the subsurface “management principle” that has propelled each more than any other. In Bitcoin’s case, it’s programmatic proof-of-work incentives to both mine bitcoin based on diminishing but more valuable block rewards, and economic-interest incentives to secure the network.
Teşvikler Berkshire'da da çifte görev yapıyor. İşletme yöneticileri, kurumsal yetkililer ve yatırım danışmanları, Berkshire hissedarlarıyla aynı çizgidedir çünkü onlara, sanılanın aksine, hisse senedi opsiyonları yerine maaş ve performans ikramiyeleri ödenmektedir.
Buffett, halka açık şirketlerdeki üst düzey yöneticileri hisse bazlı ücretlerle ödüllendirme uygulamasından vazgeçiyor çünkü bu uygulama çoğu zaman gerçek performanstan ayrı tutuluyor, kısa vadeliliği teşvik ediyor ve mevcut hissedarları sulandırıyor. Ancak Berkshire tarafından satın alınan şirketlerin yöneticilerinin ve kurucularının, "sahip" zihniyetini teşvik etmek için genellikle orijinal işlerinde sahiplik yüzdesini korumalarına izin veriliyor.
Berkshire'ın S&P 500'deki açık ara en pahalı hisse olan orijinal A hisselerini hiçbir zaman bölmemesinin nedeni de teşvik temelli veya daha doğrusu caydırıcı temellidir. 1995 yılında konuşan Buffett açıkladı onun mantığı:
“Uzun vadeli ufuklara sahip, elde edebileceğimiz kadar yatırım odaklı hissedarları çekmek istiyoruz… [daha ucuz, bölünmüş olarak düzeltilmiş bir hisse senediyle]… Böyle bir hissedar tabanına sahip olacağımızdan neredeyse eminiz. şu anda sahip olduğumuz karmaşıklık düzeyi ve hedeflerin bizimle senkronizasyonu. Ve Berkshire hisse senetlerinde aslında ihtiyacımız olmayan şey daha fazla talep... Gerçek değerin artması dışında daha yüksek fiyatlarda satılmasını umursamıyoruz.”
This shouldn’t be read as elitist: Around the same time, Buffett did create B shares of Berkshire stock when he saw unaffiliated financial firms begin to create (and charge high fees for) derivatives of the A shares to sell to small investors. Rather, it's a use of the stock price to reflect long-term real value and cement alignment.
An essential feature of bitcoin is, of course, its hard cap of 21 million coins. Buffett has progressively created a hard cap on Berkshire stock as well, knowing that good things happen when continued intrinsic growth meets a static share count. In the last few years, Buffett has viewed his own company as a prime acquisition target, ramping up share repurchases based on a value formula indicating it was cheap against the market.
Kültür
Hayal etmek Bitcoin without it’s army of evangelists, writers, podcasters, speakers and HODLers. It would be a hollowed-out transactional thing like owning silver or soybean futures. Instead, the protocol has inspired millions of people around the world to gather, contribute, support, argue and create. Its revolutionary software has been buoyed and made meaningful from the outset by the substantial culture that has grown around it. In its start-up years particularly, when there was little monetary value to the network, culture and community kept the experiment alive.
Berkshire'ın da, en çok yılda bir kez Omaha, Nebraska'daki genel merkezde yapılan yıllık hissedarlar toplantısında görülebilen adanmışlardan oluşan bir ordusu var. Etkinliğin eğlencesi ve geleneğinin yanı sıra Buffett, Berkshire çevresinde gelişen kültürün ve lideri olarak kendisine aşılanan güvenin, şirketi fikir birliği düşüncesi yerine en rasyonel bulduğu şekilde şekillendirmede güçlü bir avantaj olduğunun farkına varıyor. Hissedarların çoğunluğunu, temettü ödemesi, rollerini bölme, tazminat yapılarını değiştirme, enerji stoklarından ayrılma ve erken emekliliğe başlama tekliflerini savuşturmayı başardı.
Kültürü nedeniyle Berkshire, özellikle kurumsal yatırımcılar ve emeklilik planlarıyla karşılaştırıldığında çok sayıda uzun vadeli bireysel sahip ile karakterize edilen alışılmadık derecede istikrarlı bir hisse sahipliğine sahiptir. Dikkatlice tasarlanmış bir kurumsal yapının yanı sıra, şirketin çoğunlukla aktivizm korkusu veya elden çıkarma veya rotayı değiştirme baskısı olmadan faaliyet göstermesine olanak tanıdı.
Dersler
At the 2022 Berkshire meeting, Buffett again reiterated his view that bitcoin is worthless because it has no intrinsic value other than the potential to sell it to someone else for a higher price. Ric Edelman, founder of one of the largest financial advisory firms in the country and early Bitcoin advocate, takes on this argument in his recently published book “Kripto Hakkındaki Gerçek.” Hisse senedi, tahvil ve gayrimenkul gibi geleneksel varlıkları değerlendirmek için kullanılan modellerin dijital varlıklara uygulanmaması gerektiğini belirtiyor:
“That’s because digital assets lack the inputs that other asset classes have. That’s not a flaw of digital assets; what’s flawed is the belief that the absence of those inputs means bitcoin has no value.”
Edelman explains that bitcoin has an undeniable and triumphant record of over a decade of the market assigning a price to its value — and that price has risen by millions of percent — with massive demand-driven potential to continue outperforming.
But Berkshire and the way Buffett has shaped it do hold important lessons for bitcoin.
Bu, tek bir kuruluşta, merkezi olmayan yönetim ilkelerinin ve güvene ve teşviklere yönelik yenilikçi yaklaşımın dünyayı geride bırakan nitelikler olduğunu güven verici bir şekilde göstermektedir. Kültür, eğitim ve hissedilir bir sahiplenme duygusunun, karışık piyasaları atlatmanın anahtarı olduğunu gösteriyor.
Son zamanlarda hesaplanmış Berkshire değerinin %99'unu kaybedebilirdi ve 500'e kadar S&P 1965'den daha iyi performans gösterebilirdi. Ancak bu kazanımları elde etmek için dokuz resesyona dayanmanız gerekiyordu. Buffett, hisse senetlerinin sahipliğinizi yeniden çerçevelemenizi, bunları ekrandaki zıplayan sayılar olarak değil, gerçek işletmelerin sahiplik yüzdesi olarak görmenizi söylüyor.
Yıllar geçtikçe büyüyen ve genişleyen başarılı bir yerel işletmenin pasif bir hissesine sahip olduğunuzu hayal edin: Çoğu insanın hisse senedi alıp satma yaklaşımıyla karşılaştırıldığında, ailenizin servetini artırdığı için bunu onlarca yıl elinizde tutmak ne kadar kolay olurdu? Bir gerileme döneminde size, durgunluğun iş döngüsünün normal bir parçası olduğunu bilerek indirimli hisselerini satın almaya devam ederek sahiplik yüzdenizi artırma şansı sunulur.
If you view bitcoin in the same light, daily headlines about interest rates rising or growing correlation with the Nasdaq or crashing technical indicators reveal themselves for what they are: non-events or value opportunities to increase your stake.
To have the confidence and grit to hold for the long term, you must understand what you own. Buffett’s letters to shareholders are his way to instill this, with a great deal of Berkshire-specific commentary but also general investment lessons from one of the most rational and clear-sighted investors in history. It would be nice if owning bitcoin also came with an owner’s manual, and Nakamoto delivered an annual missive urging you to stay the course. Instead, seeking out quality Bitcoin content from books, articles and podcasts that focus on fundamentals rather than price is essential to fortify yourself against inevitable turbulence.
Buffett and Munger have both said they knew with conviction they’d become very wealthy, but neither was in a hurry to do so. “Hurry” in this context means using leverage to supercharge returns and both investors regularly warn against it. Some have stated this is hypocritical because Berkshire does invest the float from its insurance businesses into stock and business purchases, therefore leveraging the business. To which one might say, if you look in the mirror and Warren Buffett or Bill Miller or Michael Saylor looks back at you, go ahead and use leverage in your bitcoin purchases; if not, then probably don’t.
Buffett'ın da belirttiği gibi sorun 2010 Hissedarlara Mektup Bu aslında görünüşte kötü bir şey değil, sizin lehinize gittiğinde bile gizlice sizi zayıflatmaya çalışıyor:
“Fakat kaldıraç bağımlılık yaratır. Onun harikalarından bir kez yararlanan çok az insan daha muhafazakar uygulamalara yöneliyor. Ve hepimizin üçüncü sınıfta öğrendiği gibi - ve bazılarının 2008'de yeniden öğrendiği gibi - herhangi bir pozitif sayı dizisi, bu sayılar ne kadar etkileyici olursa olsun, tek bir sıfırla çarpıldığında buharlaşır.
Berkshire'ın ilk günlerinde Buffett ve Munger, genellikle Rick Guerin adında yetenekli bir sermaye tahsisçisinin yanında yatırım yapıyordu. Onun çöküşü, "acelesi" olması ve 1970'lerin başlarında şehir merkezindeki keskin piyasada ters giden kaldıraçla yatırım getirilerini artırmaya çalışmasıydı. Marj çağrıları geldi ve sermayeyi artırmak için Berkshire'daki varlıklarını Buffett'a hisse başına yaklaşık 40 dolara satmak zorunda kaldı.
With Berkshire, bitcoin and investing in general, the smartest investors agree: The key to investing success is really just picking the right investment vehicle and then holding uninterruptedly to allow returns to compound for the longest possible period. Morgan Housel in “Paranın Psikolojisi” points out — among many incisive essays that Bitcoiners would benefit from reading — that the vast majority of Buffett’s wealth was accumulated after he qualified for Social Security:
“Warren Buffett olağanüstü bir yatırımcı. Ancak onun tüm başarısını yatırım zekasına bağlarsanız önemli bir noktayı kaçırırsınız. Başarısının gerçek anahtarı, üç çeyrek asırdır olağanüstü bir yatırımcı olmasıdır. 30'lu yaşlarında yatırım yapmaya başlayıp 60'lı yaşlarında emekli olsaydı, çok az kişi onun adını duyabilirdi... Aslında Warren Buffett'ın tüm başarısı, ergenlik yıllarında oluşturduğu mali tabana ve geriatrik yıllarında koruduğu uzun ömürlülüğe bağlanabilir. .”
Peki elimizde biraz daha demir varken HODL'a ne yapabiliriz?
Holdinginizi profesyonelleştirin: Kendi kendini saklama adımlarını atın veya onu borsada bırakıyorsanız mümkün olan her türlü güvenlik önlemini kullanın. Neye sahip olduğunuzu bilin ve kendinizi sürekli eğitin; böylece sansasyonel manşetler sizi uzun vadeli bir zihniyetten alıkoyamaz. Fiyata takılıp kalmayın, benimseme eğrilerini veya içsel değerin diğer temsillerini düşünün, üstel büyümenin ve bileşimin doğasıyla gerçekten entelektüel olarak ilgilenin. Holdinginizi borç verirken veya kaldıraçlı hale getirirken çok dikkatli ilerleyin: Yeri doldurulamaz olabilecek bir şeyi (temel holdinginiz), gelecekteki kendiniz için çok fazla fark yaratması muhtemel olmayan bir şey (artan getiri) için riske mi atıyorsunuz?
Do you have cash on the side to invest if the price crashes? According to Buffett, he was well into his investment career before he came to the clear realization that if you’re a consistent buyer of stocks (or bitcoin), long periods of falling prices are, in fact, exactly what you should be hoping for. A zooming share price is only good news if you plan to sell. This is rationally obvious but emotionally confounding, and almost impossible if you get sucked into the vortex of doom-laden headlines that accompany every downturn.
Berkshire A shares last traded at $20,000 in 1994. This year they broke through $500,000 per share for the first time. Invert Berkshire and its remarkable parallels to bitcoin show us the path to a similar valuation, and how to survive the journey.
Bu, bir misafir postası Craig Buddo. İfade edilen görüşler tamamen kendilerine aittir ve BTC Inc.'in görüşlerini yansıtmayabilir veya Bitcoin Dergi.
Orjinal kaynak: Bitcoin Wos Magazine