Is Bitcoin Gerçekten Enflasyona Karşı Koruma mı?

By Bitcoin Dergi - 1 yıl önce - Okuma Süresi: 8 dakika
28 Haz 2022 Sal 1:30

Is Bitcoin Gerçekten Enflasyona Karşı Koruma mı?

The long-standing claim that bitcoin is a hedge against inflation has come to a fork in the road as inflation is soaring, but the bitcoin price is not.

Bu bir görüş yazısıdır. Ürdün Wirsz, yatırımcı, ödüllü girişimci, yazar ve podcast sunucusu.

Bitcoin’s correlation to inflation has been widely discussed since its inception. There are many narratives surrounding bitcoin’s meteoric rise over the last 13 years, but none so prevalent as the debasement of fiat currency, which is certainly considered inflationary. Now Bitcoin’s price is declining, leaving many Bitcoiners confused, as inflation is the highest it’s been in more than 40 years. How will inflation and monetary policy impact bitcoin’s price?

Öncelikle enflasyonu tartışalım. Federal Rezerv'in talimatı %2'lik bir enflasyon hedefi içeriyor ancak az önce bir rapor yayınladık. %8.6 tüketici fiyatları enflasyon rakamı Mayıs 2022 ayı için. Bu, Fed'in hedefinin %400'ünden fazlası. Gerçekte enflasyon muhtemelen TÜFE rakamlarından bile daha yüksek. Ücret enflasyonu gerçek enflasyona ayak uyduramıyor ve hane halkı bunu büyük ölçüde hissetmeye başlıyor. Tüketici duyarlılığı şu anda Düşük tüm zamanların.

Neden olmasın bitcoin surging while inflation is running out of control? Although fiat debasement and inflation are correlated, they truly are two different things that can coexist in juxtaposition for periods of time. The narrative that bitcoin is an inflation hedge has been widely talked about, but bitcoin has behaved more as a barometer of monetary policy than of inflation.

Macro analysts and economists are feverishly debating our current inflationary environment, trying to find comparisons and correlations to inflationary periods in history — such as the 1940s and the 1970s — in an effort to forecast where we go from here. While there are certainly similarities to inflationary periods of the past, there is no precedent for bitcoin’s performance under circumstances such as these. Bitcoin was born only 13 years ago from the ashes of the Global Financial Crisis, which itself unleashed one of the greatest monetary expansions in history up until that time. For the last 13 years, bitcoin has seen an environment of easy monetary policy. The Fed has been dovish, and anytime hawkishness raised its ugly head, the markets rolled over and the Fed pivoted quickly to reestablish calm markets. Note that during the same period, bitcoin rose from pennies to $69,000, making it perhaps the greatest-performing asset of all time. The thesis has been that bitcoin is an “up and to the right asset,” but that thesis has never been challenged by a significantly tightening monetary policy environment, which we find ourselves at the present moment.

Eskilerin "bu sefer farklı" deyişi aslında doğru olabilir. Fed bu sefer piyasaları bastırmak için harekete geçemez. Enflasyon çılgınca kontrolden çıktı ve Fed sıfıra yakın bir faiz ortamından başlıyor. Yüzde 8.6 enflasyon ve sıfıra yakın faiz oranlarıyla karşı karşıyayız ve resesyonun gözlerinin içine bakıyoruz. Fed ekonomiyi soğutmak için yürüyüş yapmıyor… Yürüyüş yapıyor yüzüne 1'nin ilk çeyreğinde zaten dörtte birlik negatif gayri safi yurt içi hasıla büyümesini geride bırakmışken, ekonomi soğumaya devam ediyor. Niceliksel sıkılaştırma daha yeni başladı. Fed'in sıkılaştırmayı yavaşlatma veya gevşetme olanağı yok. BT şartEnflasyon kontrol altına alınana kadar, talimat gereği faiz oranlarını artırmaya devam edin. Bu arada maliyet koşulları endeksi, Fed'in neredeyse sıfır hareketiyle, onlarca yılın en büyük sıkılaşmasını şimdiden gösteriyor. Fed'in sıkılaştırılacağına dair en ufak bir ipucu bile piyasaları kontrolden çıkardı.

Piyasada Fed'in faiz artırma kararlılığı konusunda büyük bir yanılgı var. İnsanların sık sık şunu söylediğini duyuyorum: “Fed yapamaz Faiz oranlarını artırın, çünkü eğer yaparlarsa borç ödemelerimizi karşılayamayız, bu yüzden Fed blöf yapıyor ve eninde sonunda dönüş yapacak.” Bu fikir gerçekte yanlıştır. Fed'in harcayabileceği para miktarı konusunda herhangi bir sınırlama yok. Neden? Çünkü hükümetin temerrüde düşmesini önlemek için gerekli olan borç ödemelerini yapmak üzere para basabilir. Kendi para biriminizi basacak bir merkez bankanız olduğunda borç ödemeleri yapmak kolaydır, değil mi?

Ne düşündüğünüzü biliyorum: "Durun bir dakika, Fed'in bunu yapması gerektiğini söylüyorsunuz." enflasyonu öldürmek oranları artırarak. Ve eğer oranlar yeterince yükselirse, Fed daha yüksek faiz ödemelerini karşılamak için daha fazla para basabilir ki bu da enflasyon? "

Beyniniz hâlâ acımıyor mu?

This is the “debt spiral” and inflation conundrum that folks like Bitcoin legend Greg Foss talks about regularly.

Şimdi açık konuşayım, bu olası sonuca ilişkin yukarıdaki tartışma geniş çapta ve hararetli bir şekilde tartışılıyor. Fed bağımsız bir kuruluştur ve görevi borçlarımızı ödemek için para basmak değildir. Ancak gelecekte ortaya çıkabilecek inanılmaz derecede zararlı koşullar göz önüne alındığında, politikacıların Fed'in yetkisini değiştirmek için hamle yapması tamamen mümkün. Bu karmaşık konu ve bir dizi nüans, çok daha fazla tartışmayı ve düşünmeyi hak ediyor, ancak bunu yakın gelecekte başka bir makaleye saklayacağım.

İlginçtir ki, Fed enflasyonu düşürmek için faiz artırma niyetini açıkladığında piyasa Fed'in bunu yapmasını beklemedi… Piyasa aslında devam etti ve Fed'in bu konuda işini yaptı. Son altı ayda faiz oranları kabaca iki katına çıktı; en hızlı değişim oranı hiç faiz oranlarının tarihinde. Libor daha da sıçradı.

This record rate-increase has included mortgage rates, which have also doubled in the last six months, sending shivers through the housing market and crushing home affordability at a rate of change unlike anything we’ve ever seen before.

Tüm bunlar, Fed'in yalnızca 50 baz puanlık küçük bir zammı ve faiz artırımı ile bilanço ikinci tur programının başlangıcıyla birlikte, daha Mayıs ayında başladı! Gördüğünüz gibi piyasalar uçurumu kendi kendilerine aşarken Fed bir santim bile hareket etmedi. Fed'in söylemi tek başına piyasalarda pek az kişinin beklediğinin aksine caydırıcı bir etki yarattı. Tüm zamanların en düşük seviyelerindeki küresel büyüme iyimserliğine bakın:

Piyasalarda mevcut dalgalanmalara rağmen yatırımcıların mevcut yanlış hesaplaması, enflasyon kontrol altına alınıp yavaşladığında Fed'in frenden çekileceği yönünde. Ancak Fed yalnızca talep Enflasyon denkleminin tarafı değil arz Denklemin enflasyonist baskının çoğunun geldiği yer burası. Temelde Fed, bir kereste tahtasını kesmek için tornavida kullanmaya çalışıyor. İş için yanlış araç. Sonuç pekâlâ kalıcı çekirdek enflasyonla birlikte soğuyan bir ekonomi olabilir ki bu pek çok kişinin umduğu "yumuşak iniş" olmayacak.

Fed gerçekten sert bir iniş mi umuyor? Aklıma gelen düşüncelerden biri, Fed'e faiz oranlarını yeniden düşürmesi için bir yol sağlamak amacıyla aslında sert bir inişe ihtiyacımız olabileceğidir. Bu, hükümete, borç hizmetimizin karşılığını sürekli olarak yüksek oranlarda ödemek için para basmanın bir yolunu bulmak yerine, borcunu gelecekteki vergi gelirleriyle fiilen kapatma olanağını sağlayacaktır.

1940'lar, 1970'ler ve günümüz arasında makro benzerlikler olmasına rağmen, bunun sonuçta varlık fiyatlarının gelecekteki yönüne ilişkin para politikası döngülerine göre daha az fikir verdiğini düşünüyorum.

Aşağıda ABD M2 para arzının değişim oranını gösteren bir grafik bulunmaktadır. 2020-2021'de, COVİD-19 teşvikinden dolayı rekor bir artış görüldüğünü görebilirsiniz, ancak 2021'in sonlarına doğru baktığımızda, M2 para arzında yakın tarihteki en hızlı değişim oranlarından birini görüyorsunuz. 

Teoride, bitcoin is behaving exactly as it should in this environment. Record-easy monetary policy equals “number go up technology.” Record monetary tightening equals “number go down” price action. It is quite easy to ascertain that bitcoin’s price is tied less to inflation, and more to monetary policy and asset inflation/deflation (as opposed to core inflation). The chart below of the FRED M2 money supply resembles a less volatile bitcoin chart … “number go up” technology — up and to the right.

Şimdi, bunu 2009'dan bu yana ilk kez düşünün; aslında tüm FRED M2 grafiğinin geçmişi — M2 hattı potansiyel olarak önemli direction turn to the downside (look closely). Bitcoin is only a 13-year-old experiment in correlation analysis that many are still theorizing upon, but if this correlation holds, then it stands to reason that bitcoin will be much more closely tied to monetary policy than it will inflation.

Eğer Fed baskıya ihtiyaç duyarsa önemli ölçüde more money, it would potentially coincide with an uptick in M2. That event could reflect a “monetary policy change” significant enough to start a new bull market in bitcoin, regardless of whether or not the Fed starts easing rates.

I often think to myself, “What is the catalyst for people to allocate a portion of their portfolio to bitcoin?” I believe we are beginning to see that catalyst unfold right in front of us. Below is a total-bond-return index chart that demonstrates the significant losses bond holders are taking on the chin right now. 

“Geleneksel 60/40” portföyü tarihte ilk kez her iki tarafta aynı anda yok ediliyor. Geleneksel güvenli liman bu sefer çalışmıyor ve bu da "bu sefer farklı" olasılığının altını çiziyor. Tahviller bundan sonra portföyler için ağırlık tahsisi olabilir veya daha kötüsü olabilir.

It seems that most traditional portfolio strategies are broken or breaking. The only strategy that has worked consistently over the course of millennia is to build and secure wealth with the simple ownership of what is valuable. Work has always been valuable and that is why proof-of-work is tied to true forms of value. Bitcoin is the only thing that does this well in the digital world. Gold does it too, but compared to bitcoin, it cannot fulfill the needs of a modern, interconnected, global economy as well as its digital counterpart can. If bitcoin didn’t exist, then gold would be the only answer. Thankfully, bitcoin bulunmaktadır.

Regardless of whether inflation stays high or calms down to more normalized levels, the bottom line is clear: Bitcoin will likely start its next bull market when monetary policy changes, even if ever so slightly or indirectly.

This is a guest post by Jordan Wirsz. Opinions expressed are entirely their own and do not necessarily reflect those of BTC Inc. or Bitcoin Dergi.

Orjinal kaynak: Bitcoin Wos Magazine