By Bitcoin Журнал - 1 рік тому - Час читання: 12 хвилини
Bitcoin І Berkshire Hathaway поділяють схожу філософію
Аналізуючи Berkshire Hathaway, більшість успіху компанії пов’язана з філософськими та структурними причинами, які точно поділяються Bitcoin.
Це редакційна стаття Крейга Буддо, позаштатного автора, який спеціалізується на фінансах і учасника Bitcoin Журнал
Коли не прокручувати його Rolodex образи на рівні Bitcoin, Чарлі Мангер, віце-голова Berkshire Hathaway і довірена особа Уоррена Баффета, любить посилатися на «ментальні моделі», яких підтримує німецький математик Карл Густав Якоб Якобі. Звучить лякаюче, але насправді все досить просто. Це просто стверджує, що до багатьох складних проблем найкраще підійти, перевернувши їх, підійшовши до них назад. Як Мангер пояснює це:
«Інвертуйте, завжди інвертуйте: перевертайте ситуацію чи проблему з ніг на голову. Подивіться на це назад. Що станеться, якщо всі наші плани зіпсуються? Куди ми не хочемо йти, і як ви туди потрапите? Замість того, щоб шукати успіху, складіть список того, як зазнати невдачі… Скажіть мені, де я помру, тобто, щоб я туди не йшов». — Чарлі Мунгер
Затримайте цю думку.
Як людина, яка захопилася фондовим ринком і цінним інвестуванням після світової фінансової кризи, bitcoin Мені стало в центрі уваги лише тоді, коли я почав думати про це, як про акцію. Я вважаю, що зараз це набагато глибше, але це все одно те, як я правильно формулюю своє право власності в кролячій норі.
І хоча це, напевно, змусило б його генерального директора розпорошити свою «вишневу кока-колу» по всій кімнаті та змусило його віце-президента повернути своє єдине здорове око до небес, здається, що справжній аналог bitcoin на публічних ринках — це, по суті, сам Беркшир.
Переверніть Berkshire з ніг на голову, і ви можете залишитися з думкою, що його феноменальний успіх значною мірою пов’язаний із філософськими та структурними причинами, які точно поділяються Bitcoinі що вони й надалі рухатимуть обидва в майбутньому.
децентралізація
Вибір акцій Баффета на публічних ринках привертає багато уваги, але насправді таким цікавим є портфель компаній, повністю придбаний Berkshire. Порівняно з рештою корпоративної Америки, Беркшир радикально децентралізований. За останніми підрахунками, вона володіла 63 дочірніми компаніями в дуже широкому діапазоні галузей, включаючи страхування, енергетику, залізниці, меблеві та ювелірні магазини, мобільний зв’язок. home виробники, лізинг приватних літаків і безліч інших компаній, які виробляють і продають усе: від акумуляторів і нижньої білизни до бізнес-даних, цегли та морозива.
Унікально, однак, щойно компанія відповідає стандартам для придбання, їй, як правило, кажуть просто продовжувати роботу, як і раніше (Berkshire не інвестує в історії обороту, тому її придбані компанії вже є успішним бізнесом). Вони зберігають автономію, щоб керувати своїми операціями так, як вважають за потрібне, використовуючи вже наявний персонал і системи. Роль Berkshire для компанії була така описаний як «найдружнішого банкіра, якого тільки можна уявити — жодного втручання, контрактів, умов, ковенант, дат виконання чи інших обмежень посередництва». Саме так Berkshire може керувати однією з найбільших корпорацій у світі, штат якої складає лише 30 осіб, і не має відділу кадрів чи навіть організаційної схеми.
У поєднанні з величезною скарбницею готівки та її державними інвестиціями в акції (також різноманітними, хоча й з великою концентрацією у фінансових послугах), швидше за все, не відбудеться повороту в економіці, технологічних збоїв, скандалу чи стихійного лиха, які могли б назавжди вибити Беркшир з колії, включаючи смерть її засновники. Він побудований, щоб прослужити ще сто років.
Неясно, чи Баффет навмисно збирався створити децентралізовану корпорацію (він називав свою стратегію придбання «випадковою» та «випадковою»), чи її переваги стали очевидними протягом десятиліть. На відміну від цього весь генезис с Bitcoin полягала в розв’язанні проблеми децентралізації грошей, і її смілива реалізація дала світові прозору та самоконтрольовану глобальну грошову мережу, вільну від центральної влади.
Довіряйте
В "Маржа довіри: бізнес-модель Беркширадавній хроніст Беркшира Лоуренс А. Каннінгем досліджує зв’язок Баффета з поняттям довіри, яке він називає «об’єднуючим принципом» Беркшира. У світі немає корпорації, наближеної до розміру Berkshire, яка б підходила до довіри з такою ж перевагою, і жодного генерального директора, якому б довіряли більше.
Найбільш очевидно, що довіра проявляється в прямоті, з якою Berkshire купує бізнес: немає інвестиційних банкірів чи фінансових посередників (яким важко довіряти), немає ворожих поглинань, немає реструктуризації. Після того, як вони проведуть належну обачність і встановлять довіру та цілісність, відбувається проста передача права власності. Так само продавці компаній, багатьма з яких досі керують засновники, звертаються до Berkshire, тому що вони вірять, що вони є відповідальним розпорядником того, що вони створили, і людей, які там працюють.
Щорічні листи Баффета до акціонерів часто є неприкрашеними та відвертими оцінками його власних невдач і помилок. Це неймовірно потужний, але дуже рідкісний підхід до корпоративної комунікації та один із головних способів, за допомогою якого він зміцнив довіру між тими, хто керує Berkshire, і його акціонерами. Він розглядає акціонерів як справжніх партнерів у бізнесі, а себе та правління Berkshire як надійних розпорядників їхніх інтересів. Це кодифіковано в Посібник користувача Berkshire, документ 1996 року, який викладає операційну філософію бізнесу. У ньому зазначено:
«Ми не розглядаємо компанію як кінцевого власника наших бізнес-активів, а натомість розглядаємо компанію як канал, через який наші акціонери володіють активами».
Berkshire припиняє набігати на фінансових посередників, які володіють довірою, чесністю та сирою економічною силою; Bitcoin робить це за допомогою програмного забезпечення. У справжньому інверсійному генії Сатоші Накамото вирішив проблему “всю необхідну довіру” у системі fiat, стираючи її нескінченно помилковий людський компонент. Натомість Bitcoin використовує код для розподілу функції довіри між величезною мережею комп’ютерів, усі з яких повинні досягти консенсусу, перш ніж трансакції зможуть просуватися вперед, і всі вони стимулюються для захисту від порушень довіри.
Це не випадковість Bitcoin була буквально народжена на уламках світової фінансової кризи, і що Berkshire досягла, можливо, найбільшої популярності в той самий історичний момент, представляючи бастіон довіри та кредитора останньої інстанції серед репутаційних уламків.
стимули
Як для Беркшира, так і для Bitcoin, складні та раціональні структури стимулів можуть бути «принципом управління» надрами, який рухав один більше, ніж будь-який інший. в BitcoinУ нашому випадку це програмні стимули для підтвердження роботи для мене bitcoin на основі менших, але більш цінних винагород за блоки та стимулів економічного інтересу для захисту мережі.
У Berkshire стимули також працюють подвійно. Бізнес-менеджери, корпоративні офіцери та інвестиційні консультанти пов’язані з акціонерами Berkshire, тому що, як не інтуїтивно, вони отримують зарплату та премії за продуктивність, а не опціони на акції.
Баффет заперечує практику винагороди високопоставлених керівників публічних компаній винагородою на основі акцій, оскільки вона дуже часто не пов’язана з фактичною продуктивністю, заохочує короткостроковість і розмиває існуючих акціонерів. Однак керівникам і засновникам компаній, придбаних Беркширом, часто дозволяється зберігати відсоток власності у своєму початковому бізнесі, щоб стимулювати мислення «власника».
Причина, по якій Berkshire ніколи не ділила свої оригінальні акції класу А — безперечно найдорожчі акції в S&P 500 — також заснована на стимулі або, точніше, на стримуванні. Виступаючи в 1995 році, — пояснив Баффет його міркування:
«Ми хочемо залучити акціонерів, орієнтованих на інвестиції, наскільки це можливо, з довгостроковими перспективами… [з дешевшими акціями, скоригованими на поділ]… Ми майже впевнені, що отримаємо базу акціонерів, яка б не мала рівень складності та синхронізація цілей з нами, які ми маємо зараз. І чого нам справді не потрібно в акціях Berkshire, так це більшого попиту... Ми не дбаємо про те, щоб вони продавалися дорожче, за винятком зростання внутрішньої вартості».
Це не слід сприймати як елітарний: приблизно в той же час Баффет створив акції B акцій Berkshire, коли побачив, що неафілійовані фінансові фірми почали створювати (і стягувати високу плату за) похідні від акцій A для продажу дрібним інвесторам. Швидше, це використання ціни акцій для відображення довгострокової реальної вартості та цементного вирівнювання.
Суттєвою ознакою bitcoin це, звичайно, його тверда капіталізація в 21 мільйон монет. Баффет також поступово обмежив акції Berkshire, знаючи, що хороші речі відбуваються, коли постійне власне зростання відповідає статичній кількості акцій. Протягом останніх кількох років Баффет розглядав свою власну компанію як головну ціль для придбання, нарощуючи викуп акцій на основі формули вартості, яка вказувала на те, що вона дешева порівняно з ринком.
культура
Уявити Bitcoin без армії євангелістів, письменників, подкастерів, спікерів і HODLers. Це була б випорожнена транзакція, як володіння ф’ючерсами на срібло чи сою. Натомість протокол надихнув мільйони людей у всьому світі збиратися, робити внески, підтримувати, сперечатися та творити. Його революційне програмне забезпечення з самого початку було підтримано та надано значущості значною культурою, яка виросла навколо нього. Особливо в роки старту, коли мережа не мала грошової цінності, культура та спільнота підтримували експеримент.
Беркшир також має свою армію відданих, найбільш помітних на щорічних зборах акціонерів компанії в штаб-квартирі в Омахі, штат Небраска, один раз на рік. Крім веселощів і традицій заходу, Баффет усвідомлює, що культура, яка виросла в Беркширі, і довіра до нього як до лідера є значною перевагою у формуванні компанії так, як він вважає найбільш раціональним, а не консенсусним мисленням. Він зміг зібрати більшість акціонерів, щоб відбити пропозиції щодо виплати дивідендів, розділити свої ролі, змінити структуру винагороди, відмовитися від акцій енергоносіїв і достроково піти на пенсію.
Завдяки своїй культурі Berkshire має надзвичайно стабільну власність на акції, яка особливо характеризується великою кількістю довгострокових індивідуальних власників порівняно з інституційними інвесторами та пенсійними планами. Разом із ретельно розробленою корпоративною структурою це дозволило компанії здебільшого працювати, не побоюючись активності чи тиску з метою вилучення чи зміни курсу.
Уроки
На зустрічі в Беркширі 2022 року Баффет знову підтвердив свою точку зору bitcoin нічого не вартий, оскільки він не має внутрішньої цінності, окрім потенціалу продати його комусь іншому за вищу ціну. Рік Едельман, засновник однієї з найбільших фінансових консультаційних фірм у країні та ран Bitcoin адвокат, розглядає цей аргумент у своїй нещодавно опублікованій книзі «Правда про криптовалюту.” Він заявляє, що моделі, які використовуються для оцінки традиційних активів, таких як акції, облігації та нерухомість, не повинні застосовуватися до цифрових активів:
«Це тому, що цифрові активи не мають вхідних даних, які мають інші класи активів. Це не недолік цифрових активів; помилковим є переконання, що відсутність цих вхідних даних означає bitcoin не має значення».
Едельман пояснює це bitcoin має беззаперечний і тріумфальний досвід більш ніж десятиліття, коли ринок призначав ціну його вартості — і ця ціна зросла на мільйони відсотків — з величезним потенціалом, керованим попитом, продовжувати випереджати.
Але Беркшир і те, як його сформував Баффет, містять важливі уроки bitcoin.
Це переконливо демонструє в одній організації, що принципи децентралізації та інноваційний підхід до довіри та стимулів є світовими атрибутами. Це показує, що культура, освіта та відчутне почуття власності є ключем до витримки безтурботних ринків.
Це було недавно розрахований що Berkshire може втратити 99% своєї вартості, і він все одно перевершить індекс S&P 500, починаючи з 1965 року. Хоча, щоб отримати ці прибутки, вам потрібно було протримати дев’ять рецесій. Баффет радить змінити своє право власності на акції, щоб розглядати їх як відсоток власності фактичного бізнесу, а не як цифри на екрані, що стрибають.
Уявіть, що ви володіли пасивною часткою успішного місцевого бізнесу, який ріс і розширювався протягом багатьох років: наскільки легше було б утримувати її протягом десятиліть, оскільки це збільшувало багатство вашої родини, порівняно з тим, як більшість людей підходять до купівлі та продажу акцій? Під час економічного спаду вам пропонують збільшити свій відсоток власності, продовжуючи купувати його акції зі знижкою, знаючи, що спади є нормальною частиною бізнес-циклу.
Якщо ви переглядаєте bitcoin у тому ж світлі щоденні заголовки про зростання процентних ставок або зростаючу кореляцію з Nasdaq або падіння технічних індикаторів виявляють себе такими, якими вони є: не подіями чи цінними можливостями збільшити свою частку.
Щоб мати впевненість і твердість, щоб триматися в довгостроковій перспективі, ви повинні розуміти, чим володієте. Листи Баффета до акціонерів є його способом прищепити це, з великою кількістю коментарів щодо Беркширу, а також із загальними інвестиційними уроками від одного з найбільш раціональних і прозорливих інвесторів в історії. Було б добре, якби володіти bitcoin також постачався з інструкцією з експлуатації, а Накамото надіслав щорічне послання із закликом продовжувати курс. Натомість шукайте якість Bitcoin Вміст із книг, статей і подкастів, які зосереджуються на фундаментальних показниках, а не на ціні, є важливим, щоб захистити себе від неминучої турбулентності.
Баффет і Мангер сказали, що вони переконано знали, що стануть дуже багатими, але жоден не поспішав цього робити. «Поспішати» в цьому контексті означає використання кредитного плеча для збільшення прибутку, і обидва інвестори регулярно застерігають від цього. Деякі стверджують, що це лицемірство, оскільки Berkshire інвестує кошти зі свого страхового бізнесу в акції та придбання бізнесу, таким чином залучаючи бізнес. Можна сказати, що якщо ви дивитесь у дзеркало, а Уоррен Баффет, Білл Міллер чи Майкл Сейлор дивляться на вас, продовжуйте використовувати важелі bitcoin покупки; якщо ні, то, ймовірно, ні.
Проблема, як Баффет виклав у своєму Лист до акціонерів 2010 року це не те, що вплив на обличчя поганий, а те, що навіть коли він йде на вашу користь, він таємно працює, щоб підірвати вас:
«Але кредитне плече викликає звикання. Одного разу скориставшись його чудесами, дуже мало людей відступають до більш консервативних практик. І як ми всі навчилися в третьому класі — а дехто перевчив у 2008 році — будь-які ряди додатних чисел, якими б вражаючими вони не були, зникають, якщо їх помножити на один нуль».
На початку існування Беркшира Баффет і Мангер часто інвестували разом із талановитим розподільником капіталу на ім’я Рік Герін. Його крах полягав у тому, що він «поспішав» і намагався збільшити прибутки від своїх інвестицій за допомогою кредитного плеча, який пішов наперекосяк під час гострого ринку в центрі міста на початку 1970-х років. Надходили запити про нарахування маржі, і, щоб залучити капітал, він був змушений продати свої холдинги в Беркширі Баффетту … приблизно за 40 доларів за акцію.
З Беркширом, bitcoin та інвестування загалом, найрозумніші інвестори погоджуються: ключ до успіху інвестування насправді полягає в тому, щоб вибрати правильний засіб інвестування, а потім безперервно утримувати його, щоб отримати прибуток протягом якомога довшого періоду. Морган Хаусел в "Психологія грошей” вказує — серед багатьох гострих есе, які BitcoinЧим би було корисно прочитати, що переважна більшість багатства Баффета була накопичена після того, як він отримав право на соціальне забезпечення:
«Воррен Баффет — феноменальний інвестор. Але ви упустите ключовий момент, якщо пов’яжете весь його успіх з інвестуванням. Справжнім ключем до його успіху є те, що він був феноменальним інвестором протягом трьох чвертей століття. Якби він почав інвестувати у свої 30 років і пішов на пенсію у свої 60, мало хто б про нього чув... По суті, увесь успіх Уоррена Баффета можна пов’язати з фінансовою базою, яку він створив у підлітковому віці, і довголіттям, яке він зберіг у літньому віці. .”
Отже, що ми можемо зробити з HODL, маючи в руках трохи більше заліза?
Професіоналізація вашого холдингу: зробіть кроки до самостійної опіки або використовуйте всі можливі заходи безпеки, якщо ви залишаєте його на обміні. Знайте, що у вас є, і постійно навчайтеся, щоб сенсаційні заголовки не збили вас із довгострокового мислення. Не зациклюйтесь на ціні, подумайте про криві впровадження чи інші показники внутрішньої цінності, справді інтелектуально вивчіть природу експоненційного зростання та складення. Продовжуйте дуже обережно, позичаючи або залучаючи свою частку: чи ризикуєте ви тим, що може бути незамінним (ваша основна частка), заради чогось, що навряд чи істотно змінить ваше майбутнє (додатковий прибуток)?
Чи є у вас готівка, щоб інвестувати, якщо ціна впаде? За словами Баффета, він уже був у своїй інвестиційній кар’єрі, перш ніж прийшов до чіткого усвідомлення, що якщо ви постійно купуєте акції (або bitcoin), тривалий період падіння цін - це, власне, те, на що варто сподіватися. Зростаюча ціна акцій є хорошою новиною, якщо ви плануєте продавати. Це раціонально очевидно, але емоційно заплутано, і майже неможливо, якщо вас затягує вир заголовків, наповнених приреченнями, які супроводжують кожен спад.
Востаннє акції Berkshire A продавалися за 20,000 1994 доларів США в 500,000 році. Цього року вони вперше перевищили XNUMX XNUMX доларів за акцію. Перевернути Беркшир і його дивовижні паралелі bitcoin покажіть нам шлях до подібної оцінки та як вижити в цій подорожі.
Це гостьовий допис від Крейг Буддо. Висловлені думки є повністю їх власними і не обов’язково відображають думки BTC Inc. або Bitcoin Журнал
Оригінальний джерело: Bitcoin журнал