By Bitcoin Журнал - 1 рік тому - Час читання: 8 хвилини
Is Bitcoin Справді захист від інфляції?
Давно стверджують, що bitcoin захист від інфляції прийшов до розвилки, оскільки інфляція стрімко зростає, але bitcoin ціна не є.
Це думка редакції Йордан Вірш, інвестор, підприємець, автор і ведучий подкастів.
BitcoinКореляція Росії з інфляцією широко обговорювалася з моменту її створення. Навколо багато оповідань bitcoinстрімке зростання за останні 13 років, але не настільки поширене, як знецінення бумажної валюти, що, безумовно, вважається інфляційним. Зараз Bitcoinціна падає, залишаючи багато Bitcoinвони збентежені, оскільки інфляція є найвищою за останні понад 40 років. Як вплинуть інфляція та монетарна політика bitcoinціна?
Спочатку обговоримо інфляцію. Мандат Федеральної резервної системи передбачає цільовий рівень інфляції в 2%, але ми щойно надрукували 8.6% зростання споживчих цін на травень 2022 року. Це понад 400% від цілі ФРС. Насправді інфляція, ймовірно, навіть вища, ніж ІСЦ. Зростання заробітної плати не встигає за фактичною інфляцією, і домогосподарства починають відчувати це дуже сильно. Споживчі настрої зараз на рівні All Time Low.
(Source)Чому ні bitcoin зростає, а інфляція виходить з-під контролю? Хоча зниження вартості та інфляція взаємопов’язані, це справді дві різні речі, які можуть співіснувати поруч протягом періодів часу. Розповідь про те bitcoin про захист від інфляції багато говорили, але bitcoin вів себе більше як барометр монетарної політики, ніж інфляції.
Макроаналітики та економісти гарячково обговорюють наше поточне інфляційне середовище, намагаючись знайти порівняння та кореляції з інфляційними періодами в історії — такими як 1940-ті та 1970-ті — щоб спрогнозувати, куди ми рухаємося далі. Хоча, безумовно, є схожість з інфляційними періодами минулого, немає прецедентів bitcoinпродуктивність за таких обставин, як ці. Bitcoin народився лише 13 років тому з попелу світової фінансової кризи, яка сама по собі спричинила одну з найбільших монетарних експансій в історії до того часу. За останні 13 років, bitcoin спостерігав атмосферу легкої монетарної політики. Федеральна резервна система була покірливою, і щоразу, коли агресивність піднімала свою потворну голову, ринки перекидалися, і ФРС швидко поверталася, щоб відновити спокійні ринки. Зазначимо, що за цей же період, bitcoin зросла з копійок до 69,000 XNUMX доларів, що зробило його чи не найефективнішим активом усіх часів. Теза була така bitcoin є «правильним активом», але ця теза ніколи не була оскаржена суттєвим жорсткішим середовищем монетарної політики, яке ми бачимо на даний момент.
Стара приказка про те, що «цього разу все по-іншому», може виявитися правдою. Цього разу ФРС не може зробити поворот, щоб придушити ринки. Інфляція надзвичайно вийшла з-під контролю, і ФРС починає з майже нульової ставки. Ось ми з інфляцією 8.6% і майже нульовими ставками, дивлячись рецесії прямо в очі. ФРС не йде в похід, щоб охолодити економіку... Це йде в похід в лице економіки, що охолоджується, з уже чвертю негативного зростання валового внутрішнього продукту позаду в першому кварталі 1 року. Кількісне скорочення тільки почалося. ФРС не має можливості уповільнити чи послабити посилення. Це повинен, за дорученням, продовжувати підвищувати ставки, доки інфляція не буде під контролем. Тим часом індекс витрат і умов вже показує найбільше посилення за останні десятиліття, майже нульовий рух з боку ФРС. Простий натяк на посилення ФРС вийшов з-під контролю на ринках.
(Source)На ринку існує велике хибне уявлення про ФРС та її прагнення підвищити ставки. Я часто чую, як люди кажуть: «ФРС не може піднімуть ставки, тому що якщо вони це зроблять, ми не зможемо дозволити собі виплати наших боргів, тому ФРС блефує і рано чи пізно зміниться». Ця ідея просто фактично невірна. ФРС не має обмежень щодо суми грошей, яку вона може витратити. чому Тому що він може друкувати гроші для здійснення будь-яких виплат боргів, необхідних для підтримки уряду від дефолту. Легко виплачувати борги, коли у вас є центральний банк, який друкує вашу власну валюту, чи не так?
Я знаю, про що ви думаєте: «Зачекайте, ви кажете, що ФРС має це зробити вбити інфляцію шляхом підвищення ставок. І якщо ставки зростуть достатньо, ФРС зможе просто надрукувати більше грошей, щоб заплатити за свої вищі процентні платежі, що й є інфляційний? "
Ваш мозок ще не болить?
Це «боргова спіраль» та головоломка інфляції, яка подобається людям Bitcoin легенда, про яку регулярно розповідає Грег Фосс.
Тепер дозвольте мені пояснити, що наведене вище обговорення цього можливого результату широко та бурхливо обговорюється. Федеральна резервна система є незалежною організацією, і її мандат не полягає в тому, щоб друкувати гроші для сплати наших боргів. Однак цілком можливо, що політики зроблять кроки, щоб змінити мандат ФРС, враховуючи потенціал неймовірно згубних обставин у майбутньому. Ця складна тема та набір нюансів заслуговує на більше обговорення та роздумів, але я залишу це для іншої статті найближчим часом.
Цікаво, що коли Федеральна резервна система оголосила про свій намір підвищити ставки, щоб вбити інфляцію, ринок не чекав, поки Федеральна резервна система зробить це... Ринок фактично пішов вперед і виконав роботу ФРС за це. За останні шість місяців процентні ставки зросли приблизно вдвічі — це найшвидший темп зміни ever в історії процентних ставок. Libor підскочив ще більше.
(Source)Це рекордне підвищення ставок включало іпотечні ставки, які також зросли вдвічі за останні шість місяців, викликаючи тремтіння на ринку житла та пригнічуючи home доступність зі швидкістю змін, схожою на те, що ми коли-небудь бачили раніше.
30-річні іпотечні ставки зросли майже вдвічі за останні шість місяців.Усе це лише з крихітним, мізерним підвищенням ФРС на 50 базисних пунктів і самим початком їхньої програми підвищення ставок і балансу, яка почалася лише в травні! Як бачимо, ФРС ледве посунулась і на дюйм, тоді як ринки самостійно подолали прірву. Сама по собі риторика ФРС спричинила жахливий ефект на ринки, якого мало хто очікував. Подивіться на оптимізм світового зростання на нових історичних мінімумах:
(Source)Незважаючи на нинішню нестабільність на ринках, поточний прорахунок інвесторів полягає в тому, що ФРС зніме ногу з гальм, коли інфляція буде під контролем і сповільниться. Але ФРС може лише контролювати Попит стороні інфляційного рівняння, а не поставка стороні рівняння, звідки походить більша частина інфляційного тиску. По суті, ФРС намагається використовувати викрутку, щоб розрізати дошку з бруса. Невідповідний інструмент для роботи. Результатом цілком може бути охолодження економіки зі стійкою базовою інфляцією, яка не буде тією «м’якою посадкою», на яку багато хто сподівається.
Чи справді ФРС сподівається на жорстку посадку? Одна думка, яка спадає на думку, полягає в тому, що нам може знадобитися жорстка посадка, щоб дати ФРС можливість знову знизити процентні ставки. Це дало б уряду можливість фактично обслуговувати свій борг за рахунок майбутніх податкових надходжень, замість того, щоб шукати спосіб друкувати гроші, щоб платити за обслуговування боргу за постійно вищими ставками.
Хоча між 1940-ми, 1970-ими та сьогоденням є макроподібність, я вважаю, що зрештою це дає менше розуміння майбутнього напрямку цін на активи, ніж цикли монетарної політики.
Нижче наведено діаграму швидкості зміни грошової маси M2 США. Ви бачите, що у 2020–2021 роках відбулося рекордне зростання завдяки стимулюванню щодо COVID-19, але подивіться на кінець 2021 року до теперішнього часу, і ви побачите одне з найшвидших падінь швидкості змін грошової маси M2 за недавню історію.
(Source)В теорії, bitcoin поводиться саме так, як має бути в цьому середовищі. Рекордно легка грошово-кредитна політика дорівнює «технології зростання числа». Рекордне обмеження монетарної політики дорівнює ціновій дії «кількість знижується». Переконатися в цьому досить легко bitcoinЦіна менше прив’язана до інфляції, а більше до монетарної політики та інфляції/дефляції активів (на відміну від базової інфляції). Наведений нижче графік грошової маси FRED M2 нагадує менш волатильний bitcoin діаграма … технологія “number go up” — вгору і вправо.
(Via Сент-Луїс Фед)Тепер подумайте, що вперше з 2009 року — насправді весь історія діаграми FRED M2 — лінія M2 потенційно створює a значний напрямок поворот на нижню сторону (придивитися). Bitcoin це всього лише 13-річний експеримент із кореляційного аналізу, про який багато хто досі теоретизує, але якщо ця кореляція зберігається, то цілком зрозуміло, що bitcoin буде набагато тісніше пов’язаний із монетарною політикою, ніж інфляція.
Якщо Федеральна резервна система виявить потребу друкувати істотно більше грошей, це потенційно збігатиметься зі зростанням M2. Ця подія може відображати «зміну грошово-кредитної політики», досить значну, щоб почати новий бичачий ринок bitcoin, незалежно від того, почне ФРС знижувати ставки чи ні.
Я часто думаю про себе: «Що є каталізатором для того, щоб люди виділили частину свого портфеля на bitcoin?» Я вважаю, що ми починаємо бачити, як цей каталізатор розгортається прямо перед нами. Нижче наведено діаграму індексу загального доходу облігацій, яка демонструє значні втрати, які зараз несуть на собі власники облігацій.
(Source)«Традиційний портфель 60/40» руйнується з обох сторін одночасно, вперше в історії. Традиційна безпечна гавань цього разу не працює, що підкреслює можливість того, що «цього разу все по-іншому». Відтепер облігації можуть бути невиправданим розподілом для портфелів — або ще гірше.
Схоже, що більшість традиційних портфельних стратегій зламані або руйнуються. Єдина стратегія, яка стабільно працювала протягом тисячоліть, це створення та забезпечення багатства простим володінням тим, що є цінним. Робота завжди була цінною, і саме тому підтвердження роботи пов’язане зі справжніми формами цінності. Bitcoin це єдине, що робить це добре в цифровому світі. Золото теж це робить, але в порівнянні з bitcoin, він не може задовольнити потреби сучасної взаємопов’язаної глобальної економіки так само добре, як його цифровий аналог. Якщо bitcoin не існувало, тоді золото було б єдиною відповіддю. на щастя, bitcoin існує
Незалежно від того, чи інфляція залишається високою, чи заспокоюється до більш нормалізованих рівнів, підсумок очевидний: Bitcoin ймовірно, почнеться наступний бичачий ринок, коли монетарна політика зміниться, навіть якщо це буде незначно чи опосередковано.
Це гостьовий допис Джордан Вірш. Висловлені думки є їх власними і не обов’язково відображають думку BTC Inc. або Bitcoin Журнал
Оригінальний джерело: Bitcoin журнал