By Bitcoin Журнал - 1 рік тому - Час читання: 8 хвилини
Навчання з Bitcoin Стратегії кредитування
Бути методичним щодо bitcoin позики можуть призвести до виняткових переваг порівняно з менш розрахунковим використанням.
Це редакційна стаття Wilbrrr Wrong, a Bitcoin плеб та ентузіаст економічної історії.
У цій статті я описую свій досвід використання bitcoin-позики під заставу, які пропонують Holdhodl або Unchained Capital. Я використовував ці кредити під час зростання 2020-2021 років, користуючись деякими загальними правилами, однак нещодавно я провів дослідження, яке показує, що їх можна використовувати з більшою безпекою, якщо застосувати більш систематичний підхід.
На початку я зроблю застереження, що мою практику цілком можуть розкритикувати як нездатність «залишатися скромною». Безсумнівно, багато експертів порадили б відмовитися від цих ідей, наприклад, у цьому «Одного разу укушеного» епізод с Енді Едстром.
Я давно цікавлюся використанням скромних сум левериджу у фінансових стратегіях, і ці ідеї представлені виключно для того, щоб задокументувати мій досвід і те, як його можна було б покращити.
Мотивації
Першою мотивацією для цієї стратегії стала чудова книга «Коли гроші вмирають», де детально описується процес того, як Німеччина в 1920-1923 роках увійшла в гіперінфляцію. Одна вражаюча історія цього періоду полягає в тому, що багато німців стали багатими, тоді як валюта та країна проходили через пекло. Ці інвестори взяли позики в німецьких марках і використали їх для купівлі таких активів, як нерухомість. Тоді через один-два роки вони виплачуватимуть свої позики німецькими марками, які майже не варті, і вони все ще володітимуть справжньою річчю — будинком, наприклад.
Друга мотивація виникла в результаті роздумів про стратегії управління казначейством. Управління a bitcoin стек здається аналогічним проблемам, з якими стикається Саудівська Аравія, з їхніми нафтовими ресурсами. Зокрема — у них є цінний ресурс, і у них є витрати. Вони хочуть використовувати свої ресурси, щоб максимізувати свою купівельну спроможність і створити багатство на майбутнє. Звичайно, у Саудівської Аравії є й інші геополітичні міркування, але загалом це проблема, з якою стикається будь-який сімейний офіс чи менеджер капіталу.
Попередній досвід
Я успішно використовував стратегію «позика в німецьких марках» на ринку биків 2020-2021 років, однак я не був систематичним. Я виходив із суб’єктивного судження щодо того, коли брати кредити та як їх розмір. У мене були загальні керівні принципи:
Ініціюючи нову позику, намагайтеся підтримувати співвідношення суми кредиту до вартості всього портфеля на рівні 20%. Іншими словами, намагайтеся підтримувати вартість кредитної книжки в доларах США на рівні 20% від вартості кредитної книжки в доларах США bitcoin які я виділив цій стратегії. У цьому випадку я зможу витримати падіння ціни BTC на 50%. Намагайтеся не продавати. Я досить добре випив Kool-Aid, щоб BTC досяг $200,000 XNUMX плюс, і я не хотів, щоб мене трясло.Всі кредити були bitcoin позики під заставу, такі як Hodlhodl або Unchained Capital. Головною особливістю цих позик є те, що вони ліквідуються, якщо bitcoin забезпечення позик падає в ціні — по суті це маржинальна позика. Наприклад: якщо ви берете позику на суму 50,000 100,000 доларів США, вам потрібно отримати зайву заставу та внести кредит на XNUMX XNUMX доларів США. bitcoin. Якщо значення bitcoin впаде до 70,000 XNUMX доларів США, тоді ви повинні розмістити додаткові BTC, інакше вашу заставу буде ліквідовано.
Я досить добре впорався з цими ідеями. Я пережив просадку Elon/dogecoin і витримав зростання в четвертому кварталі 4 року. Але потім я надто довго протримався на ведмежому ринку 2021 року, спричиненому Федеральною резервною системою. Після цього досвіду я вирішив дослідити, чи покращив би більш систематичний підхід захист від недоліків, а також дозволив би моєму стеку з часом зростати.
Системна стратегія
За допомогою цієї модифікованої стратегії я провів бек-тест протягом 2019-2021 років, який запровадив суворі вказівки щодо отримання нових позик і скорочення наявних залишків. Я обрав керівні принципи, відносно подібні до моєї стратегії на 2020 рік, але з більшою дисципліною. Я почав із співвідношенням кредиту до вартості (LTV) 20%. Наприклад, з тестовим стеком BTC вартістю 100,000 20,000 доларів США початкова позика складатиме XNUMX XNUMX доларів США, які будуть використані для придбання додаткової кількості BTC.
Коли позику встановлено, мій тест відстежує, чи падає ціна BTC. У цьому випадку LTV зростає. Продовжуючи попередній приклад, якщо значення bitcoin стек падає до 80,000 25 доларів, тоді LTV зростає до 20%. (Вартість кредиту в розмірі 80 тис. дол. США тепер поділена на оновлену вартість стека в XNUMX тис. дол. США.)
Якщо LTV зростає надто високо, тоді тест ліквідує деяку частину позики. У моїх дослідженнях я вибрав 30% як цей рівень. Якщо LTV досягає цього рівня, він продає трохи BTC, щоб погасити частину позики. У такому підході я не хочу надмірно реагувати на миттєві коливання під час нестабільного бичачого ринку, тому я б продав достатньо bitcoin щоб знизити LTV до 25%.
З іншого боку, якщо ціна BTC зростає, то LTV впаде. У попередньому прикладі: If the bitcoin стек зростає до 120,000 16.7 доларів США, тоді LTV тепер становить 20% — кредит у 120 тисяч доларів тепер поділено на 15 тисяч доларів. Якщо LTV падає до 20%, тоді стратегія вирішує, що безпечно брати нову позику, і повертає LTV до XNUMX%.
Слід зазначити, що справді складною частиною цієї стратегії є дотримання дисципліни для продажу, коли LTV досягає 30%. Ми всі хворіємо гопієм, тому потрібна залізна воля, щоб реалізувати рекомендації, виплюнуті комп'ютерним сценарієм.
Тертя реального світу
Особиста неприємність — це кількісні стратегії, які чудово виглядають на папері, але розпадаються, коли ви враховуєте реальні проблеми, такі як витрати на транзакції, затримки обробки та податки. Маючи це на увазі, я написав сценарій на Python для тестування системного кредитного портфеля та включив такі ефекти:
Плата за вихід. Зазвичай це 1%. Наприклад, якщо ви подаєте заявку на позику на 100,000 99,000 доларів США, ви отримаєте 14 14 доларів на свій банківський рахунок. Час обробки. Я поставив це на XNUMX днів. Час від подачі заявки на позику до моменту отримання USD або USDT. XNUMX днів можуть бути занадто консервативними, але вони встановлюють мінімальний рівень ефективності стратегії — зазвичай ви берете нові позики, коли ціна зростає. Податки. Це та частина, через яку продавати справді боляче bitcoin коли LTV зростає. Однак оподаткування BTC дозволяє застосовувати режим HIFO — Highest In, First Out. Це може мінімізувати сплачені податки — ваші продажі зараховуються до найвищої ціни, яку ви заплатили. Відсоткова ставка. Я встановив цей високий рівень на рівні 11%, що, на мою думку, є типовим для цих позик. Час продажу. У мене був припущення про час розпродажу на один день. Наприклад, якщо LTV перевищить 30%, я зможу трохи продати bitcoin і повернути мій LTV протягом одного дня. Мій досвід показує, що процес продажу BTC і отримання доларів США за допомогою банківського переказу можна здійснити протягом одного дня. Передбачається, що термін погашення всіх позик становить 12 місяців. Якщо кредит закінчується, то він буде пролонгований. Розмір позики в доларах США збільшиться, щоб додати комісію за відкриття нової позики. Витрати на відсотки. Беручи нову позику, я затримую всі необхідні процентні витрати на поточний і наступний квартал за всіма позиками. BTC купується на суму, що залишилася.дані
Щоденні дані надійшли від Coinmetrics. Вони вклали велику увагу в свої цифри та провели дослідження, щоб усунути миттєву торгівлю. Їхня денна довідкова ставка також бере середньозважене за часом годину до закриття ринку в Нью-Йорку. Це зважування за часом є хорошим показником прослизання — коли ви купуєте чи продаєте, ви ніколи не усвідомлюєте, яка ціна вказана відразу після закриття. Їх методологія така описаний тут, особливо починаючи з нижньої частини сьомої сторінки «Алгоритм розрахунку».
Єдина проблема з Coinmetrics полягала в низькій ціні bitcoin у березні 2020 року становив 4,993 долари США. Я пригадав нижчу ціну під час тієї аварії. Через це я теж взяв деякі Yahoo! даних, який показав 4,106 доларів США протягом дня, як подальший стрес-тест для стратегії. З обома наборами даних стратегія витримала стрес і показала хороші результати.
результати
З огляду на всю попередню преамбулу результати вийшли хорошими, як показано на графіку:
Пояснення результатів:
Синя лінія — це розмір стопки. Він починається з 1 і зростає приблизно до 1.75 до кінця 2021 року. Червона лінія – bitcoin ціна, побудована в лінійних координатах, а не в звичайному логарифмі. Зелена лінія показує позицію власного капіталу — вартість стека BTC мінус залишок кредиту. Це показано в термінах BTC проти лівої осі.Це багатообіцяючий результат, оскільки він показує, що протягом 2019-2021 років цю систематичну стратегію можна було використати для збільшення стека BTC приблизно на 32% із консервативним захистом від зниження.
Іншим позитивним результатом є те, що стратегія добре впоралася зі стресом на ринку в березні 2020 року та травні 2021 року. В обох випадках вона зберегла хороше заставне покриття та не наблизилася до примусової ліквідації. Навіть із Yahoo! дані, які показують нижчий внутрішньоденний рівень, покриття застави ніколи не опускалося нижче 240% під час надзвичайної події 20 березня 2020 року. Типові терміни ліквідації кредиту становлять близько 130-150%.
Негативним результатом стало те, що позиція капіталу тимчасово впала нижче одиниці в березні 2020 року до 0.96 BTC, перш ніж відновитися. Таким чином, попередній тест показав, що ця стратегія, незважаючи на консервативність, все ж несе ризик і не передбачає «безкоштовний обід».
Висновки та подальша робота
У цій статті детально описано, як я використовував раніше bitcoin кредити під заставу, і як це можна було б покращити за допомогою більш дисциплінованого підходу. Надалі я буду експериментувати з різними параметрами стратегії, остерігаючись переобладнання до певного періоду часу. Я також провів початкову роботу над додаванням витрат на проживання в бек-тест, щоб завершити загальну картину управління капіталом. Кінцевий результат дуже чутливий до витрат на проживання, тому потрібна обережність. Без Lamborghini.
З огляду на 30,000 XNUMX футів головний висновок полягає в тому, що наступні роки будуть відрізнятися надзвичайною нестабільністю, а також можливостями для тих, хто зможе збалансувати оптимізм із дисципліною та консерватизмом. Ніщо в цій статті не є інвестиційною порадою! Проведіть власне дослідження та візьміть особисту відповідальність близько до серця. Моя особиста мета полягатиме в тому, щоб продовжувати та вдосконалювати ці стратегії позик, а також прийняти прорахований ризик, щоб пройти повз великого скидання боргу з якомога більшою кількістю сат.
Це гостьовий пост від Wilbrrr Wrong. Висловлені думки повністю належать їм і не обов’язково відображають думку BTC Inc Bitcoin Журнал
Оригінальний джерело: Bitcoin журнал