By Bitcoin Журнал - 2 роки тому - Час читання: 12 хвилини
Стеля боргу – це скеля, і ми продовжуємо її підвищувати
Фіатні гроші розширюють борговий цикл і захоплюють громадян у пастку постійно зростаючої інфляції — але bitcoin примушує до розрахунку.
Чим довше ми чекаємо, тим сильніше ми впадемо
У п'ятницю, 15 жовтня 2021 року, президент США Джо Байден підписано законодавство підвищення ліміту державних запозичень до 28.9 трлн дол. Багато американців тепер звикли до цього повторюваного бюрократичного процесу й не дуже замислюються про нього чи його наслідки. Дві сторони борються, вони наближаються до крайнього терміну (іноді його пропускають!) і врешті-решт підвищують «стеля боргу», щоб знову сваритися за нього через кілька місяців.
Ми, американці, як колектив і уряд, вирішуємо відстрочити оплату наших рахунків. На індивідуальному рівні ми розуміємо, що відбувається, коли ми не оплачуємо власні рахунки. Але що станеться, коли наймогутніша нація сьогодні перестане платити за рахунками? Щоб зрозуміти наслідки цього — і як ми взагалі сюди потрапили — нам потрібно вивчити історію. Почнемо з простого короткострокового боргового циклу.
Кредитування та короткостроковий борговий цикл
Короткостроковий борговий цикл виникає внаслідок кредитування. Підприємцям потрібен капітал, щоб втілити свої ідеї в життя, а вкладникам потрібен спосіб збільшити вартість своїх заощаджень. Традиційно банки перебували посередині, сприяючи транзакціям між підприємцями та вкладниками, об’єднуючи заощадження (у формі банківських депозитів) і надаючи позики підприємцям.
Однак цей акт створює дві претензії щодо одного активу: вкладник має претензію на гроші, які він вклав, а також підприємець, який отримує позику від банку. Це призводить до дробовий резервний банкінг; банк не тримає 100% активів, які вкладники вклали в нього, вони тримають a фракція.
Ця система включена кредитування, який є корисним інструментом для всіх сторін — підприємців з ідеями, вкладників із капіталом і банків, які координують ці дві дії та ведуть бухгалтерські книги.
Кредитування сприяє створенню нових товарів і послуг, сприяючи розвитку цивілізації (Source).Коли хороші часи
Коли підприємці успішно створюють нові бізнес-підприємства, позики повертаються, а борги скасовуються, тобто більше немає двох претензій на один актив. Всі задоволені. Вкладники та банки отримують прибуток, і ми маємо нові підприємства, які надають послуги людям завдяки поту та винахідливості підприємців та персоналу.
Борговий цикл у цьому випадку завершується погашенням боргів.
Коли часи погані
Коли підприємець Аліса зазнає невдачі у своєму бізнесі, вона не зможе повернути свій кредит. Зараз у банку занадто багато претензій щодо активів, які вони мають, оскільки вони розраховували на те, що Аліса поверне свій кредит. Як наслідок, якщо всі вкладники відразу поспішають до банку, щоб зняти гроші («набіг на банк»), деякі вкладники не отримають усі свої гроші назад.
Вкладники, які поспішають забрати гроші з банку, який, на їх думку, банкрутує (Source).Якщо відразу багато підприємців зазнають краху, скажімо, через стихійне лихо, це може спричинити неабияке обурення та багато банківських втеч. Проте борги все ще є оселилися, або через виплату вкладникам, або через дефолт, залишаючи вкладників без своїх грошей.
Борговий цикл у цьому випадку завершується дефолтом певної частини боргів.
Борговий цикл або завершується оплатою, або дефолтом — іншого виходу немає. Коли запозичення переростає, повинен бути крах. Ці збої болючі, але короткі та стримані.
Міні-депресія 1920 року
Був 1920 рік найбільш дефляційний рік в історії Америки, при цьому оптові ціни знизилися майже на 40%. Однак усі показники рецесії (не лише ціни на акції!) відновилися до 1922 року, зробивши крах серйозним, але коротким. Виробництво впало майже на 30%, але до жовтня 1922 року повернулося до найвищого рівня.
Ця депресія також послідувала за пандемією іспанського грипу 1918–1920 рр. і настала через рік після завершення Першої світової війни. Незважаючи на ці масштабні економічні потрясіння, крах був коротким і тепер віднесений до виноски в історії.
Письменник-фінансист та історик Джеймс Грант, засновник Спостерігач за відсотковими ставками Grant, зазначив про депресію 1920 року у своїй книзі 2014 року «Забута депресія, 1921»:
«Основним моментом давно минулого спаду 1920–1921 років є те, що це була начебто остання демонстрація того, як працює ціновий механізм, і останній спад ділового циклу без посередництва уряду».
Вільний ринок і жорсткі гроші скорочують боргові цикли
Коли економіка працює на жорсткій грошовій системі, вільні ринкові сили стримують надмірні запозичення і таким чином утримують борговий цикл коротким.
Що таке жорсткі гроші?
Тверді гроші - це форма грошей, виробництво якої є дорогим для будь-кого. Це забезпечує рівні умови гри: кожен має працювати однаково наполегливо, щоб отримати гроші. Ніхто не може створити гроші та витратити їх в економіку, не зазнавши витрат, майже рівних вартості самих грошей. Золото і bitcoin є два приклади жорсткий грошей, їх видобуток потребує стільки часу та енергії, що робити це майже не варто.
Усі ці майнери не запустять самі (Source).Як вільні ринки стримують запозичення?
Сили вільного ринку мають вирішальне значення для обмеження спекулятивної манії. З одного боку, у вас є кредитори та вкладники, які сподіваються повернути свій капітал, а з іншого – позичальники, які сподіваються взяти позичені гроші та перетворити їх на додаткові гроші.
На вільному ринку, який використовує тверді гроші, є два варіанти оформлення продовження кредиту: борги погашені або борги прострочені. Жадібність позикодавців, які бажають отримати більшу віддачу від свого капіталу шляхом надання додаткових позик, стримується ризиком дефолту. Жадібність позичальників, які бажають отримати більше капіталу, стримується тягарем, який лягає на їхню майбутню особистість чи бізнес через збільшення боргу.
Це також стосується індивідуального рівня: у міру того, як будь-який позичальник збільшує свою купу боргів, він стає все більш ризикованим і ризикованішим давати позику. Цей ризик означає, що кредитори вимагатимуть виплати вищої процентної ставки за позикою. Через таку високу ставку позичальнику важче позичати більше, що призводить до того, що він або повертається до виплати частини своїх існуючих боргів, або повністю програє.
Ці сили зберігають позики в рівновазі, усуваючи спекулятивні манії, перш ніж вони зайдуть занадто далеко.
Подовження боргового циклу
Потужні суб’єкти, такі як уряди, можуть використати свою владу, щоб зробити їх менш ризикованим позичальником.
Протягом останнього століття чи близько того ми бачили, як багато урядів брали борги, щоб вони могли позичати окремим особам і підприємствам, особливо у важкі економічні часи. Ці позики допомагають окремим особам і підприємствам оплачувати рахунки та борги, полегшуючи біль від краху. Однак це кредитування з боку урядів не робить рішення борги; він просто перекладає борг від приватних осіб до уряду, поміщаючи його у велику купу державного боргу.
Той борг не зник (Source).Уряди можуть створити таку величезну купу боргів, тому що кредитори знають, що уряд має спеціальні інструменти для повернення цього боргу. Можливо, ми з вами не можемо конфіскувати власність інших, щоб сплатити свої борги, але уряд може. Навіть бастіон вільного світу, Сполучені Штати, захопили приватне золото своїх громадян, щоб утриматися на плаву в 1933 році.
Цей випуск державного боргу призводить до a подовження боргового циклу. Глибина кожної краплі гартується, але розкручування боргів не завершується — воно лише відкладається. Часті короткі та різкі спади перетворюються на триваліші цикли з рідкісними, але руйнівними обвалами.
Це повертає нас до стелі боргу: причина, чому наші політики продовжують ці дебати, полягає в тому, що наш уряд постійно випускає боргові зобов’язання для фінансування допомоги під час економічного спаду, а також державні витрати, які перевищують державні доходи. Увесь цей борг піднімається поверх цієї величезної купи понад 28 трильйонів доларів державний борг.
Годинник боргу США (Source).Проте в якийсь момент навіть могутні уряди відчувають жах від роздратованих кредиторів і потребують нового набору інструментів. Протягом історії уряди, які стояли в кутку, використовували інший інструмент для обслуговування свого боргу та продовжували подовжувати борговий цикл: монетизацію боргу. Уряд США відкрив цей набір інструментів у 1971 році, відокремивши долар США — і всі світові валюти — від золота, таким чином створивши систему фіатних валют, з якою ми живемо й сьогодні.
Фіатна валюта та третій інструмент для припинення боргових циклів
Фіатна валюта, як той друг, який телефонує лише тоді, коли йому щось потрібно, часто з’являється в історії, але ніколи не залишається надовго. «Fiat» приблизно перекладається з латині як «за указом». Таким чином, фіатна валюта — це гроші, які використовують — і цінують — згідно з постановою керівного органу. Фіатна валюта – ні жорсткий гроші; керівний орган часто (виключно) залишає за собою право створювати валюту та розподіляти її через певний механізм.
У системі фіатної валюти, де розміщують вкладники указ валюта в банки, у нас є новий трюк для повернення боргів.
Монетизація: новий інструмент для припинення боргових циклів
Пам’ятаєте, як погані часи боргового циклу призвели до того, що банк мав більше претензій до своїх активів, ніж активів у своїх книгах? У системі фіатної валюти керівний орган тепер може вирішити цю маленьку проблему бухгалтерської книги просто створює більше валюти. Пуф, усім платять.
Ми називаємо цей інструмент для припинення боргових циклів монетизацією, оскільки ми «монетизуємо» борги, виплачуючи їх новоствореною валютою.
Сьогодні ми часто називаємо ці керівні органи, які створюють валюту, «центральними банками», і разом з їхніми партнерами в уряді ми віримо, що ці організації здатні «пом’якшити» часті крахи, характерні для економіки, за допомогою будь-якого виду кредитування. Нам подобається кредитувати, тому що коли все йде добре, виграють усі, тож ця система фіатної валюти виглядає гідним способом полегшити біль спаду.
Вплив монетизації боргу
Ми вже знаємо, що сплата боргів обходиться позичальнику, тоді як невиплата боргів коштує кредитору. Багато керівників центральних банків і політиків хотіли б втопити вас у жаргоні на цьому місці, залишаючи у вас враження, що монетизація вирішує болісну дилему зарплата чи дефолт, навіть якщо вони не можуть сформулювати, як саме.
Отже, хто платить за рахунками, коли ми монетизуємо борги?
Коли борги монетизуються, нова валюта потрапляє в обіг, зменшуючи вартість усіх існуючих грошей в обігу. Це зменшення вартості нової валюти відчувається наскрізь інфляція, про який ми останнім часом багато чуємо.
Ті громадяни, які працюють із фіксованою зарплатою та зберігають більшу частину своїх статків у валюті, найбільше страждають від інфляції, тоді як ті громадяни, які є найближчими до уряду та банківської системи, чия більша частина статків складається з безготівкових активів, виграють. За монетизацію боргів платять ті колишні громадяни, які найбільше віддалені від валютного «крану» і найменш обізнані про наслідки інфляції.
Фінал монетизації боргу такий гіперінфляція, що відбувається, коли центральний банк вирішує піти на банани і друкувати, друкувати, друкувати, щоб сплатити всі борги. Спадають на думку Зімбабве, Венесуела та Німеччина до Другої світової війни. Це не дуже гарна подія для тих, хто бере участь. На відміну від невиконання зобов’язань або сплати боргів, де наслідки поширюються на залучених кредиторів і позичальників, монетизація призводить до краху не лише економіки, а й суспільства.
Вартість одного кілограма помідорів у венесуельських боліварах у 2018 році (Source).Монетизація боргу пов'язана з серйозними витратами, тому оператори систем фіатної валюти повинні діяти обережно. Однак монетизація боргу впродовж історії часто була політично більш сприятливою, ніж сплата або дефолт, ймовірно, через те, що людям важче зрозуміти, хто оплачує рахунок.
Уряди та нескінченний борговий цикл
Тепер, коли ми розуміємо, як фіатна валюта забезпечує монетизацію боргу, давайте повернемося до урядів та їхніх гігантських боргових куп.
Співвідношення державного боргу до національного ВВП кожної країни світу до COVID (Source).У міру того як зростає купа боргів уряду, стає все важче та болісніше їх виплачувати, не виплачувати або монетизувати. Ніхто від політика до політично пов’язаної еліти та одержувача соціальної допомоги не хоче скорочення бюджету у своїй області, особливо в ім’я сплати державного боргу. Дефолт означатиме, що кредитори втратять довіру до уряду, вимагаючи вищих відсоткових ставок, щоб надавати подальші позики, що призведе до скорочення бюджету. Монетизація боргів, яка зайшла занадто далеко, розриває тканину суспільства.
Це призводить до дедалі більшого відчаю уряду зберегти статус-кво недоторканим. Просто продовжуйте зростати борг і перекладіть проблему на наступне покоління.
Вільний ринок може покласти кінець цьому борговому циклу, просто «шортуючи» (продаючи) державні облігації (контракти позики), що робить позики для уряду дорожчими. Однак система фіатної валюти ускладнює це, оскільки центральний банк може друкувати необмежену кількість фіатної валюти та використовувати її для купити облігації. Оскільки центральний банк не несе витрат на друк валюти, він є головним гравцем на ринку. Інвестору, який продає державні облігації, судилося програти центральному банку, який ніколи не припинить купувати, тому більшість інвесторів погоджуються з грою. Це руйнує здатність вільного ринку покласти край надмірним запозиченням.
За останні 50 років центральні банки однозначно довели нам, що вони підтримуватимуть звички позичати своїх урядів і боротимуться з вільним ринком, який утримуватиме борговий цикл.
Відсоткові ставки за основними державними облігаціями мали тенденцію до зниження з початку 1980-х років, після народження глобальної валютної системи у 1971 році (Source).Коли центральні банки купують державні облігації, вони платять за них новонадрукованою валютою. Ось що я маю на увазі монетизація боргу. Занадто багато цього, і ми отримуємо сценарій гіперінфляції, якого всі хочемо уникнути.
Оскільки борги зростають, усі варіанти — від оплати та дефолту до монетизації — стають дедалі болючішими. Отже, що має зробити уряд, щоб продовжувати подовжувати борговий цикл?
Ми робимо це для вашого блага
Продовження добробуту запозичень без розкручування вільного ринку вимагає від урядів використання більш авторитарних або підривних інструментів. Сполучені Штати мають довгу та добре приховану історію цієї тактики, від захоплення золота своїх громадян у 1930-х роках до партнерства з багатими на нафту деспотами у 1970-х роках і до видання жаргонних пояснень кількісного пом’якшення під час глобальної фінансової кризи 2008 рік.
Грошове знецінення є потужним інструментом уряду, щоб уникнути неминучого, але підтримка влади цього інструменту вимагає запобігання вільним індивідам від примусового повернення до раціональності. У міру того як державний борг зростає, уряди розглядатимуть нові заходи, як-от:
Збільшення доходу за рахунок збільшення податків, наприклад нереалізованого прибутку від капіталу. Більш інтенсивний фінансовий нагляд і контроль для стабілізації вартості валюти. Юридичні обхідні шляхи монетного двору трильйон доларів монет для подальшого розмивання пропозиції валюти та «монетизації» проблеми надмірних державних витрат.Поки такі уряди, як Сполучені Штати, продовжуватимуть надмірно витрачати кошти, виручаючи кожен короткостроковий борговий цикл, вони просто відкладатимуть оплату рахунків і або посилять серйозність можливого розгортання — через платежі чи дефолт — або спровокують колапс суспільства через монетизація боргу. Ми всі заплатимо за століття непогашених боргів через певну комбінацію підвищення податків, інфляції та втрати свободи.
Прокидатися
Коли ми прокинемося і побачимо цю систему такою, якою вона є? На жаль, швидше за все, ніколи не буде. Вони звинувачуватимуть іммігрантів чи мільярдерів, залежно від їхніх політичних поглядів, у бідах нашого часу. Вони продовжуватимуть захищати систему, незважаючи на посилення її контролю та суворість покарань.
«Багато з них настільки звикли й настільки безнадійно залежать від системи, що боротимуться за її захист» (Source).Ці знання - ваша сила. Тепер, коли ви бачите траєкторію довгострокового боргового циклу, які кроки ви зробите, щоб забезпечити краще майбутнє?
Усвідомлення, які я написав тут, є причинами, чому я купую, утримую та підтримую Bitcoin — доступна форма твердих грошей, яка може підтримувати сучасну, цифрову та глобальну економіку. Bitcoin це рятівний круг, що тягнеться до світу, де боргові цикли зберігаються короткими, а крахи стримуються, де уряди позбавлені критичного інструменту для подовження кінця боргового циклу до суспільного колапсу. Підтримуючи Bitcoin змушує уряди знову бути раціональними, збалансувати свої бюджети та сплатити борги, щоб уникнути монетизації.
Ви будете частиною вирішення чи частиною увічнення?
Це гостьовий пост капітана Сідда. Висловлені думки є повністю їх власними і не обов’язково відображають думки компанії BTC, Inc. Bitcoin Журнал
Оригінальний джерело: Bitcoin журнал