By Bitcoin Журнал - 2 роки тому - Час читання: 8 хвилини
Модель HODL: Bitcoin Пропозиція неліквіду випереджає емісію
Модель HODL припускає це bitcoin перетнув точку перегину, коли неліквідна пропозиція активу випереджає швидкість випуску нової пропозиції.
Стаття Раціональний корінь з написанням, доповненим Семом Рулом.
абстрактний
«Гіпотеза моделі HODL» така bitcoin перетнув історичну точку перелому, коли неліквідна пропозиція активу випереджає темпи випуску нової пропозиції. Майбутні удвоєння з меншою емісією пропозиції лише посилять це розбіжність.
Неліквідна пропозиція у відсотках від обігу зростатиме параболічним чином bitcoinЦифровий дефіцит спонукає інвесторів до збереження вартості як домінуючого випадку використання. У результаті неліквідна пропозиція наблизиться до 80% оборотної пропозиції до 2036 року.
Відмова від відповідальності: це гіпотеза ринку, а не інвестиційна порада; до нього не слід ставитися як до такого.
Що таке неліквідні пропозиції?
Дуже важливо розуміти профіль ліквідності bitcoinоборотний запас. Кількісна оцінка пропозиції на різних рівнях ліквідності допомагає нам краще зрозуміти динаміку пропозиції на ринку, настрої інвесторів та bitcoinцінова траєкторія.
Ліквідність кількісно визначається як ступінь, до якої суб’єкт господарювання витрачає свої кошти bitcoin. HODLer, який ніколи не продає, має значення ліквідності 0, тоді як той, хто купує та продає bitcoin весь час має значення 1. За допомогою цієї кількісної оцінки оборотну пропозицію можна розділити на три категорії: високоліквідна, ліквідна та неліквідна пропозиція.
Неліквідна пропозиція визначається як підприємства, які володіють понад 75% акцій bitcoin вони приймають. Високоліквідна пропозиція визначається як підприємства, які володіють менше 25%. Подача рідини знаходиться між ними.
це кількісна оцінка та аналіз неліквідних поставок[1] розроблено Рафаель Шульце-Крафт, співзасновник і технічний директор Glassnode.
На діаграмі нижче показано історію зростання неліквідної пропозиції та оборотної пропозиції з виділенням середнього значення bitcoin додається на день протягом кожного циклу половини. З часу третього халвінгу зростання неліквідної пропозиції вперше випереджало зростання пропозиції в обігу. bitcoinісторію, додавши 1,694 bitcoin на день порівняно з 902 bitcoin на день. Неліквідна пропозиція bitcoin на добу зростання прискорилося на 61.48% у цій третій епосі зменшення вдвічі порівняно з другим зменшенням, змінивши історичну макротенденцію уповільнення, позитивного зростання пропозиції неліквідів.
Пропозиція неліквіду як відсоток від загальної пропозиції
На момент написання статті неліквідна пропозиція становить 76.22% від усієї обігу на загальну суму 14,452,208 XNUMX XNUMX bitcoin. Це найвищий відсоток неліквідної пропозиції в обігу з грудня 2017 року. Після досягнення дна в липні 2019 року bitcoinЧастка неліквідної пропозиції зросла з 71.47%.
Навіть під час bitcoinКаскад насильницьких ліквідацій і його спад на 53.98% у липні 2021 року з приблизно 64,000 30,000 доларів США до рівня нижче 74.49 76.01 доларів США, частка неліквідної пропозиції впала лише до XNUMX% з XNUMX%. З часом більша частина оборотної пропозиції потрапляє в руки неліквідної пропозиції, тобто інвесторів, які показали, що вони навряд чи розлучаться з більшістю своїх bitcoin.
Модель HODL
Було зроблено мало роботи, щоб змоделювати, як може виглядати майбутній вплив на ринок зростаючої частки неліквідної пропозиції в оборотній пропозиції. Модель HODL має на меті зробити це за допомогою логарифмічного рівняння, що дає нам точку перегину, коли зростання пропозиції неліквіду починає випереджати зростання нових випусків. Рівняння визначається нижче:
Результати моделі та діаграма нижче показують, як може виглядати майбутнє, якщо ми побачимо, що відсоток неліквідної пропозиції продовжує цю тенденцію. Точка перегину моделі відбувається при третьому вдвічі, що наближається до історичного мінімуму відсотка неліквідної пропозиції в оборотній пропозиції. Після цієї точки перегину модель HODL використовує консервативний підхід до прогнозування зростання неліквідної пропозиції та має на меті діяти як модель мінімального рівня.
До наступного (або четвертого) халвінгу у 2024 році відсоток неліквідної пропозиції становитиме 72.5% або 14.3 млн. bitcoin. До шостого халвінгу у 2032 році відсоток неліквідної пропозиції становитиме 77.5% або 16 мільйонів bitcoin.
Випадок для точки перегину
As bitcoinВинагорода за блок знизиться з нинішніх 6.25 BTC за блок до 3.125 BTC і 1.5625 BTC протягом наступних двох половин, що призведе до значного скорочення нових поставок. Приблизно 164,000 XNUMX нових bitcoin випускатиметься щороку під час нашого четвертого періоду навпіл, і приблизно 82,000 984,000 випускатиметься на рік протягом нашого п’ятого. Це призведе до випуску приблизно XNUMX XNUMX BTC протягом наступних двох половин (приблизно вісім років).
У 2021 році пропозиція неліквіду зросла на 366,060 2020 BTC. У 837,430 році він зріс на 588,412 2019 BTC і на 31 XNUMX у XNUMX році. Це розраховується на основі різниці в неліквідних пропозиціях на XNUMX грудня кожного року порівняно з попереднім роком. Нам доведеться відчути значну зміну поведінки на ринку, щоб побачити, що пропозиція неліквіду впаде нижче, ніж скорочення нових випусків пропозиції протягом наступного десятиліття. Такий тип зсуву зробить модель недійсною.
Ключовою причиною використання точки перегину для моделювання поведінки HODL є історичне експоненціальне зростання довгострокової пропозиції власників. Хоча пропозиція довгострокових власників значно коливається під час циклічних вершин і падінь, макротенденція зростання пропозиції довгострокових власників очевидна протягом bitcoinжиття.
Після того, як монета простояла 155 днів або приблизно п’ять місяців, статистично малоймовірно, що вона буде витрачена на основі попередніх даних. Аналіз коротко- та довгострокового тримача Glasssnode[2]. Це встановлює поріг для довгострокової пропозиції власників, яка має значний перехід із неліквідною пропозицією, оскільки обидва захоплення bitcoin Поведінка HODLer.
На наведеній нижче діаграмі показано швидкість, з якою нова пропозиція надходить в обіг (через винагороду за блок), і швидкість, з якою циркулююча пропозиція стає довгостроковим власником та/або неліквідною пропозицією. Виділена помаранчева рамка, здається, позначає дно 10-річного спадного тренда. Хоча ми знаємо, що нові пропозиції, які надходять в обіг, будуть продовжувати зменшуватися, в точці перегину, схоже, з’явиться розбіжність.
Чи наблизиться пропозиція неліквіду на 100%?
з BitcoinОсновним варіантом використання є збереження вартості та обмеження в 21 мільйон, можна припустити, що неліквідна пропозиція буде мати тенденцію до 100%. Модель HODL передбачає, що вся пропозиція bitcoin стануть неліквідними до 2088 року (кінцева точка моделі HODL), але це нереально, оскільки 21 мільйон bitcoin жорсткий ліміт поставок буде досягнутий, але ніколи не досягнутий. До сьомого халвінгу в 2036 році модель HODL передбачає, що неліквідна пропозиція досягне 80%. Модель HODL прагне бути консервативною у своїх оцінках зростання частки неліквідної пропозиції.
Модель не робить жодних припущень щодо значних змін у поведінці ринку або майбутніх переломних моментів у зниженні пропозиції неліквіду. Оскільки неліквідна пропозиція наближається до 100% частки оборотної пропозиції, ми не знаємо, який тиск на зниження може змінити цю тенденцію зростання пропозиції неліквіду.
Одним із потенційних знижувальних тисків є зростання bitcoinваріант використання як засобу обміну, який може збільшитися bitcoinПрофіль ліквідності пропозиції. Ймовірною причиною структурних змін у зростанні пропозиції неліквідів (або другою точкою перегину) є зниження попиту після гіперbitcoinізація, коли bitcoin поглинає найбільше цінностей у світі.
Тим не менш, неліквідна пропозиція може зростати нескінченно bitcoin ділиться нескінченно. Мережа Lightning Network дозволяє надсилати мілісатоші, тоді як найменша одиниця в ланцюжку є лише сатоші. Навіть якщо розділити пропозицію, яка може бути використана для більш ліквідних варіантів використання, на менші одиниці, все ще ймовірно, що ми побачимо потенційну другу переломну точку, коли зростання неліквідної пропозиції сповільниться.
Вплив моделі HODL
Зі збільшенням неліквідної пропозиції зростає і вплив на ринок bitcoinцифровий дефіцит. Рідкі та високоліквідні пропозиції будуть зменшуватися, оскільки неліквідні пропозиції зростатимуть, залишаючи менше bitcoin доступні на ринку для придбання або обміну.
Нові хвилі попиту, які виходять на ринок, щоб отримати доступну пропозицію, що зменшується, призведуть до експоненційного зростання цін. Експоненціальне зростання цін стимулюватиме перехід деякої неліквідної пропозиції на ліквідну та високоліквідну пропозицію, оскільки HODLers отримають прибуток, але цей вплив буде незначним порівняно із загальним впливом зростання неліквідної пропозиції протягом bitcoinетап монетизації.
Це можна побачити, подивившись на значні періоди отримання прибутку в bitcoinІсторія Росії, де неліквідна пропозиція мала коливання, але продовжувала зростати, підкреслюючи загальні довгострокові переваги і погляди інвесторів на актив. Одним із таких періодів є короткострокове зниження частки неліквідної пропозиції протягом липня 2021 року перед відновленням висхідної траєкторії.
Цінова модель HODL
Модель HODL передбачає консервативну оцінку bitcoinдоступна пропозиція, де неліквідна пропозиція відповідає кривій зростання, яку ми бачили вище. Оскільки частка неліквідної пропозиції наближається до мінімуму в точці перегину, логічним наслідком буде for bitcoin ціна слідує моделі зворотної s-кривої.
З меншою ліквідністю та високоліквідною пропозицією ми бачимо значне зростання ціни на початку bitcoinтривалість життя, а потім помірне підвищення ціни поблизу точки перегину третього розполовинення. Оскільки доступна пропозиція знову скорочується, слід очікувати більшого зростання цін.
Щоб змоделювати цю поведінку, ми можемо використовувати експоненціальний обернений гіперболічні[3] дотична модель.
Злий розумний Bitcoin створив Bitcoin Гіперболічна модель Stock2Fomo[4], щоб показати потенційну модель bitcoinціна під час сценарію гіперінфляції.
Ми розробляємо цю модель нижче, щоб показати bitcoinцифровий дефіцит як модель цін HODL. Але замість того, щоб використовувати симетричну s-криву, ми використовуємо модель HODL для створення асиметричної s-кривої відповідно до прогнозів неліквідної пропозиції.
Цінова модель не враховує майбутній попит
Фіатна інфляція та збільшення частки неліквідної пропозиції в припущеннях про оборотну пропозицію є рушійними силами, які створюють зворотну структуру s-кривої. Однак одним із недоліків моделі цін HODL є те, що вона передбачає постійний потік попиту bitcoinдоступна ліквідна та високоліквідна пропозиція.
Новий попит не буде постійним результатом у майбутньому bitcoin ціна може коливатися вище та нижче прогнозованого значення моделі. Модель спрямована на більш консервативну позицію bitcoinісторія цін.
Цикл подовження
Цінова модель HODL використовує точку перегину моделі HODL у її центрі. Точка перелому, яка припадає на третє половинування в 2020 році, підтримує значну зміну структури ринку, що може сприяти ідеї подовження циклів.
Велика кількість рідкої та високоліквідної пропозиції поблизу точки перегину (найплоска частина s-кривої) може бути причиною поточної, відносної бічної та коливання ціни порівняно з попередніми циклами.
Хоча цикли згортання поставок рідини і високої рідини можуть знову скоротитися, ймовірно, більш імовірно, що зменшення ефекту циклів скорочення наполовину буде вплинути менше. Це може призвести до більш природних циклів підйому/спаду, різної тривалості залежно від інших каталізаторів та ринкових умов.
Результати моделі та діаграма нижче показують модель зворотної s-кривої відповідно до гіпотези моделі HODL та прогнозів неліквідної пропозиції. На відміну від логарифмічної кривої з безперервним зменшенням нахилу, цінова модель HODL має зростаючий нахил від точки перегину. Проекти моделі цін HODL bitcoin ціна досягне $1,000,000 2028 XNUMX близько п'ятої половини приблизно у XNUMX році.
посилання
https://insights.glassnode.com/bitcoin-liquid-supply/https://insights.glassnode.com/quantifying-bitcoin-hodler-supply/https://en.wikipedia.org/wiki/Inverse_hyperbolic_functionshttps://twitter.com/w_s_bitcoin/status/1492511360193900547Це гостьовий пост від The Rational Root. Висловлені думки є повністю їх власними і не обов’язково відображають думки BTC Inc або Bitcoin журнал.
Оригінальний джерело: Bitcoin журнал