By Bitcoin میگزین - 1 سال پہلے - پڑھنے کا وقت: 8 منٹ
سے سیکھنا Bitcoin قرض کی حکمت عملی
Being methodical about bitcoin loans could lead to exceptional benefits compared to less calculated usage.
This is an opinion editorial by Wilbrrr Wrong, a Bitcoin pleb and economic history enthusiast.
In this article, I describe my experience in using bitcoin-collateralized loans, of the sort offered by Holdhodl or Unchained Capital. I employed these loans during the bull run of 2020-2021, using some general rules of thumb, however recently I've made a study which shows that they could be used with greater safety if a more systematic approach is put in place.
I'll make the caveat at the outset that my practice may well be criticized as failing to “stay humble.” Certainly many pundits would advise against these ideas, for example in this “Once Bitten” کے ساتھ واقعہ اینڈی ایڈسٹروم۔
I've had a longstanding interest in the use of modest amounts of leverage in financial strategies, and these ideas are presented solely to document my experience, and how it could have been improved.
منشا
اس حکمت عملی کا پہلا محرک بہترین کتاب "When Money Dies" سے آیا، جس میں مرحلہ وار اس عمل کی تفصیل دی گئی ہے کہ کس طرح جرمنی نے 1920-1923 میں ہائپر انفلیشن میں اضافہ کیا۔ اس دور کی ایک حیران کن کہانی یہ ہے کہ بہت سے جرمن امیر بن گئے، جب کہ کرنسی اور ملک جہنم سے گزر رہے تھے۔ ان سرمایہ کاروں نے ڈوئچ مارک کے قرضے لیے، اور انہیں رئیل اسٹیٹ جیسے مشکل اثاثے خریدنے کے لیے استعمال کیا۔ پھر ایک سے دو سال کے بعد، وہ اپنے قرضوں کو deutschmarks کے ساتھ ادا کریں گے جو کہ تقریباً بیکار ہو چکے تھے، اور پھر بھی ان کے پاس اصل چیز ہو گی — مثال کے طور پر ایک گھر۔
The second motivation came from thinking about Treasury management strategies. Managing a bitcoin stack seems analogous to the issues that Saudi Arabia faces, with their oil resources. In particular — they have a valuable resource, and they have expenses. They want to use their resources to maximize their purchasing power, and build wealth for the future. Of course, Saudi Arabia has other geopolitical considerations as well, but in general, this is the issue faced by any family office or wealth manager.
گزشتہ تجربے
میں نے 2020-2021 کی بیل مارکیٹ میں اچھے اثر کے لیے "ڈئچ مارک لون" حکمت عملی کا استعمال کیا، تاہم میں منظم نہیں تھا۔ میں ساپیکش فیصلے کے ساتھ گیا کہ قرض کب لینا ہے، اور ان کا سائز کیسے لینا ہے۔ میرے پاس رہنمائی کے عمومی اصول تھے:
When initiating a new loan, try to keep total portfolio loan-to-value at 20%. In other words, try to keep the USD value of the loan book at 20% of the USD value of the bitcoin that I had allocated to this strategy. In this case, I would be able to withstand a 50% drawdown in BTC price.Try not to sell. I had pretty well drank the Kool-Aid that BTC would reach $200,000-plus, and I didn’t want to get shaken out.All loans were bitcoin collateralized loans, of the sort offered by Hodlhodl or Unchained Capital. A main feature of these loans is that they get liquidated if the bitcoin backing the loans falls in value — essentially a margin loan. For example: if you take out a $50,000 loan, then you need to over-collateralize, and put up $100,000 worth of bitcoin. If the value of the bitcoin falls to $70,000, then you’re required to post additional BTC, or your collateral will be liquidated.
میں نے ان خیالات کے ساتھ معقول حد تک اچھا کام کیا۔ میں Elon/dogecoin ڈرا ڈاون سے بچ گیا، اور Q4 2021 کے بیل رن کے لیے آگے رہا۔ لیکن پھر میں نے 2022 کے فیڈرل ریزرو کی حوصلہ افزائی ریچھ کی مارکیٹ میں بہت لمبا کام کیا۔ اس تجربے کے بعد، میں نے اس بات کا مطالعہ کرنے کا فیصلہ کیا کہ آیا زیادہ منظم انداز میں منفی تحفظ کو بہتر بنایا جائے گا، جبکہ میرے اسٹیک کو وقت کے ساتھ بڑھنے کی اجازت بھی ملے گی۔
منظم حکمت عملی
اس ترمیم شدہ حکمت عملی کے ساتھ، میں نے 2019-2021 کے دوران ایک بیک ٹیسٹ کیا جس میں نئے قرضے لینے، اور موجودہ بیلنس کو کم کرنے کے لیے سخت رہنما اصول متعارف کرائے گئے۔ میں نے اپنی 2020 کی حکمت عملی سے نسبتاً مماثل رہنما خطوط کا انتخاب کیا، لیکن زیادہ نظم و ضبط کے ساتھ۔ میں نے 20% کے لون ٹو ویلیو (LTV) کے ساتھ شروعات کی۔ مثال کے طور پر، $100,000 مالیت کے ٹیسٹ BTC اسٹیک کے ساتھ، پھر ابتدائی قرض $20,000 کا ہوگا، جسے مزید BTC خریدنے کے لیے استعمال کیا جائے گا۔
Once the loan is established, then my test monitors whether the BTC price falls. In this case, then LTV rises. Continuing the previous example, if the value of the bitcoin stack falls to $80,000, then LTV rises to 25%. (The loan value of $20k is now divided by the updated $80k value of the stack.)
If LTV rises too high, then the test liquidates some portion of the loan. In my studies, I chose 30% as this level. If LTV hits this level, then it sells some BTC to pay off a portion of the loan. In this approach, I don't want to over-react to momentary swings during a volatile bull market, so I would sell enough bitcoin to bring LTV back down to 25%.
On the opposite side, if the BTC price rises, then LTV will fall. With the previous example: If the bitcoin stack rises to $120,000, then LTV is now 16.7% — the $20k loan is now divided by $120k. If LTV falls to 15%, then the strategy decides that it is safe to take out a new loan, and bring LTV back up to 20%.
واضح رہے کہ اس حکمت عملی کا واقعی مشکل حصہ LTV کے 30% تک پہنچنے پر فروخت کرنے کا نظم و ضبط رکھنا ہے۔ ہم سب ہاپیئم کا شکار ہیں، اس لیے کمپیوٹر اسکرپٹ کے ذریعے تھوکنے والی سفارشات کو عملی جامہ پہنانے کے لیے لوہے کی مرضی کی ضرورت ہے۔
حقیقی دنیا کی رگڑیں۔
ذاتی پالتو جانوروں کا پیشاب ایک مقداری حکمت عملی ہے جو کاغذ پر بہت اچھی لگتی ہے، لیکن جب آپ لین دین کے اخراجات، پروسیسنگ میں تاخیر اور ٹیکس جیسے حقیقی دنیا کے مسائل کا حساب لگاتے ہیں تو وہ الگ ہو جاتی ہیں۔ اس کو ذہن میں رکھتے ہوئے، میں نے منظم لون پورٹ فولیو کو بیک ٹیسٹ کرنے کے لیے ایک ازگر کا اسکرپٹ لکھا، اور اس میں درج ذیل اثرات شامل ہیں:
Origination Fee. This is typically 1%. For example, if you apply for a $100,000 loan, then you will receive $99,000 into your bank account.Processing Time. I set this at 14 days. The time from the loan application until the time you get the USD or USDT. 14 days may be too conservative, but it sets a floor for strategy performance — you’re typically taking out new loans when the price is pumping.Taxes. This is the part that really makes it painful to sell bitcoin when LTV rises. However, BTC tax treatment allows for HIFO treatment — Highest In, First Out. This can minimize taxes paid — you count your sales against the highest price you paid.Interest Rate. I set this high at 11%, which I’ve found to be typical for these loans.Sale Time. I had a one day sale time guesstimate. For example, if LTV goes higher than 30%, then I will be able to sell some bitcoin and bring my LTV back down within one day. My experience has been that the process of selling BTC, and getting the USD with a wire transfer can be done within a day.Rollovers. All loans are assumed to have 12 month maturities. If a loan reaches its end, then it will be rolled over. The USD size of the loan will increase to add the origination fee for the new loan.Interest Expenses. When taking out a new loan, I hold back all needed interest expenses for the current and following quarter, for all loans. BTC is purchased with the remaining amount.ڈیٹا
روزانہ کا ڈیٹا Coinmetrics سے آیا۔ انہوں نے اپنی تعداد میں کافی سوچ بچار کی ہے، اور واش ٹریڈنگ کو ختم کرنے کے لیے تحقیق کی ہے۔ ان کی یومیہ حوالہ کی شرح بھی نیویارک کی مارکیٹ بند ہونے تک ایک گھنٹہ سے زیادہ وقت کے حساب سے اوسط لیتی ہے۔ اس بار ویٹنگ پھسلن کے لیے ایک اچھی پراکسی ہے — جب آپ خریدتے یا بیچتے ہیں، تو آپ کو کبھی بھی بالکل قریب میں درج قیمت کا اندازہ نہیں ہوتا ہے۔ ان کا طریقہ کار ہے۔ یہاں بیان کیاخاص طور پر صفحہ سات کے نچلے حصے سے شروع ہوتا ہے، "کیلکولیشن الگورتھم۔"
The one problem with Coinmetrics was that their low price for bitcoin in March 2020 was $4,993. I had a recollection of a lower price during that crash. Because of this, I also took some Yahoo! ڈیٹاجس نے $4,106 انٹرا ڈے دکھایا، حکمت عملی کے لیے مزید تناؤ کے امتحان کے طور پر۔ ڈیٹا کے دونوں سیٹوں کے ساتھ، حکمت عملی تناؤ سے بچ گئی اور اچھی کارکردگی کا مظاہرہ کیا۔
نتائج کی نمائش
تمام سابقہ تمہید کے ساتھ، نتائج اچھے نکلے، جیسا کہ گراف میں دکھایا گیا ہے:
نتائج کی وضاحت:
The blue line is the size of the stack. It starts at 1, and grows to about 1.75 by the end of 2021.The red line is the bitcoin price, plotted with linear coordinates rather than the usual log plot.The green line shows the equity position — the value of the BTC stack, minus the loan balance. This is shown in BTC terms, against the left axis.یہ ایک امید افزا نتیجہ ہے، کیونکہ یہ ظاہر کرتا ہے کہ، 2019-2021 کے دوران، اس منظم حکمت عملی کو قدامت پسند منفی تحفظ کے ساتھ، تقریباً 32 فیصد تک بی ٹی سی اسٹیک کو بڑھانے کے لیے استعمال کیا جا سکتا تھا۔
دوسرا مثبت نتیجہ یہ ہے کہ حکمت عملی نے مارچ 2020 اور مئی 2021 میں مارکیٹ کے دباؤ کو اچھی طرح سے سنبھالا۔ دونوں صورتوں میں اس نے اچھی کولیٹرل کوریج کو برقرار رکھا، اور جبری لیکویڈیشن کے قریب نہیں پہنچا۔ یہاں تک کہ Yahoo! نچلے انٹرا ڈے لیول کو ظاہر کرنے والا ڈیٹا، 240 مارچ 20 کے انتہائی ایونٹ میں کولیٹرل کوریج کبھی بھی 2020% سے نیچے نہیں گئی۔ عام قرض کی ادائیگی کی شرائط تقریباً 130-150% ہیں۔
ایک منفی نتیجہ یہ نکلا کہ ایکویٹی پوزیشن عارضی طور پر مارچ 2020 میں ایک سے نیچے، ٹھیک ہونے سے پہلے 0.96 BTC پر آگئی۔ پس پچھلے ٹیسٹ نے ظاہر کیا کہ یہ حکمت عملی قدامت پسند ہونے کے باوجود خطرے کو برداشت کرتی ہے، اور "مفت لنچ" پیش نہیں کرتی ہے۔
نتائج اور مزید کام
This article details my previous usage of bitcoin collateralized loans, and how it could have been improved with a more disciplined approach. Going forward, I will experiment with different parameters in the strategy, while guarding against overfitting to a specific time period. I've also done initial work on adding living expenses into the back-test, to complete the total wealth management picture. The final outcome is highly sensitive to living expenses, so prudence is required. No Lamborghinis.
30,000 فٹ کے نظارے سے، اہم نکتہ یہ ہے کہ آنے والے برسوں میں زبردست اتار چڑھاؤ آئے گا، اور ساتھ ہی ان لوگوں کے لیے مواقع جو نظم و ضبط اور قدامت پسندی کے ساتھ امید پرستی کو متوازن کر سکتے ہیں۔ اس مضمون میں سرمایہ کاری کا مشورہ کچھ بھی نہیں ہے! اپنی تحقیق خود کریں، اور ذاتی ذمہ داری کو دل سے لیں۔ میرا ذاتی مقصد یہ ہو گا کہ قرض کی ان حکمت عملیوں کو جاری رکھنا اور ان میں بہتری لانا، اور زیادہ سے زیادہ سیٹوں کے ساتھ اس عظیم قرض کو دوبارہ ترتیب دینے کے لیے حسابی خطرہ مول لینا۔
یہ Wilbrrr Wrong کی ایک مہمان پوسٹ ہے۔ بیان کردہ آراء مکمل طور پر ان کی اپنی ہیں اور ضروری نہیں کہ وہ BTC Inc یا کی عکاسی کریں۔ Bitcoin میگزین.
اصل ذریعہ: Bitcoin میگزین