美联储干预：银行定期融资计划

By Bitcoin 杂志 - 1 年前 - 阅读时间：4 分钟
20 年 2023 月 6 日星期一下午 00:XNUMX

美联储干预：银行定期融资计划

美联储的资产负债表在一周内增加了 300 亿美元，引发了关于这些行动是否符合量化宽松政策的争论。

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最后贷款人

就在硅谷银行的影响和银行定期融资计划 (BTFP) 的建立几天后，美联储的资产负债表在通过量化紧缩 (QT) 整整下降之后出现了显着增长。 大规模量化宽松 (QE) 带来的创伤后应激障碍让许多人敲响了警钟，但美联储资产负债表的变化比货币政策的新制度转变要微妙得多。 绝对而言，这是我们自 2020 年 XNUMX 月以来资产负债表的最大增幅，而相对而言，这是一个引起所有人关注的异常值。 

关键要点在于，这与我们在过去十年中经历的量化宽松资产购买狂潮和刺激性宽松货币以及我们在过去十年中经历的接近零利率的刺激性宽松货币有很大不同。 这是关于在经济困难时期需要流动性的特定银行，以及那些获得短期贷款以覆盖存款和快速偿还贷款的银行。 这不是从美联储直接购买证券以无限期持有在资产负债表上，而是在继续 QT 政策的同时应该是短暂的资产负债表资产。

Nonetheless, it is a balance sheet expansion and a liquidity increase in the short-term — potentially just a “temporary” measure (still to be determined). At the very least, these liquidity injections help institutions not become forced sellers of securities when they otherwise would be. Whether that’s QE, pseudo QE, or not QE is besides the point. The system is showing fragility once again and the government has to step in to keep it from facing a systemic risk. In the short-term, assets that thrive on liquidity increase, like bitcoin and the Nasdaq which have ripped higher at the exact same time.

美联储资产负债表的这一具体增长是由于美联储贴现窗口的短期贷款增加、硅谷银行和签名银行向 FDIC 桥接银行提供的贷款以及银行定期融资计划。 贴现窗口贷款为 152.8 亿美元，FDIC 过桥银行贷款为 142.8 亿美元，BTFP 贷款为 11.9 亿美元，总额超过 300 亿美元。 

更令人担忧的增长是贴现窗口贷款，因为这是银行支付存款的最后手段、高成本流动性选择。 这是有记录以来最大的贴现窗口借贷。 使用该窗口的银行保持匿名，因为发现谁需要短期流动性存在合法的耻辱问题。 

这让人想起最近美联储在 2019 年紧急注入流动性和干预回购市场以稳定现金需求和短期借贷活动的记忆。 回购市场是银行与其他机构之间重要的隔夜融资方式。

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即将召开的联邦公开市场委员会会议

市场仍预期下周 FOMC 会议将加息 25 个基点。 总而言之，到目前为止，市场动荡还没有证明“破坏足够多的东西”，这需要央行行长紧急转向。

在将通胀带回 2% 目标的道路上，3 月份核心 CPI 环比仍在增长，而首次申请失业救济人数和失业率没有太大变化。 工资增长，尤其是服务业的工资增长仍然相当强劲，上月 6 个月年化增长率为 XNUMX%。 尽管略有下降，但更多的失业率是我们必须看到劳动力市场更加疲软才能使工资增长更低的地方。 

今年的混乱和动荡可能还远未结束，因为每个月都会给市场带来新的不确定性。 这是系统需要美联储干预和迅速行动的第一个迹象。 这可能不会是 2023 年的最后一次。

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