崩潰的加密貨幣收益產品發出“極端脅迫”的信號

By Bitcoin 雜誌 - 1 年前 - 閱讀時間：4 分鐘
1 年 2022 月 8 日星期四上午 00:XNUMX

崩潰的加密貨幣收益產品發出“極端脅迫”的信號

隨著收益套利機會的崩潰，加密貨幣中槓桿推動的狂熱已經結束。 公司如何仍能提供高於無風險利率的收益產品？

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投機與收益

這個週期因投機和收益而被大力推動，一路回到最初的灰度 Bitcoin 相信溢價套利機會。 市場上的這一機會激勵了世界各地的對沖基金和交易商店提高槓桿率，以獲取溢價利差。 這是賺錢的成熟時機，尤其是在 2021 年初，當時交易崩潰並轉向我們今天看到的大幅折扣。

同樣的故事也存在於永續合約市場，我們看到7天平均年化資金費率在峰值時高達120%。 這是多頭頭寸在市場上支付給空頭頭寸的隱含年收益率。 僅 GBTC 和期貨市場就有大量獲得收益和快速回報的機會——更不用說 DeFi、質押代幣、失敗的項目和龐氏騙局，它們在 2020 年和 2021 年產生了更高的收益機會。

存在一個持續的惡性反饋循環，其中更高的價格推動更多的投機和槓桿，這反過來又推動更高的收益率。 現在，我們正在反向處理這個循環。 較低的價格消除了更多的投機和槓桿作用，同時消除了任何“收益”機會。 結果，各地的收益率都暴跌了。

在投機熱潮期間，以太坊 DeFi 生態系統的“鎖定總價值”在 100 年超過 2021 億美元，而如今僅為 23.9 億美元。 加密貨幣生態系統中這種由槓桿驅動的狂熱推動了市場提供的“收益”產品的增長，其中大部分都在比喻性的浪潮退去後全部崩潰。 

這種動態帶來了 bitcoin 以及加密貨幣收益產生產品，從Celsius到BlockFi再到FTX等等。 基金和交易員獲得了豐厚的利差，同時將部分利潤回饋給散戶用戶，散戶用戶將代幣存放在交易所以獲得少量利息和收益。 零售用戶對收益從何而來或涉及的風險知之甚少。 現在，市場上所有這些短期機會似乎都消失了。

在所有投機交易和收益率都消失的情況下，公司如何仍能提供遠高於市場上傳統“無風險”利率的高收益利率？ 收益從何而來？ 並不是要單獨挑出或 FUD 任何特定公司，而是以 Nexo 為例。 USDC 和 USDT 的利率仍為 10%，而其他 DeFi 平台的利率為 1%。 同樣適用於 bitcoin 和以太坊的利率分別為 5% 和 6%，而其他利率在其他地方基本上不存在。

這些高借款利率的抵押品是 bitcoin 以太幣提供 50% 的 LTV（貸款價值比），而許多其他投機性代幣也可以以低得多的 LTV 用作抵押品。 內克索 分享了一個詳細的線程 關於他們的業務運營和模型。 正如我們一次又一次發現的那樣，隨著行業去槓桿化的繼續，我們永遠無法確定哪些機構值得信任或不值得信任。 但是，要問的主要問題是：

以下是我們所知道的：

加密貨幣原生信貸衝動——一種無法完全量化但無法通過各種數據集和市場指標觀察到的指標——已從 2021 年的欣快高點暴跌，現在看起來極為不利。 這意味著任何 其餘 為您提供加密貨幣原生“收益”的產品可能會受到極大的壓力，因為在整個牛市週期中推動收益產品爆炸式增長的套利策略已經全部消失。

剩下的以及將從熊市深處浮現出來的將是建立在最堅固基礎上的資產/項目。 在我們看來，有 bitcoin，還有其他一切。

讀者應評估各種形式的交易對手風險，並遠離市場上存在的任何剩餘收益產品。

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原始來源： Bitcoin 雜誌