儘管鏈上指標強勁，但宏觀逆風依然存在

By Bitcoin 雜誌 - 1 年前 - 閱讀時間：4 分鐘
7 年 2022 月 4 日，星期三 00:XNUMX

儘管鏈上指標強勁，但宏觀逆風依然存在

Bitcoin 已經看到從歷史高點大幅下跌，鏈上指標表明最壞的情況可能已經過去，但重大的宏觀挑戰仍然存在。

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鏈上數據趨勢

十一月是痛苦的一個月。 通過查看鏈上實現的盈虧數據，我們可以看到，對於許多強制賣家來說，情況確實如此。 bitcoin。 在任何之前 bitcoin 價格觸底，你希望看到的一個標誌性跡像是長時間的強制拋售、投降和已實現損失的增加。 查看這一點的一種方法是查看每個月相對於 bitcoin的總市值。 我們在 2022 年 2022 月看到了這些底部信號，在 2020 年 2018 月的 Terra/LUNA 崩潰、XNUMX 年 XNUMX 月的新冠恐懼和 XNUMX 年 XNUMX 月的周期底部投降事件中也看到了類似的信號。 

縱觀 2018 年周期，最終的標誌是超額實現損失，儘管這與強制清算以及私人資產負債表槓桿和票據的級聯有很大不同 bitcoin 我們今年看到的放鬆。 

我們已經討論過當前的縮編 bitcoin的價格以及與過去幾個月多次的先前週期相比如何。 看待週期性回撤的另一種方法是關注 bitcoin已實現市值——網絡的平均成本基礎，跟踪每個 UTXO 最後移動的最新價格。 隨著價格更加波動，已實現價格更加穩定 bitcoin的增長和資本流入。 目前已實現市值下降了17.33%，明顯高於2015年和2018年周期分別為14.13%和16.51%。 

至於持續時間，價格低於此值已有 176 天了 bitcoin的實現價格。 這些不是連續的日子，因為價格可能暫時高於已實現的價格，但在熊市期間價格趨勢低於已實現的價格。 就背景而言，2018 年的趨勢是短暫的，約為 134 天，而 2014-15 年的趨勢持續了 384 天。

一方面， bitcoin已實現市值在上一輪投降中受到了重大打擊。 這是一個有希望的底部跡象。 另一方面，有理由認為，低於實際價格的價格很容易從歷史週期中再持續六個月，而股市缺乏投降仍然是主要的阻力和擔憂。 

根據未實現淨利潤/虧損 (NUPL) 比率，我們堅定地處於投降階段。 NUPL 可以通過從市值中減去已實現的市值並將結果除以市值來計算，如本文所述 文章 由 Tuur Demeester、Tamás Blummer 和 Michiel Lescrauwaet 撰寫。

無可否認：對於 bitcoin-原生週期，我們堅定地處於投降階段。 目前，只有 56% 的流通供應最後轉移到鏈上以獲取利潤。 以兩週移動平均線為基礎，最後一次有不到 50% 的供應量高於當前匯率，這種情況只發生在之前熊市低點的深處。

當想到 bitcoin 匯率，等式的分子方在歷史上是便宜的。 這 Bitcoin 隨著哈希率不斷上升，並且賬本為全球價值提供了一個不可變的結算層，網絡繼續以不減的方式大約每 10 分鐘生成一個區塊。 上一周期的投機、槓桿和欺詐正在被沖上岸， bitcoin 繼續交換雙手。

Bitcoin 相對於它的歷史和採用階段來說，客觀上是便宜的。 近期的真正問題是分母。 我們已經詳細討論了全球流動性週期及其當前軌跡。 儘管歷史上價格便宜， bitcoin 美元突然走強並不能倖免，因為沒有什麼是真正可以倖免的。 匯率是相對的，如果美元走高，那麼其他一切都會隨之下跌——至少暫時如此。 一如既往，頭寸規模和時間偏好對所有人來說都是關鍵。

至於美元分母飆升的催化劑 bitcoin 匯率（BTC/USD），有80萬億可能的催化劑……

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原始來源： Bitcoin 雜誌