By Bitcoin 雜誌 - 1 年前 - 閱讀時間：8 分鐘
從中學習 Bitcoin 貸款策略
有條不紊 bitcoin 與較少計算的使用量相比，貸款可能會帶來額外的好處。
這是 Wilbrrr Wrong 的評論社論， Bitcoin 平民和經濟史愛好者。
在這篇文章中，我描述了我的使用經驗 bitcoin-抵押貸款，由 Holdhodl 或 Unchained Capital 提供。 我在 2020-2021 年的牛市期間使用了這些貸款，使用了一些一般的經驗法則，但最近我進行了一項研究，表明如果採用更系統的方法，它們可以更安全地使用。
我在一開始就警告說，我的做法很可能會被批評為未能“保持謙虛”。 當然，許多專家會反對這些想法，例如在這個“Once Bitten”中 情節與 安迪·埃德斯特羅姆。
長期以來，我一直對在財務策略中使用適度的槓桿很感興趣，提出這些想法只是為了記錄我的經驗，以及如何改進它。
動機
這一策略的第一個動機來自優秀的著作《當金錢消亡》，其中詳細描述了德國在 1920 年至 1923 年如何陷入惡性通貨膨脹的逐步過程。 這一時期的一個引人注目的故事是，許多德國人變得富有，而貨幣和國家正在經歷地獄。 這些投資者拿出德國馬克貸款，並用它們購買房地產等硬資產。 然後在一到兩年後，他們會用幾乎一文不值的德國馬克來償還貸款，而且他們仍然擁有真正的東西——例如房子。
第二個動機來自於對資金管理策略的思考。 管理一個 bitcoin stack 似乎類似於沙特阿拉伯面臨的石油資源問題。 特別是——他們擁有寶貴的資源，而且他們有開支。 他們希望利用自己的資源最大限度地提高購買力，為未來積累財富。 當然，沙特阿拉伯也有其他地緣政治考慮，但總的來說，這是任何家族辦公室或財富管理機構都面臨的問題。
以往的經驗
我在 2020-2021 年的牛市中使用了“德國馬克貸款”策略，效果很好，但我並不繫統。 我對何時貸款以及如何貸款規模進行了主觀判斷。 我有一般的指導原則：
啟動新貸款時，盡量將總投資組合貸款價值比保持在 20%。 換句話說，盡量將貸款賬簿的美元價值保持在貸款賬簿美元價值的 20%。 bitcoin 我已經分配給這個策略。 在這種情況下，我能承受 BTC 價格下跌 50%。盡量不要賣出。 我已經喝了 BTC 將達到 200,000 美元以上的 Kool-Aid，我不想被驚醒。所有貸款都是 bitcoin Hodlhodl 或 Unchained Capital 提供的那種抵押貸款。 這些貸款的一個主要特點是，如果 bitcoin 支持貸款的價值下降——本質上是保證金貸款。 例如：如果你借了 50,000 美元的貸款，那麼你需要超額抵押，並拿出價值 100,000 美元的 bitcoin. 如果該值 bitcoin 跌至 70,000 美元，則您需要存入額外的 BTC，否則您的抵押品將被清算。
我在這些想法上做得相當不錯。 我在 Elon/dogecoin 下跌中倖存下來，並堅持了 4 年第四季度的牛市。 但後來我在 2021 年美聯儲引發的熊市中堅持得太久了。 根據這次經驗，我決定研究一種更系統的方法是否會改善下行保護，同時還能讓我的籌碼隨著時間的推移而增長。
系統策略
通過這種修改後的策略，我在 2019-2021 年進行了回測，引入了嚴格的新貸款指導方針，並縮減現有餘額。 我選擇了與我的 2020 年戰略相對相似的指導方針，但更具紀律性。 我一開始的貸款價值比 (LTV) 為 20%。 例如，如果測試 BTC 堆棧價值 100,000 美元，那麼初始貸款將是 20,000 美元，用於購買更多 BTC。
一旦貸款成立，我的測試就會監控 BTC 價格是否下跌。 在這種情況下，LTV 會上升。 繼續前面的例子，如果 bitcoin 堆棧下降到 80,000 美元，然後 LTV 上升到 25%。 （20 萬美元的貸款價值現在除以更新後的 80 萬美元堆棧價值。）
如果 LTV 升得太高，則測試會清算部分貸款。 在我的學習中，我選擇了30%作為這個水平。 如果 LTV 達到這個水平，那麼它會出售一些 BTC 來償還部分貸款。 在這種方法中，我不想在動蕩的牛市中對瞬時波動反應過度，所以我會賣出足夠的 bitcoin 將 LTV 降至 25%。
相反，如果 BTC 價格上漲，則 LTV 將下降。 對於前面的例子：如果 bitcoin stack 上升到 120,000 美元，那麼 LTV 現在是 16.7%——20 萬美元的貸款現在除以 120 萬美元。 如果 LTV 降至 15%，則該策略決定可以安全地提取新貸款，並將 LTV 恢復到 20%。
應該指出的是，這個策略真正困難的部分是當 LTV 達到 30% 時有紀律地出售。 我們都患有 hopium，因此需要堅定的意志來執行計算機腳本吐出的建議。
真實世界的摩擦
個人討厭的是量化策略，在紙面上看起來很棒，但一旦考慮到交易成本、處理延遲和稅收等現實世界問題，它就會崩潰。 考慮到這一點，我編寫了一個 python 腳本來回測系統的貸款組合，並包含以下效果：
發起費。 這通常是 1%。 例如，如果您申請 100,000 美元的貸款，那麼您的銀行賬戶將收到 99,000 美元。處理時間。 我將其設置為 14 天。 從貸款申請到你拿到 USD 或 USDT 的時間。 14 天可能過於保守，但它為策略績效設定了底線——您通常會在價格飆升時獲得新貸款。稅收。 這是真正讓銷售變得痛苦的部分 bitcoin 當 LTV 上升時。 然而，BTC 稅收處理允許 HIFO 處理——最高進先出。 這可以最大限度地減少繳納的稅款——您可以根據您支付的最高價格計算您的銷售額。利率。 我將這個高設置為 11%，我發現這是這些貸款的典型比例。銷售時間。 我估計了一天的銷售時間。 例如，如果 LTV 高於 30%，那麼我就可以賣掉一些 bitcoin 並在一天內降低我的 LTV。 我的經驗是，出售 BTC 並通過電匯獲得美元的過程可以在一天內完成。展期。 假定所有貸款的期限為 12 個月。 如果貸款到期，則將展期。 貸款的美元規模將增加，以增加新貸款的發起費用。利息費用。 在申請新貸款時，我會預留當前和下一季度所有貸款所需的所有利息費用。 BTC 用剩餘金額購買。數據
每日數據來自 Coinmetrics。 他們對自己的數字進行了大量思考，並進行了研究以消除虛假交易。 他們的每日參考匯率也在紐約市場收盤前的一小時內採用時間加權平均值。 這種時間權重是滑點的一個很好的代表——當你買賣時，你永遠不會知道收盤時的準確價格。 他們的方法是 這裡描述，尤其是從第七頁底部“計算算法”開始。
Coinmetrics 的一個問題是它們的低價格 bitcoin 2020 年 4,993 月為 XNUMX 美元。 我記得在那次崩盤期間價格較低。 為此，我也拍了一些 雅虎！ 數據，盤中顯示 4,106 美元，作為對該策略的進一步壓力測試。 有了這兩組數據，該策略經受住了壓力並表現良好。
成績
有了前面的所有序言，結果很好，如圖所示：
結果說明：
藍線是堆棧的大小。 它從 1 開始，到 1.75 年底增長到 2021 左右。紅線是 bitcoin 價格，用線性坐標而不是通常的對數圖繪製。綠線顯示股權頭寸——BTC 堆棧的價值減去貸款餘額。 這以 BTC 術語顯示，相對於左軸。這是一個有希望的結果，因為它表明，在 2019 年至 2021 年期間，這種系統化策略可用於將 BTC 堆棧增長約 32%，並提供保守的下行保護。
另一個積極的結果是，該策略在 2020 年 2021 月和 240 年 20 月很好地應對了市場壓力。在這兩種情況下，它都保持了良好的抵押品覆蓋率，並且沒有接近強制清算。 即使是雅虎！ 數據顯示盤中較低水平，在 2020 年 130 月 150 日的極端事件中，抵押品覆蓋率從未低於 XNUMX%。 典型的貸款清算條款約為 XNUMX-XNUMX%。
不利的結果是，股權頭寸在 2020 年 0.96 月暫時跌破 XNUMX 至 XNUMX BTC，然後才回升。 所以回測表明，這種策略雖然保守，但確實有風險，並不代表“免費午餐”。
結論和進一步的工作
這篇文章詳細介紹了我以前的用法 bitcoin 抵押貸款，以及如何通過更有紀律的方法來改善它。 展望未來，我將在策略中試驗不同的參數，同時防止在特定時間段內過度擬合。 我還完成了將生活費用添加到回溯測試中的初步工作，以完成總體財富管理圖景。 最終的結果對生活費用高度敏感，所以需要謹慎。 沒有蘭博基尼。
從 30,000 英尺的角度來看，主要的收穫是未來幾年將出現巨大的波動，同時也為那些能夠平衡樂觀與紀律和保守主義的人提供機會。 本文中的任何內容都不是投資建議！ 做你自己的研究，並把個人責任放在心上。 我個人的目標是繼續和改進這些貸款策略，並承擔計算風險，以使其通過盡可能多的債務重置。
這是 Wilbrrr Wrong 的客座文章。 所表達的意見完全是他們自己的，並不一定反映 BTC Inc 或 Bitcoin 雜誌。
原始來源： Bitcoin 雜誌