看不到政策支點：“長期高”利率

By Bitcoin 雜誌 - 1 年前 - 閱讀時間：4 分鐘
31 年 2023 月 9 日星期二下午 49:XNUMX

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看不到政策支點：地平線上的“長期更高”利率

市場幾乎一致預計 0.25 月份的聯邦公開市場委員會會議期間加息 XNUMX%，但許多人預計此後不久將“暫停”。我們不敢苟同。

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下一次聯邦公開市場委員會會議將於 1 月 XNUMX 日舉行，屆時美聯儲將決定下一次利率政策決定。本文涵蓋市場預期美聯儲如何回應、讀者應注意預期路徑變化以及上述變化的潛在二階效應。

目前的預期是加息+0.25%，市場認為這一結果接近 100%，將政策利率設定為 4.5%-4.75%。

資源： CME FedWatch工具

美聯儲 2023 年的預期路線是保持高利率，幾位美聯儲理事最近強調有必要保持政策利率足夠嚴格，以確保通脹不會像 1970 年代那樣在出現初步放緩跡像後捲土重來。

資源： CME FedWatch工具資源： CME FedWatch工具

在杰羅姆鮑威爾的 14月XNUMX日新聞發布會，他說了以下內容（強調）：

“因此，正如我提到的，重要的是整體金融狀況繼續反映我們為將通脹率降至 2% 而實施的政策限制。我們認為，金融狀況在過去一年明顯收緊。但我們的政策行動通過金融條件發揮作用。而這些反過來又會影響經濟活動、勞動力市場和通貨膨脹。因此，我們控制的是我們在溝通中的政策舉措。財務狀況既會預測我們的行為，也會對我們的行為做出反應。

“我想補充一點，我們的重點不是短期走勢，而是持續走勢。當然，還有很多很多事情會隨著時間的推移改變財務狀況。我要說的是，我們今天的判斷是，我們還沒有採取足夠嚴格的政策立場，這就是為什麼我們說我們預計持續加息是合適的。”

暫時性通貨膨脹中的定價

全球風險資產在年初一直處於反彈模式，因為市場參與者越來越多地預計，2022 年困擾金融資產的通脹恐慌將在 2023 年及以後減弱。雖然對抑制通貨膨脹的樂觀預期肯定會利好風險資產——因為這會導致低利率回歸——但一個是 wise 請記住美聯儲通脹預測的輕率性質，如下所示。回歸 2% 的目標幾乎總是預期。

資源：羅賓·布魯克斯

隨著通脹放緩和政策利率保持高位，市場認為“足夠限制”的政策將在 2023 年顯現，1.31 年將降息 2024%。

市場定價的 2024 年降息預期

一旦通脹在消費者預期和勞動力市場中根深蒂固，歷史表明，央行需要付出巨大努力才能收緊政策利率以抑制通脹。

正如麗茲·安·桑德斯就嘉信理財而言，通脹預期的 6 個月變化是自 2011 年以來最大的，這表明貨幣緊縮已開始影響實體經濟。

資源：麗茲·安·桑德斯

明天加息25個基點基本確定，市場將密切關注鮑威爾主席關於未來政策利率路徑的講話內容和語氣。我們認為，“長期高企”是美聯儲將繼續與市場溝通的基調。

然而，在足夠長的時間線上，必然的結果是顯而易見的。只需向美國財政部詢問他們的預測......

資源：美國財政部

更新：美聯儲宣布預期加息 0.25%，新聞稿中的關鍵句子是，

“委員會預計，目標範圍的持續上調將是適當的，以便實現一種足夠嚴格的貨幣政策立場，使通脹率隨著時間的推移回到 2%。”

讀者應該注意“持續增加”的複數形式。正如我們預測的那樣，利率似乎會持續更長的時間。