HODL 模型： Bitcoin 流動性不足的供應量超過發行量

By Bitcoin 雜誌 - 2 年前 - 閱讀時間：8 分鐘
7 年 2022 月 2 日星期一下午 50:XNUMX

HODL 模型： Bitcoin 流動性不足的供應量超過發行量

HODL 模型假設 bitcoin 已經越過一個拐點，資產的非流動性供應超過了新供應的發行速度。

文章 理性之根 由 Sam Rule 補充寫作。

抽象

“HODL 模型假設”是 bitcoin 已經越過資產的非流動性供應超過新供應發行速度的歷史拐點。 未來供應量減少的減半只會加劇這種分歧。

非流動性供應佔流通供應的百分比將以拋物線方式增長 bitcoin數字稀缺性促使投資者將價值存儲作為主要用例。 因此，到 80 年，非流動性供應將接近流通供應的 2036%。

免責聲明：這是市場假設而非投資建議； 它不應該被這樣對待。

什麼是非流動性供應？

了解流動性狀況至關重要 bitcoin的循環供應。 量化不同流動性水平的供應有助於我們更好地了解市場供應動態、投資者情緒和 bitcoin的價格軌跡。

流動性被量化為實體花費其資金的程度 bitcoin. 從不出售的 HODLer 的流動性值為 0，而買賣的人 bitcoin 所有時間的值為 1。通過這種量化，循環供應可以分為三類：高流動性、流動性和非流動性供應。

非流動性供應被定義為持有超過 75% 的實體 bitcoin 他們接受。高流動性供應被定義為持有少於 25% 的實體。 液體供應介於兩者之間。

這個 非流動性供應量化與分析[1] 由 拉斐爾·舒爾茨·卡夫, Glassnode 聯合創始人兼首席技術官。

下圖顯示了非流動性供應和循環供應增長的歷史，突出了平均水平 bitcoin 在每個減半週期中每天添加。 自第三次減半以來，非流動性供應增長首次超過流通供應增長 bitcoin的歷史，添加 1,694 bitcoin 每天與 902 相比 bitcoin 每天。 流動性不足 bitcoin 與第二次減半相比，第三次減半時期的每日增長速度加快了 61.48%，扭轉了非流動性供應增長放緩的歷史宏觀趨勢。 

非流動性供應佔總供應量的百分比

在撰寫本文時，非流動性供應量佔所有流通供應量的 76.22%，總計 14,452,208 bitcoin. 這是自 2017 年 2019 月以來流通供應的最高非流動供應百分比。在 XNUMX 年 XNUMX 月觸底後， bitcoin非流動性供應份額從 71.47% 增長。

即使在 bitcoin在暴力清算級聯及其 53.98 年 2021 月 64,000% 的回撤中，從大約 30,000 美元跌至 74.49 美元以下，非流動性供應份額僅從 76.01% 降至 XNUMX%。 隨著時間的推移，更多的流通供應正在進入非流動供應手中，即投資者表明他們不太可能放棄他們的大部分 bitcoin. 

HODL模型

幾乎沒有什麼工作可以模擬循環供應中流動性不足的供應份額增加對未來市場的影響。 HODL 模型旨在使用對數方程來實現這一點，為我們提供一個轉折點，即非流動性供應增長開始超過新發行增長。 該等式定義如下：

下面的模型結果和圖表顯示瞭如果我們看到非流動性供應百分比繼續這一趨勢，未來可能會是什麼樣子。 該模型的拐點出現在第三次減半，接近循環供應的非流動供應百分比的歷史低點。 在這個拐點之後，HODL 模型採用保守的方法來預測非流動性供應增長，並旨在充當底線模型。

到 2024 年下一次（或第四次）減半時，非流動性供應“下限”百分比將為 72.5% 或 14.3 萬 bitcoin. 到 2032 年第六次減半，非流動性供應“下限”百分比將為 77.5% 或 16 萬 bitcoin.

拐點的案例

As bitcoin在接下來的兩次減半中，區塊獎勵將從目前的每區塊 6.25 BTC 降至 3.125 BTC 和 1.5625 BTC，新供應量將大幅減少。 約 164,000 新 bitcoin 將在我們的第四個減半期間每年發行，在我們的第五個減半期間每年將發行約 82,000 個。 這將導致在接下來的兩個減半（大約八年）內發行大約 984,000 BTC 的新供應。

2021 年，非流動性供應增加了 366,060 BTC。 2020 年增加了 837,430 個 BTC，588,412 年增加了 2019 個。這是使用每年 31 月 XNUMX 日的非流動性供應與上一年的差異計算得出的。 我們必須經歷重大的市場行為轉變，才能看到流動性不足的供應量在未來十年內低於新供應量下降的水平。 這種類型的轉變會使模型失效。

使用拐點來模擬 HODL 行為的一個關鍵原因是長期持有者供應的歷史指數增長。 儘管長期持有人供應量在周期性頂部和底部期間波動顯著，但長期持有人供應量增加的宏觀趨勢明顯 bitcoin的一生。

在硬幣放置 155 天或大約五個月後，根據之前的統計，它變得不太可能被花費 Glasssnode 短期和長期持有者分析[2]. 這為長期持有者供應設定了門檻，該門檻與非流動性供應有顯著交叉，因為兩者都捕獲 bitcoin HODLer 行為。

下圖顯示了新供應進入流通（通過區塊獎勵）的速度以及流通供應成為長期持有者和/或非流動供應的速度。 突出顯示的橙色框似乎標誌著 10 年下降趨勢的底部。 雖然我們知道進入流通的新供應將繼續進一步減少，但在拐點處似乎會出現分歧。

非流動性供應會接近 100% 嗎？

這款獨特的敏感免洗唇膜採用 Moisture WrapTM 技術和 Berry Mix ComplexTM 成分， Bitcoin的主要用例是價值存儲和 21 萬的硬上限，可以假設非流動性供應將趨向於 100%。 HODL 模型預測整個供應 bitcoin 到 2088 年（HODL 模型終點）將變得非流動性，但這是不現實的，因為 21 萬 bitcoin 將接近但永遠不會達到供應硬頂。 到 2036 年第七次減半時，HODL 模型預計非流動性供應將達到 80%。 HODL 模型旨在保守估計非流動性供應份額的增長。

該模型未對重大市場行為變化或非流動性供應下降的未來拐點做出任何假設。 隨著非流動性供應接近流通供應的 100%，我們不知道什麼下行壓力可能會扭轉這種非流動性供應增長的趨勢。

一個潛在的下行壓力是 bitcoin作為交換媒介的用例，這可能會增加 bitcoin的供應流動性概況。 流動性不足的供應增長（或第二個拐點）發生結構性變化的一個可能原因是超高壓後需求減少bitcoin化，當 bitcoin 吸收了世界上最多的價值。

也就是說，非流動性供應可以無限增長，因為 bitcoin 是無限可分的。 閃電網絡允許發送毫聰，而鏈上的最小單位僅為聰。 即使將可用於更多流動性用例的供應分成更小的單位，我們仍有可能看到潛在的第二個拐點，即非流動性供應增長放緩。

HODL 模型影響

隨著非流動性供應的增加，市場影響也在增加 bitcoin的數字稀缺。 隨著非流動性供應的增加，流動性和高流動性供應將收緊，留下更少 bitcoin 可在市場上獲取或交易。

進入市場以獲取不斷減少的可用供應的新一波需求將導致價格呈指數級上漲。 隨著 HODLers 獲利，指數價格上漲將激勵一些非流動性供應向流動性和高流動性供應轉變，但相對於非流動性供應增長期間的總體影響，這種影響可以忽略不計 bitcoin的貨幣化階段。

這可以通過查看重要的獲利回吐期看出 bitcoin非流動性供應有波動但持續增長的歷史強調了投資者對資產的整體長期偏好和看法。 2021 年 XNUMX 月非流動性供應份額的短期下降，然後恢復上升軌跡，就是其中一個時期。

HODL 價格模型

HODL 模型預測的保守估計為 bitcoin的可用供應，其中非流動供應遵循我們在上面看到的增長曲線。 由於非流動性供應份額在拐點處接近低點，因此合乎邏輯的結果是 bitcoin 價格遵循反 S 曲線模式。

隨著流動性和高流動性供應趨緊，我們看到年初價格大幅上漲 bitcoin的生命週期，然後在第三次減半的拐點附近適度上漲。 隨著可用供應再次收緊，我們應該預計價格會隨之上漲。

為了模擬這種行為，我們可以使用指數逆 誇張的[3] 切線模型。

邪惡聰明 Bitcoin 創造了 Bitcoin Stock2Fomo 雙曲線模型[4] 展示一個潛在的模型 bitcoin在法定惡性通貨膨脹情況下的價格。

我們在下面的這個模型的基礎上進一步展示 bitcoin作為 HODL 價格模型的數字稀缺性。 但是，我們沒有使用對稱的 s 曲線，而是利用 HODL 模型根據流動性不足的供應預測創建不對稱的 s 曲線。

價格模型不考慮未來需求

法幣通貨膨脹和循環供應假設中流動性不足的供應份額增加是產生逆 s 曲線模式的驅動力。 然而，HODL 價格模型的缺點之一是它假設對 bitcoin的可用液體和高度流動性供應。

未來新需求不會是一個平穩不變的結果 bitcoin 價格在模型的預測值上下波動。 該模型旨在採取更保守的立場 bitcoin的價格歷史。

加長周期

HODL 價格模型利用其中心的 HODL 模型拐點。 拐點出現在 2020 年第三次減半，支持市場結構發生重大變化，這可能有助於延長周期的想法。

與之前的周期相比，拐點（S 曲線最平坦的部分）附近大量的流動性和高流動性供應可能是當前價格走勢相對橫盤整理的原因。

儘管流動性和高流動性的供應緊縮週期可能會再次縮短，但減半週期的遞減效應可能不會受到太大影響。 這可能會導致更自然的繁榮/蕭條週期的長度根據其他催化劑和市場條件而變化。

下面的模型結果和圖表顯示了遵循 HODL 模型假設和非流動性供應預測的反 S 曲線模式。 與斜率連續下降的對數曲線不同，HODL 價格模型的斜率從拐點開始增加。 HODL 價格模型項目 bitcoin 價格將在 1,000,000 年左右的第五次減半附近達到 2028 美元。

參考

這是 Rational Root 的一篇客座文章。 表達的意見完全是他們自己的，不一定反映 BTC Inc 或 Bitcoin 雜誌.

原始來源： Bitcoin 雜誌