By Bitcoin Magazin - prije 9 mjeseca - Vrijeme čitanja: 5 minute
Rastuća nepovezanost na finansijskim tržištima
Članak u nastavku je iz nedavnog izdanja Bitcoin Magazin PRO, Bitcoin Bilten premium tržišta magazina. Biti među prvima koji su dobili ove uvide i ostale na lancu bitcoin analiza tržišta direktno u vašu pristiglu poštu, pretplatite se sada.
Dezinflacija i monetarna politika
Kako ulazimo dublje u 2023., američka ekonomija se nalazi na raskrsnici. Čini se da dolazi do dezinflacije kao direktan rezultat pooštravanja monetarne politike Federalnih rezervi. Ova promjena politike dovela je do značajnog usporavanja godišnjeg indeksa potrošačkih cijena (CPI) tokom posljednjih mjeseci. Imajući to u vidu, razgovor među učesnicima na tržištu postepeno se pomerao sa inflatornih zabrinutosti na pokušaje da se razume uticaj najoštrije monetarne politike u poslednjih deceniju i po.
Sticky CPI je usporio posljednjih mjeseci.Visoka inflacija koju smo iskusili, posebno u osnovnoj korpi (bez hrane i energije), prikrila je efekte najbržeg ciklusa pooštravanja u istoriji. Inflaciju je djelomično potaknulo zategnuto tržište rada što je dovelo do povećanja plata, a rezultiralo je održivim inflatornim impulsom u drugoj polovini više vođen platama nego troškovima energije.
Vrijedi napomenuti da bazni efekti za međugodišnje očitavanja inflacije dostižu vrhunac ovog mjeseca. Ovo bi moglo dovesti do ponovnog ubrzanja inflatornih očitanja na godišnjoj osnovi ako inflacija plata ostane stabilna ili ako cijene energije ponovo porastu.
Šanse za povećanje inflacije do Q1 2024. ostaju visoke.Zanimljivo je da su stvarni prinosi — izračunati i na osnovu inflacije za 12 mjeseci i očekivanja u budućnosti — najviši u posljednjih nekoliko decenija. Savremeni ekonomski pejzaž se značajno razlikuje od 1980-ih, a sadašnji nivoi duga ne mogu održati pozitivne realne prinose u dužem vremenskom periodu, a da ne dovedu do pogoršanja i potencijalnog neizvršenja obaveza.
Istorijski gledano, velike promjene na tržištu se dešavaju tokom ciklusa pooštravanja i smanjenja Fed-a. Ove promjene često dovode do problema na tržištima dionica nakon što Fed pokrene smanjenje kamatnih stopa. Ovo nije namjerno, već prije nuspojava stroge monetarne politike. Analiza istorijskih trendova može pružiti vrijedan uvid u potencijalna kretanja na tržištu, posebno u dvogodišnje prinose kao zamjenu za prosjek za naredne dvije godine Fed fondova.
Dvogodišnji prinos je usko pratio stopu Fed fondova. Fed fondovi fjučersi imaju cijene po nižim stopama i 2. i 2024. godine.Obveznice i dionice: rastući prekid veze
Trenutno postoji značajna i rastuća nepovezanost između tržišta obveznica i dionica. Nije neuobičajeno da zarada od dionica nadmašuje obveznice tokom inflatornog režima zbog superiorne cijene dionica. Međutim, sa dezinflacijom u pokretu, rastuća razlika između višestrukih vlasničkog kapitala i realnih prinosa postaje kritična briga. Ova divergencija se takođe može posmatrati kroz premiju rizika vlasničkog kapitala — prinosi na vlasničke instrumente minus prinosi na obveznice.
Rastuća razlika između višestrukih akcija i realnih prinosa postaje kritična briga.Istraživanje Goldman Sachsa pokazuje da sistematske strategije ulaganja, odnosno savjetnici za trgovinu robom (CTA), kontrola volatilnosti i strategije pariteta rizika, sve više koriste financijsku polugu kako bi povećale svoju investicionu izloženost. Ovo povećanje u korišćenju leveridža došlo je u tandemu sa pozitivnim učinkom u indeksima kapitala, koji bi bili primorani da se povuku tokom bilo kakvih pomeranja ka dole i/ili skokova u volatilnosti.
CTA koji koristi polugu kako bi povećao svoju investicionu izloženost kako SPX raste. Kada se volatilnost vrati, poluga će se morati opustiti.Istraživanje JPMorgan Chase-a pokazuje da je njihov konsolidovani indikator pozicioniranja kapitala u 68. percentilu, što znači da su dionice pregrijane, ali je nastavak viši moguć u odnosu na istorijske standarde.
Akcije su pregrijane, ali nastavak na više je moguć.Sudbinu tržišta dionica u kratkoročnom i srednjem roku odredit će zarada, pri čemu će 80% kompanija S&P 500 završiti svoje izvještavanje do 7. avgusta.
Svako razočaranje tokom sezone zarada moglo bi dovesti do reverzije u vrednovanju kapitala u odnosu na tržište obveznica.
Većina S&P 500 kompanija koje su prijavile zaradu do 7. avgusta. Realni prinosi na obveznice su potpuno odstupili od Nasdaq-a.Još jedna zanimljiva bilješka je iz nedavnog istraživanja Bank of America, gdje je zabrinutost klijenata oko zdravlja finansijskih tržišta porasla posljednjih mjeseci u isto vrijeme kada tržišta dionica nastavljaju svoj uzlazni trend.
Sve više ljudi prijavljuje zabrinutost za finansijsku stabilnost.Spremni vjetrovi za američkog potrošača?
Snažna iznenađenja u pogledu zarade i otpornost američkog potrošačkog tržišta dijelom su potkrijepljeni viškom ušteda od fiskalnih stimulacija iz ere COVID-a. Međutim, vrijedno je napomenuti da ove uštede nisu ravnomjerno raspoređene. Nedavni izvještaj BNP Paribas procjenjuje da najveći kvintil prihoda drži nešto više od 80% viška štednje. Ušteđevine nižih kvintila prihoda su već potrošene, a srednji kvintil će vjerovatno uskoro slijediti njihov primjer. Uz faktore kao što su obnavljanje obaveza studentskih dugova i nove slabosti na tržištu rada, trebali bismo se pripremiti za potencijalni stres na potrošačkim tržištima.
Višak štednje za većinu domaćinstava potpuno je opao.Uprkos potencijalnim stresnim faktorima na potrošačkom tržištu, učinak američke ekonomije u 2023. je nadmašio očekivanja. Tržišta dionica su pokazala zvjezdanu predstavu, a bikovsko tržište je izgledalo neumoljivo. Usred ovih tržišnih slavlja, moramo zadržati uravnoteženu perspektivu, razumijevajući da put naprijed možda neće biti tako jasan ili direktan kao što se čini.
Final Note
Ističemo kretanja u uvjetima kapitala i kamatnih stopa jer smatramo da je ključno prepoznati rastuću međudjelovanje likvidnosti između bitcoin i tradicionalnih tržišta imovine. Da to jednostavno kažem:
To signalizira značajnu potražnju kada se najveći svjetski menadžeri imovine takmiče u lansiranju financijskog proizvoda koji svojim klijentima nudi izloženost bitcoin. Ovi budući prilivi u bitcoin, uglavnom od onih koji se trenutno ulažu u ne-bitcoin imovine, neminovno će se preplitati bitcoin bliže sa tokovima rizika na/rizik na globalnim tržištima. Ovo nije štetan razvoj događaja; naprotiv, to je napredak koji treba prihvatiti. Očekujemo bitcoinkorelacija 's rizikom na aktivu na tradicionalnim finansijskim tržištima da se poveća, dok ima bolji učinak na gore i na način prilagođen riziku tokom dužeg vremenskog perioda.
S obzirom na to, vraćanje na glavni sadržaj članka, istorijski presedan značajnog zaostajanja u monetarnoj politici, u kombinaciji sa trenutnim uslovima na kamatnim stopama i tržištima dionica, zahtijeva određeni oprez. Konvencionalno, tržišta dionica opadaju i dolazi do tehničke recesije u Sjedinjenim Državama nakon što Fed počne snižavati kamatne stope sa terminalnog nivoa ciklusa pooštravanja. Još nismo došli do ovog stanja. Stoga, iako smo izuzetno optimistični u pogledu domaćih uslova na strani ponude bitcoin danas ostajemo na oprezu za sve mogućnosti. Iz tog razloga, ostajemo otvoreni za ideju potencijalnog pritiska sa naslijeđenih tržišta od sada do sredine 2024. godine, perioda obilježenog ključnim događajima kao što su Bitcoin prepolovljenje i moguće odobrenje a tacka bitcoin ETF.
Ovim se zaključuje izvod iz nedavnog izdanja Bitcoin Magazin PRO. Prijavite se sada da primate PRO članke direktno u inbox.
Izvorni izvor: Bitcoin Časopis