By Bitcoin Aldizkaria - Duela 4 hilabete - Irakurketa Denbora: 5 minutu
Dirua Sortzearen Benetako Inplikazioak Mozaren ordez
SEC lanpetuta egon da, spot-eko igorle potentzial guztiekin bilduz Bitcoin Abenduan aplikazio aktiboak dituzten ETFak. Bilera hauen ondorioz, jaulkitzaile horiek eskudirua sortzeko metodologia unibertsala onartu dute "espezikako" transferentzien ordez, beste ETF batzuetan ohikoa den bezala. Aldaketa honetaz asko esan da, absurdutik larrietaraino. TLDRa, ordea, inpaktu orokorra gutxienekoa izango da inbertitzaileentzat, nahiko esanguratsua jaulkitzaileentzat eta gaizki islatzen du SEC orokorrean.
Testuingurua emateko, garrantzitsua da Exchange Traded Funds-en oinarrizko egitura deskribatzea. ETF jaulkitzaileek parte-hartzaile baimenduen (AP) talde batekin parte hartzen dute, funtsen aktiboen aldez aurretik zehaztutako kopuru bat (akzioak, bonuak, salgaiak, etab.) edo eskudiru kopuru definitu bat edo bien konbinazio bat trukatzeko gaitasuna dutenak. ETF akzioen kopuru finkoa aurrez zehaztutako kuota baten truke. Kasu honetan, "eszeneko" sorkuntza onartuko balitz, nahiko ohiko sorkuntza-unitate bat 100 izango zen. Bitcoin 100,000 ETF akzioren truke. Eskudirua sortzearekin, ordea, Jaulkitzaileak eskudiruaren zenbatekoa argitaratu beharko du, denbora errealean, prezioaren arabera. Bitcoin aldaketak, eskuratzea, adibide honetan, 100 Bitcoin. (100,000 ETF akzio itzul daitezkeen diru-kopurua ere argitaratu behar dute denbora errealean.) Ondoren, jaulkitzaileak 100 horiek erosteaz arduratzen da. Bitcoin fondoak bere itunak betetzeko edo 100 saltzeko Bitcoin erredentzio baten kasuan.
Mekanismo honek truke-negoziatutako funts guztientzat balio du, eta, ikusten den bezala, dirua sortzeak funtsa % 100ean babestuko duela esan nahi du. Bitcoin eustea gaizki dago. Oso atzerapen laburra egon liteke, sortu ondoren, non Jaulkitzaileak oraindik erosi ez duen Bitcoin eskuratu behar dute, baina zenbat eta luzeago atzerapen hori, orduan eta arrisku handiagoa hartuko luke jaulkitzaileak. Kotizatutako prezioa baino gehiago ordaindu behar badute, Funtsak eskudiru-saldo negatiboa izango du, eta horrek funtsaren Ondare Garbia murriztuko luke. Horrek, noski, bere errendimenduan eragina izango du, eta horrek, zenbat jaulkitzaile lehian dauden kontuan hartuta, jaulkitzaileen aktiboak hazteko gaitasuna kaltetuko luke. Aldiz, jaulkitzaileak erosi ahal badu Bitcoin APek metatutako dirua baino gutxiagogatik, funtsak diru-saldo positiboa izango luke, eta horrek funtsaren errendimendua hobetu dezake.
Horrenbestez, pentsa liteke jaulkitzaileek eskudirutan prezioa benetako merkataritza-prezioaren oso gainetik kotizatzeko pizgarri bat izango dutela. Bitcoin (eta amortizazio prezioa txikiagoa arrazoi beragatik). Horren arazoa, zenbat eta zabalagoa izan sorrera eta amortizazio-kopuruaren arteko hedapena, orduan eta zabalagoa izango da APek ETF akzioak beraiek erosi eta saltzeko merkatuan kotizatuko luketen hedapena. ETF gehienek hedapen oso estuetan negoziatzen dute, baina mekanismo honek esan nahi luke batzuk Bitcoin ETF jaulkipenek besteek baino hedapen handiagoa dute eta, oro har, "espezietan" sortzearekin izan dezaketen hedapen handiagoa dute.
Horrela, jaulkitzaileek orekatu behar dute sorrera eta amortizazio-kopuruaren arteko banaketa estua kotizatzeko helburua, kotizatutako zenbatekoetan edo baino hobean negoziatzeko duten gaitasunarekin. Horretarako, ordea, teknologia sofistikatua eskuratzea eskatzen du. Hau egia den adibide gisa, kontuan hartu 100 aipamenaren arteko aldea Bitcoin Coinbaseko likidezian oinarrituta bakarrik, AEBetan araututako 4 trukeak erabiltzen dituen estrategiaren aurrean (Coinbase, Kraken, Bitstamp eta Paxos). Adibide honek CoinRoutes Kostuen Kalkulagailua erabili du (APIak eskuragarri) eta horrek truke bakarra edo edozein truke-talde pertsonalizatutako kostua erakusten du memorian gordetako eskaera-liburu osoko datuetan oinarrituta.
Adibide honetan, Coinbasen soilik erosketa prezioa $ 4,416,604.69 izango zela ikusten dugu, baina 4 truke horietan erosteko prezioa $ 4,402,623.42 izango litzateke, hau da, $ 13,981.27 garestiagoa. Adibide honetako 0.32 akzio berdinak erosteko % 100,000 gastu gehiago suposatzen du horrek. Adibide honek jaulkitzaileek jasaten duten teknologia-oztopoa ere erakusten du, kalkuluak 206 merkatu/prezio maila konbinazio indibidualak zeharkatu behar baitzituen. Finantza-sistema tradizionalenek ez dute prezio-maila gutxi batzuetatik haratago begiratu behar zatiketa gisa Bitcoin askoz handiagoa da.
Azpimarratzekoa da jaulkitzaile nagusiek truke bakarrean negoziatzea erabakiko dutela nekez, baina litekeena da batzuek hori egitea edo hedapen gehigarri bat kobratuko dieten merkatu-sortzaileekin merkaturatzeko aukera izatea. Batzuek merkataritza-hornitzaile algoritmikoak erabiltzea aukeratuko dute, hala nola CoinRoutes edo gure lehiakideek, batez beste kotizatutako hedadura baino txikiagoan negoziatzeko gai direnak. Aukeratzen dutena edozein dela ere, ez dugu espero jaulkitzaile guztiek gauza bera egitea, hau da, jaulkitzaileen artean prezioetan eta kostuetan aldakuntza handia egongo da.
Goi mailako merkataritza-teknologiarako sarbidea dutenek hedapen estuagoak eta errendimendu handiagoa eskaintzeko gai izango dira.
Beraz, jaulkitzaileek jasango duten zailtasun hori guztia kontuan hartuta, zergatik behartu zuen SECk eraginkortasunez Cash Creation / Redemption erabiltzera. Erantzuna, zoritxarrez, erraza da: APak, arauaren arabera, SECk eta FINRA bezalako SRO batek araututako broker-saltzaileak dira. Orain arte, ordea, SECk ez du onartu araututako broker-saltzaileei lekuan negoziatzeko Bitcoin zuzenean, eta hori egin beharko lukete prozesua «esanekoa» balitz. Arrazoiketa hau entzun ditudan hainbat konspirazio teoria baino askoz azalpen sinpleagoa da, errepikatzea merezi ez dutenak.
Bukatzeko, spot ETFak aurrerapauso handia izango da Bitcoin industria, baina deabrua xehetasunetan dago. Inbertitzaileek jaulkitzaile bakoitzak aukeratzen dituen mekanismoak ikertu beharko lituzke sortze- eta amortizazio-prozesua kotizatzeko eta negoziatzeko, zeintzuk izan daitezkeen hobekien iragartzeko. Badira beste kezka batzuk, zaintza-prozesuak eta tasak barne, baina nola negoziatzeko asmoa duten alde batera uztea erabaki garestia izan liteke.
David Weisberger-en gonbidatuaren mezua da. Adierazitako iritziak guztiz bereak dira eta ez dute zertan islatu BTC Inc edo Bitcoin Aldizkaria.
Jatorrizko iturria: Bitcoin Aldizkaria