By Bitcoin מגזין - לפני חודשיים - זמן קריאה: 3 דקות
השמיים Bitcoin Halving: למה הפעם יכול להיות שונה
הרביעי Bitcoin halving is almost upon us, and this one has the potential for some very interesting surprises. This halving marks the reduction of the Bitcoin supply subsidy from 6.25 BTC every block to 3.125 BTC per block. These supply reductions occur every 210,000 blocks, or roughly every four years, as part of Bitcoin’s gradual, disinflationary approach to its final capped supply in circulation.
ההיצע הסופי של 21 מיליון מטבעות הוא, אם לא מה היא, foundational characteristic of Bitcoin. This predictability of supply and inflation rate has been at the heart of what has driven demand and belief in bitcoin as a superior form of money. The regular supply halving is the mechanism by which that finite supply is ultimately enacted.
The halvings over time are the driver behind one of the most fundamental shifts of Bitcoin incentives in the long term: the move from miners being funded by newly issued coins from the coinbase subsidy — the block reward — to being funded dominantly by the transaction fee revenue from users moving bitcoin על השרשרת.
כפי שאמר סאטושי בסעיף 6 (תמריצים) של הספר הלבן:
"ניתן לממן את התמריץ גם בעמלות עסקה. אם ערך הפלט של עסקה קטן מערך הקלט שלה, ההפרש הוא עמלת עסקה שמתווספת לערך התמריץ של הבלוק המכיל את העסקה. ברגע שמספר קבוע מראש של מטבעות נכנס למחזור, התמריץ יכול לעבור לחלוטין לעמלות עסקה ולהיות נקי מאינפלציה לחלוטין".
Historically the halving has correlated with a massive appreciation in the price of bitcoin, offsetting the impact of the miners’ subsidy being cut in half. Miners’ bills are paid in fiat, meaning that if the price of bitcoin appreciates, resulting in a larger income in dollar terms for the lower amount of bitcoin earned per block, the negative impact on mining operation is cushioned.
In light of the last market cycle, with not even a 4x appreciation from the prior all time high, the degree to which price appreciation will cushion miners from the effects of the halving is an assumption that might not consistently hold true. This coming halving, the inflation rate of bitcoin will drop for the first time below 1%. If the next market cycle plays out similarly to the previous one, with much lower upwards movement than seen historically, this halving could have a materially negative impact on existing miners.
This makes the fee revenue miners can collect from transactions more important than ever, and it will continue to become more central to their sustainability from a business perspective as block height increases and successive halvings occur. Either fee revenue has to increase, or the price needs to appreciate at a minimum by 2x each halving in order to make up for the decrease in subsidy revenue. As bullish as most Bitcoiners can be, the notion that a doubling in price is guaranteed to happen every four years, in perpetuity, is a dubious assumption at best.
תאהבו אותם או תשנאו אותם, האסימונים והכתובות של BRC-20 העבירו את כל הדינמיקה של ה-mempool, והעלו עמלות ממקום כלשהו במגרש הכדורים של 0.1-0.2 BTC לכל בלוק לפני קיומם, לממוצע הפכפך משהו של 1-2 BTC נכון לעכשיו - בקביעות ספייק הרבה יותר מזה.
הגורם החדש הפעם
Ordinals present a very new incentive dynamic to the halving this go around that was not present at any prior halving in Bitcoin’s history. Rare sats. At the heart of Ordinals Theory is that satoshis from specific blocks can be tracked and “owned” based on its arbitrary interpretation of the transaction history of the blockchain, based on assuming specific amounts sent to specific outputs “send that sat” there. The other aspect of the theory is assigning rarity values to specific sats. Each block has a coinbase, thus producing an ordinal. But each block is different in importance to the scheme. Each normal block produces an “uncommon” sat, the first block of each difficulty adjustment produces a “rare” sat, and the first block of each halving cycle produces an “epic” sat.
This halving will be the first one since the widespread adoption of Ordinal Theory by a subset of Bitcoin users. There has never been the production of an “epic” sat while there was material market demand for it from a large and developed ecosystem. The market demand for that specific sat could wind up being valued at absurd multiples of what the coinbase reward itself is valued at in terms of just fungible satoshis.
The fact that a large market segment in the Bitcoin space would value that single coinbase drastically higher than any other creates an incentive for miners to fight over it by reorganizing the blockchain immediately after the halving. The only time such a thing has happened in history was during the very first halving, when the block reward decreased from 50 BTC to 25 BTC. Some miners continued trying to mine blocks rewarding 50 BTC in the coinbase after the supply cut, and gave up shortly after when the rest of the network ignored their efforts. This time around, the incentive to reorg isn’t based around ignoring the consensus rules and hoping people come along to your side, it's fighting over who is allowed to mine a completely valid block because of the value collectors will ascribe to that single coinbase.
אין ערובה לכך שארגון מחדש כזה אכן יתרחש, אבל יש תמריץ כספי גדול מאוד לכורים לעשות זאת. אם זה אכן יקרה, האורך שלגביו זה יימשך בסופו של דבר תלוי בכמה ה"אפי" הזה ישב יכול להיות שווה בשוק כדי לשלם עבור ההכנסות האבודות ממאבק על בלוק בודד במקום התקדמות השרשרת.
Each halving in Bitcoin’s history has been a pivotal event people watch, but this go around it has the potential to be much more interesting than past halvings.
איך קרב סאט אפי יכול להתנהל
יש כמה דרכים שזה יכול להתרחש לדעתי. הדרך הראשונה והברורה ביותר היא ששום דבר לא קורה. מכל סיבה שהיא, הכורים לא שופטים שערך השוק הפוטנציאלי של ה"אפי" הראשון שנכרה מאז שהאימוץ של ה-Ordinals המריא שווה את העלות ההזדמנותית של בזבוז אנרגיה בארגון מחדש של הבלוקצ'יין ולוותר על הכסף שהם יכולים להרוויח על ידי כריית הבלוק הבא. . אם הכורים לא חושבים שהפרמיה הנוספת שהאורדינל יכול להביא שווה את העלות של הוויתור על המעבר לבלוק הבא, הם פשוט לא יעשו זאת.
האפשרות הבאה היא תוצאה של היקפי הכלכלה בניואנסים. תארו לעצמכם שמבצע כרייה בקנה מידה גדול יותר יכול להרשות לעצמכם להסתכן ביותר "בלוקים אבודים" במאבק מחדש על ה"אפי" שבת. אותו כורה גדול יותר עם יותר הון לשים על השולחן יכול להרשות לעצמו לקחת סיכון גדול יותר. בתרחיש זה, אנו עשויים לראות כמה ניסיונות ארגון מחדש מוזרים של כורים גדולים יותר עם פעולות קטנות יותר שלא מנסים אפילו, ובעצם הפרעה מינימלית. זה יתממש אם הכורים יחשבו שיש איזו פרמיה שהם יכולים לרכוש עבור הרגיל, אבל לא פרמיה מסיבית ששווה הפרעה רצינית לרשת.
התרחיש האחרון יהיה אם שוק יפתח הצעות ל"אפי" סאט מבעוד מועד, וכורים יכולים לקבל תמונה ברורה שהערך הסידורי מוערך בצורה מסיבית מעל שווי השוק של התושבת הניתנת לביצוע. במקרה זה, כורים עשויים להילחם על הבלוק הזה במשך תקופה ממושכת. ההיגיון מאחורי אי ארגון הבלוקצ'יין הוא שאתה מפסיד כסף, אתה לא רק מוותר על הפרס של כריית הבלוק הבא, אלא אתה גם ממשיך לשאת בעלות של הפעלת פעולות הכרייה שלך. במצב שבו השוק מאותת בפומבי כמה שווה ה"אפי" שישב, לכורים יש מושג מאוד ברור כמה זמן הם יכולים לוותר על מעבר לבלוק הבא ועדיין לסיים עם רווח נקי על ידי השגת החצייה שלאחר החצייה תגמול בסיס מטבעות עם הסידור. בתרחיש זה הרשת עלולה לראות שיבוש מהותי עד שכורים יתחילו להתקרב לנקודה של הפסד מובטח גם אם הם יצליחו לגמור בהצלחה את כריית הבלוק הזה מבלי שהוא יוסדר מחדש.
לא משנה באיזו דרך הדברים מתנהלים בפועל, זה יהיה גורם שיש לשקול כל חצייה קדימה אלא אם כן הביקוש והשוק לסידורים ימותו.
מקור מקורי: Bitcoin מגזין