यो Bitcoin- गोल्ड-चीन जडान

By Bitcoin पत्रिका - २ महिना अगाडि - पढ्ने समय: ७ मिनेट
सोम, अक्टोबर ४, २०२१ 9:१० बजे

यो Bitcoin- गोल्ड-चीन जडान

तलको हालैको संस्करणको अंश हो Bitcoin पत्रिका प्रो, Bitcoin पत्रिकाको प्रिमियम बजार न्यूजलेटर। यी अन्तर्दृष्टिहरू र अन्य अन-चेनहरू प्राप्त गर्ने पहिलो व्यक्तिहरू मध्ये हुन bitcoin बजार विश्लेषण सीधा तपाईंको इनबक्समा, अब सदस्यता लिनुहोस्.

Bitcoin Decouples with Gold

Bitcoin and gold have similar inflation-hedge narratives. Currently, gold has a lower inflation rate (1.7%) than Bitcoin (1.8%), but it will be a monumental flip at the halving. A simplistic inflation story would require gold and bitcoin to rise together. However, gold is getting hammered in the last few days while bitcoin is bouncing.

भर्खरै, Bitcoin has been trending higher as gold crashes. They are decoupling over the last week in a very obvious way. We might expect gold to lag bitcoin during moves, but this is exactly the opposite direction. Gold is crashing while bitcoin has been bouncing.

We actually see a slight inverse relationship with CPI for gold and bitcoin. Last year, as CPI was spiking, gold and bitcoin sold off. Some have arbitrarily argued about timing, saying bitcoin pumped before CPI shot up. Or, maybe, inflation is not the primary force in this market.

चिनियाँ सुन बेच्दै

We do have something to explain this contradiction of crashing gold and bouncing bitcoin. It is likely the Chinese are selling gold, instead of their dollars, as a way to protect their currency and preserve their precious dollar FX reserves. I ran across this article from Mining.com, चीनको सुनको भाउ सन् २०२० यताकै सबैभन्दा धेरै ओरालो लागेको छ, जसले रेकर्ड प्रिमियमलाई रोकेको छ, जसले दाबी गर्यो कि "स्थानीय बैंकहरूलाई डलर किन्नको आवश्यकता कम गर्न" आयातमा सुनमा चिनियाँ कम्युनिष्ट पार्टी कोटा भर्खरै हटाइयो।

त्यो एक आश्चर्यजनक विकास हो र हामीले माथिको सुनको चार्टमा के देखिरहेका छौं भनेर वर्णन गर्दछ। चिनियाँहरू डलरको विनाशकारी अभाव/क्रेडिट क्रन्चमा छन्। म दोहोर्‍याउँछु, डलरको अभाव, तरलता र पैसा छाप्ने बाढी होइन। यो मुद्रास्फीति कथा गाड्ने समय हो।

The correlation of both gold and bitcoin to CNY is striking.

Please note, Chinese markets are closed this week for Mid-Autumn Festival and China’s National Day (29 Sept - 8 Oct). The CNY data above is from the Intercontinental Exchange (ICE) but other sources are not showing the recent spike. There was a higher low on the CNY prior to market closing for the holiday, and I have been expecting an imminent broad market pivot/consolidation. This would fit both bills.

Another piece of evidence that supports this bounce in CNY is seen in bitcoin. It too has been highly correlated to CNY, and this week’s bounce probably corresponds to a CNY bounce in shadow markets.

दुर्घटनाग्रस्त युआनलाई समर्थन गर्न ट्रेजरी र एफएक्स रिजर्भको सट्टा सुन प्रयोग गर्नु एक स्मार्ट चाल हो र यसले अमेरिकी ट्रेजरीहरूबाट बिक्रीको दबाब हटाउनेछ। यसले भागेको US 10Y उपजमा ज्वार बदल्न सक्छ, जुन मंगलबार 4.82% मा पुग्यो। यस्तै कुरा गत सेप्टेम्बरदेखि अक्टोबरसम्म भएको थियो, 10Y लगभग 100 आधार बिन्दु (bps) बाट 3% देखि 4% सम्म बढेको थियो।

The overriding pressure in this market is a dollar shortage, not inflation. A dollar shortage, higher rates, and higher oil prices we’ve discussed previously, will squeeze the market into recession. Even a brief relaxation of pressure on the yuan by selling gold could create a disproportionate move in bitcoin. Bitcoin rallied 40% in January and March, and 26% in June on similar or weaker yuan moves. Bitcoin only has to rally 17% currently to break the long term resistance at $31,000.

बजार आधारित मुद्रास्फीति अपेक्षाहरू

Shifting gears back to the US markets, regarding inflation vs recession odds. गएको हप्ता, I wrote extensively on this relationship. If a recession is around the corner, which markets are pricing into Fed Funds futures and many experts agree, that scenario precludes even mild inflation. It’s either/or. Either inflation, or recession.

त्यो ह्युरिस्टिक प्रयोग गरेर, हामी मुद्रास्फीति अपेक्षाहरू जाँच गर्न सक्छौं र तिनीहरूलाई मन्दी बाधाहरूमा लागू गर्न सक्छौं।

सामान्य मुद्रास्फीति अपेक्षाहरूका लागि सबैभन्दा सम्मानित बजार-आधारित सूचकहरू 5y-5y फर्वार्ड अनुबंध (5 वर्षमा सुरु हुने 5 वर्षको अवधिको लागि अपेक्षित मुद्रास्फीति) र 5 र 10-वर्षको ब्रेकभेन्स (मुद्रास्फीति संरक्षित धितोहरू (TIPS) बीचको भिन्नता) र ती परिपक्वताहरूमा असुरक्षित प्रतिभूतिहरू)।

तीनवटै उपायले बजारले मुद्रास्फीतिको अपेक्षा गरेको देखाउँदै छ 2.5 भन्दा कम%। रातो तीरहरूले उल्टो समयलाई जनाउँछ, त्यो समय हो जब 5-वर्षको ब्रेकभेन 10-वर्षको ब्रेकभेन भन्दा माथि थियो। यो उपज वक्र जस्तै अर्को उल्टो हो, जसले मन्दीको संकेत गर्दछ।

स्प्रेडहरूमा कम्प्रेसनको लागि ढाँचा पनि छ। ठूलो वित्तीय संकट भन्दा पहिले र कोभिड भन्दा पहिले, मन्दीको सम्भावना बढ्दै गएपछि, संकुचित फैलियो। आज, हामी फेरि कम्प्रेसन देख्छौं केवल 24 bps सबै तीन अलग गर्दै।

2.5% को मुद्रास्फीति अपेक्षाहरू उच्च वा कम छैनन्, त्यसैले यो स्तरबाटै प्रत्यक्ष निष्कर्ष निकाल्न गाह्रो छ। यद्यपि, कडापनले सन् २००७ र २०१९ मा जस्तै बजार बढ्दो रूपमा चिन्तित हुँदै गइरहेको सङ्केत गर्छ। हामीले आशा गर्नुपर्ने अर्को कुरा भनेको मुद्रास्फीतिको अपेक्षाहरू मन्दीमा पुग्ने बित्तिकै ओरालो लाग्ने हो।

हामी बैंक क्रेडिट को स्तर संग गिरावट मुद्रास्फीति अपेक्षाहरु को लागी एक पूर्वानुमान को पार गर्न सक्छौं। त्यो क्रेडिट-आधारित प्रणालीमा आधार पैसा हो। यदि मुद्रास्फीति एक खतरा थियो भने, बैंक क्रेडिट बढ्नुपर्ने थियो, मन्दी असम्भव बनाउन। तर, हामी ठीक उल्टो देख्छौं। बैंक क्रेडिटमा YOY परिवर्तन शून्यमा पुगेको छ।

Bank credit is stagnant, meaning a deflationary outcome is very likely. That’s great for bitcoin, because it is also a hedge against systemic credit risk. There is no counterparty risk to your bitcoin, unlike all manner of credit-based financial assets.

त्यसकारण, हामीले निर्माण गरिरहेको हाम्रो 'मन्दी-स्फीति होइन' थीसिसमा दुई थप मेट्रिकहरू थपेका छौं। स्थिर बैंक क्रेडिटले मुद्रास्फीतिको अपेक्षाहरू तल तान्नेछ र ब्रेकभेन्समा परिणामस्वरूप ढिलो गिरावटलाई सामान्य समयरेखाको रूपरेखा दिन्छ। एकपटक मुद्रास्फीतिको अपेक्षाहरू घट्न थालेपछि, जुन बैंक क्रेडिटले भन्छ, ऐतिहासिक रूपमा मन्दी लगभग 15 महिनामा पछ्याउँछ।

Stocks and risk assets, including bitcoin, tend to rise and yields fall in the year leading up to recession (as outlined last week). So, we have yet another confirmation that bitcoin should have plenty of runway through the halving and into next year.

मूल स्रोत: Bitcoin पत्रिका