۔ Bitcoin-گولڈ چائنا کنکشن

By Bitcoin میگزین - 7 مہینے پہلے - پڑھنے کا وقت: 5 منٹ۔
سوم ، 9 اکتوبر ، 2023 9:55 PM

۔ Bitcoin-گولڈ چائنا کنکشن

ذیل میں کے حالیہ ایڈیشن سے ایک اقتباس ہے۔ Bitcoin میگزین پرو، Bitcoin میگزین کا پریمیم مارکیٹوں کا نیوز لیٹر۔ ان بصیرت اور دیگر آن چین کو حاصل کرنے والے پہلے لوگوں میں شامل ہونا bitcoin سیدھے آپ کے ان باکس میں مارکیٹ تجزیہ ، اب سبسکرائب کریں.

Bitcoin Decouples with Gold

Bitcoin and gold have similar inflation-hedge narratives. Currently, gold has a lower inflation rate (1.7%) than Bitcoin (1.8%), but it will be a monumental flip at the halving. A simplistic inflation story would require gold and bitcoin to rise together. However, gold is getting hammered in the last few days while bitcoin is bouncing.

بہت حال میں ، Bitcoin has been trending higher as gold crashes. They are decoupling over the last week in a very obvious way. We might expect gold to lag bitcoin during moves, but this is exactly the opposite direction. Gold is crashing while bitcoin has been bouncing.

We actually see a slight inverse relationship with CPI for gold and bitcoin. Last year, as CPI was spiking, gold and bitcoin sold off. Some have arbitrarily argued about timing, saying bitcoin pumped before CPI shot up. Or, maybe, inflation is not the primary force in this market.

چائنیز سیلنگ سونا

We do have something to explain this contradiction of crashing gold and bouncing bitcoin. It is likely the Chinese are selling gold, instead of their dollars, as a way to protect their currency and preserve their precious dollar FX reserves. I ran across this article from مائننگ ڈاٹ کام۔, چین میں سونے کی قیمتیں 2020 کے بعد سب سے زیادہ گر گئیں، ریکارڈ پریمیم کو روکنا، جس نے دعویٰ کیا کہ سونے پر چینی کمیونسٹ پارٹی کا کوٹہ "مقامی بینکوں کی ڈالر خریدنے کی ضرورت کو کم کرنے" کے لیے درآمدات پر صرف اٹھایا گیا تھا۔

یہ ایک حیران کن ترقی ہے اور اس کی وضاحت کرتا ہے کہ ہم اوپر گولڈ چارٹ میں کیا دیکھ رہے ہیں۔ چینی ڈالر کی تباہ کن کمی/کریڈٹ کرنچ میں ہیں۔ میں دہراتا ہوں، ڈالر کی کمی، لیکویڈیٹی اور پیسے کی پرنٹنگ کا سیلاب نہیں۔ مہنگائی کی داستان کو دفن کرنے کا وقت آگیا ہے۔

The correlation of both gold and bitcoin to CNY is striking.

Please note, Chinese markets are closed this week for Mid-Autumn Festival and China’s National Day (29 Sept - 8 Oct). The CNY data above is from the Intercontinental Exchange (ICE) but other sources are not showing the recent spike. There was a higher low on the CNY prior to market closing for the holiday, and I have been expecting an imminent broad market pivot/consolidation. This would fit both bills.

Another piece of evidence that supports this bounce in CNY is seen in bitcoin. It too has been highly correlated to CNY, and this week’s bounce probably corresponds to a CNY bounce in shadow markets.

کریش ہونے والے یوآن کو سپورٹ کرنے کے لیے ٹریژریز اور ایف ایکس ریزرو کے بجائے سونا استعمال کرنا ایک زبردست اقدام ہے اور یہ امریکی ٹریژریز سے فروخت کے دباؤ کو دور کرے گا۔ یہ بھگوڑے US 10Y پیداوار پر جوار بدل سکتا ہے، جو منگل کو 4.82% تک پہنچ گیا۔ پچھلے ستمبر سے اکتوبر تک یہی کچھ ہوا، جس میں 10Y تقریباً 100 بیسس پوائنٹس (bps) سے 3% سے 4% تک بڑھ گیا۔

The overriding pressure in this market is a dollar shortage, not inflation. A dollar shortage, higher rates, and higher oil prices we’ve discussed previously, will squeeze the market into recession. Even a brief relaxation of pressure on the yuan by selling gold could create a disproportionate move in bitcoin. Bitcoin rallied 40% in January and March, and 26% in June on similar or weaker yuan moves. Bitcoin only has to rally 17% currently to break the long term resistance at $31,000.

مارکیٹ پر مبنی افراط زر کی توقعات

Shifting gears back to the US markets, regarding inflation vs recession odds. پچھلا ہفتہ, I wrote extensively on this relationship. If a recession is around the corner, which markets are pricing into Fed Funds futures and many experts agree, that scenario precludes even mild inflation. It’s either/or. Either inflation, or recession.

اس ہورسٹک کو استعمال کرتے ہوئے، ہم افراط زر کی توقعات کا جائزہ لے سکتے ہیں اور انہیں کساد بازاری کی مشکلات پر لاگو کر سکتے ہیں۔

عام افراط زر کی توقعات کے لیے سب سے زیادہ قابل احترام مارکیٹ پر مبنی اشارے ہیں 5y-5y فارورڈ کنٹریکٹ (5 سال میں شروع ہونے والی 5 سال کی مدت کے لیے متوقع افراط زر) اور 5 اور 10 سالہ بریک وینس (انفلیشن پروٹیکٹڈ سیکیورٹیز (TIPS) کے درمیان فرق اور ان میچورٹیز پر غیر محفوظ سیکیورٹیز)۔

تینوں اقدامات مارکیٹ کو مہنگائی کی توقع ظاہر کر رہے ہیں۔ 2.5٪ سے بھی کم. سرخ تیر الٹی کے اوقات کو ظاہر کرتے ہیں، یہ وہ وقت ہے جب 5 سالہ بریک ایون 10 سالہ بریک ایون سے اوپر تھا۔ یہ پیداوار کے منحنی خطوط کی طرح ایک اور الٹا ہے، جو کساد بازاری کا اشارہ دیتا ہے۔

اسپریڈز میں کمپریشن کا ایک نمونہ بھی ہے۔ عظیم مالیاتی بحران سے پہلے اور COVID سے پہلے، جیسے ہی کساد بازاری کا امکان زیادہ ہوتا گیا، پھیلتا گیا کمپریسڈ۔ آج، ہم تینوں کو الگ کرتے ہوئے صرف 24 bps کے ساتھ دوبارہ کمپریشن دیکھتے ہیں۔

2.5% کی افراط زر کی توقعات نہ تو زیادہ ہیں اور نہ ہی کم، اس لیے سطح سے ہی براہ راست نتیجہ اخذ کرنا مشکل ہے۔ تاہم، تنگی اس بات کی نشاندہی کرتی ہے کہ مارکیٹ تیزی سے پریشان ہوتی جا رہی ہے، جیسا کہ 2007 اور 2019 میں۔ اگلی چیز جس کی ہمیں توقع کرنی چاہئے وہ ہے افراط زر کی توقعات جب ہم کساد بازاری کے قریب پہنچیں گے تو نیچے کی طرف بڑھنا شروع ہو جائے گا۔

ہم بینک کریڈٹ کی سطح کے ساتھ گرتی ہوئی افراط زر کی توقعات کی پیش گوئی کو عبور کر سکتے ہیں۔ یہ کریڈٹ پر مبنی نظام میں بنیادی رقم ہے۔ اگر افراط زر ایک خطرہ تھا، تو بینک کریڈٹ بڑھنا پڑے گا، جس سے کساد بازاری ناممکن ہے۔ تاہم، ہم صرف اس کے برعکس دیکھتے ہیں. بینک کریڈٹ میں YOY تبدیلی صفر پر پہنچ گئی ہے۔

Bank credit is stagnant, meaning a deflationary outcome is very likely. That’s great for bitcoin, because it is also a hedge against systemic credit risk. There is no counterparty risk to your bitcoin, unlike all manner of credit-based financial assets.

اس لیے ہم نے اپنے 'کساد بازاری نہیں افراط زر' کے مقالے میں دو مزید میٹرکس کا اضافہ کیا ہے جو ہم بنا رہے ہیں۔ جمود کا شکار بینک کریڈٹ افراط زر کی توقعات کو کم کر دے گا اور اس کے نتیجے میں بریک وینس میں سست کمی ایک عام ٹائم لائن کا خاکہ پیش کرے گی۔ ایک بار جب افراط زر کی توقعات گرنا شروع ہو جائیں، جس کا بینک کریڈٹ کہتا ہے، تاریخی طور پر تقریباً 15 مہینوں میں کساد بازاری آجائے گی۔

Stocks and risk assets, including bitcoin, tend to rise and yields fall in the year leading up to recession (as outlined last week). So, we have yet another confirmation that bitcoin should have plenty of runway through the halving and into next year.

اصل ذریعہ: Bitcoin میگزین