Sự mất kết nối ngày càng tăng trong thị trường tài chính

By Bitcoin Tạp chí - 9 tháng trước - Thời gian đọc: 5 phút
Thứ Bảy, ngày 29 tháng 2023 năm 9 00:XNUMX sáng

Sự mất kết nối ngày càng tăng trong thị trường tài chính

The article below is from a recent edition of Bitcoin tạp chí PRO, Bitcoin Bản tin thị trường cao cấp của tạp chí. Nằm trong số những người đầu tiên nhận được những thông tin chi tiết này và các thông tin chi tiết khác trên chuỗi bitcoin phân tích thị trường trực tiếp đến hộp thư đến của bạn, theo dõi ngay.

Giảm lạm phát và chính sách tiền tệ

Khi chúng ta nghiên cứu sâu hơn về năm 2023, nền kinh tế Hoa Kỳ nhận thấy mình đang ở một ngã ba đường. Giảm lạm phát dường như đang được thiết lập do kết quả trực tiếp của các chính sách thắt chặt tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang. Sự thay đổi chính sách này đã dẫn đến sự sụt giảm đáng kể trong Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cố định hàng năm trong những tháng gần đây. Với quan điểm này, cuộc trò chuyện giữa những người tham gia thị trường đã dần chuyển từ những lo ngại về lạm phát sang việc cố gắng tìm hiểu tác động của chính sách tiền tệ thắt chặt nhất trong một thập kỷ rưỡi.

Lạm phát cao mà chúng tôi đã trải qua, đặc biệt là trong rổ cốt lõi (không bao gồm thực phẩm và năng lượng), đã che giấu tác động của chu kỳ thắt chặt nhanh nhất trong lịch sử. Lạm phát một phần được thúc đẩy bởi thị trường lao động chặt chẽ dẫn đến tiền lương tăng lên, và dẫn đến một xung lực lạm phát kéo dài trong nửa cuối năm do tiền lương chi phối nhiều hơn là chi phí năng lượng.

Điều đáng chú ý là các tác động cơ bản đối với chỉ số lạm phát hàng năm đang đạt đỉnh trong tháng này. Điều này có thể dẫn đến sự tăng tốc trở lại của các chỉ số lạm phát trên cơ sở hàng năm nếu lạm phát tiền lương vẫn ở mức cao hoặc nếu giá năng lượng tăng trở lại.

Thật thú vị, lợi tức thực tế — được tính toán với cả lạm phát 12 tháng gần đây và kỳ vọng chuyển tiếp — đang ở mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Bối cảnh kinh tế đương đại khác biệt đáng kể so với những năm 1980 và mức nợ hiện tại không thể duy trì lợi suất thực tế dương trong thời gian dài mà không dẫn đến suy thoái và khả năng vỡ nợ.

Trong lịch sử, những thay đổi lớn trên thị trường xảy ra trong chu kỳ thắt chặt và cắt giảm của Fed. Những thay đổi này thường dẫn đến tình trạng khó khăn trên thị trường chứng khoán sau khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất. Đây không phải là cố ý, mà là tác dụng phụ của chính sách thắt chặt tiền tệ. Phân tích các xu hướng lịch sử có thể cung cấp thông tin chi tiết có giá trị về các biến động thị trường tiềm năng, đặc biệt là lợi suất hai năm dưới dạng đại diện cho trung bình hai năm tới của Quỹ Fed.

Trái phiếu và cổ phiếu: Sự ngắt kết nối ngày càng tăng

Hiện tại, có một sự mất kết nối khá lớn và ngày càng tăng giữa thị trường trái phiếu và thị trường vốn cổ phần. Không có gì lạ khi thu nhập từ cổ phiếu vượt trội so với trái phiếu trong chế độ lạm phát do sức mạnh định giá vượt trội của cổ phiếu. Tuy nhiên, với sự giảm phát đang diễn ra, sự khác biệt ngày càng tăng giữa bội số vốn chủ sở hữu và lợi suất thực tế trở thành một mối quan tâm quan trọng. Sự khác biệt này cũng có thể được quan sát thông qua phần bù rủi ro vốn chủ sở hữu - lợi suất vốn chủ sở hữu trừ đi lợi suất trái phiếu.

Nghiên cứu từ Goldman Sachs cho thấy các chiến lược đầu tư có hệ thống, cụ thể là Cố vấn giao dịch hàng hóa (CTA), kiểm soát biến động và chiến lược cân bằng rủi ro, ngày càng sử dụng đòn bẩy để khuếch đại khả năng đầu tư của họ. Việc tăng cường đòn bẩy này đi đôi với hiệu suất tích cực trong các chỉ số vốn chủ sở hữu, vốn sẽ buộc phải nới lỏng trong bất kỳ động thái nào đi xuống và/hoặc biến động tăng đột biến. 

Nghiên cứu từ JPMorgan Chase cho thấy chỉ báo định vị vốn chủ sở hữu hợp nhất của họ nằm ở phân vị thứ 68, nghĩa là chứng khoán đang quá nóng, nhưng có thể tiếp tục tăng cao hơn so với các tiêu chuẩn lịch sử.

Số phận của thị trường chứng khoán trong ngắn hạn và trung hạn sẽ được quyết định bởi thu nhập, với 80% các công ty thuộc S&P 500 sẽ hoàn thành báo cáo của họ trước ngày 7 tháng XNUMX.

Bất kỳ sự thất vọng nào trong mùa thu nhập có thể dẫn đến sự thay đổi trong định giá cổ phiếu so với thị trường trái phiếu.

Một lưu ý thú vị khác là từ một cuộc khảo sát gần đây của Ngân hàng Mỹ, trong đó mối quan tâm của khách hàng về sức khỏe của thị trường tài chính đã tăng lên trong những tháng gần đây cùng lúc với thị trường chứng khoán tiếp tục xu hướng tăng.

Những cơn gió ngược phía trước đối với người tiêu dùng Hoa Kỳ?

Những bất ngờ về thu nhập mạnh mẽ và khả năng phục hồi của thị trường tiêu dùng Hoa Kỳ đang được củng cố một phần nhờ khoản tiết kiệm vượt mức từ gói kích thích tài chính thời đại COVID. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là những khoản tiết kiệm này không được phân phối đồng đều. Một báo cáo gần đây của BNP Paribas ước tính rằng nhóm thu nhập cao nhất chỉ nắm giữ hơn 80% số tiền tiết kiệm vượt mức. Tiền tiết kiệm của nhóm thu nhập thấp đã được tiêu hết, và nhóm trung bình có thể sẽ sớm làm theo. Với các yếu tố như việc nối lại các nghĩa vụ nợ của sinh viên và những điểm yếu đang nổi lên trên thị trường lao động, chúng ta nên chuẩn bị tinh thần cho những căng thẳng tiềm tàng trên thị trường tiêu dùng.

Bất chấp những yếu tố gây căng thẳng tiềm tàng từ thị trường tiêu dùng, hiệu suất của nền kinh tế Hoa Kỳ vào năm 2023 đã vượt qua kỳ vọng. Thị trường chứng khoán đã thể hiện xuất sắc, với thị trường giá lên xuất hiện không ngớt. Giữa những lễ kỷ niệm thị trường này, chúng ta phải duy trì một quan điểm cân bằng, hiểu rằng con đường phía trước có thể không rõ ràng hoặc đơn giản như vẻ ngoài của nó.

Lưu ý thức

We highlight developments in equity and interest rate conditions as we find it crucial to recognize the growing liquidity interplay between bitcoin and traditional asset markets. To put it plainly:

It signals substantial demand when the world’s largest asset managers are competing to launch a financial product that offers their clients exposure to bitcoin. These future inflows into bitcoin, predominantly from those currently invested in non-bitcoin assets, will inevitably intertwine bitcoin more closely with the risk-on/risk-off flows of global markets. This isn’t a detrimental development; on the contrary, it’s a progression to be embraced. We expect bitcoin’s correlation to risk-on assets in the traditional financial markets to increase, while outperforming to the upside and in a risk-adjusted manner over a longer time frame.

With that being said, turning back to the main content of the article, the historical precedent of significant lag in monetary policy, combined with the current conditions in the interest rate and equity markets does warrant some caution. Conventionally, equity markets decline and a technical recession occurs in the United States after the Fed begins to cut interest rates from the terminal level of the tightening cycle. We haven’t reached this condition yet. Therefore, even though we’re extremely optimistic about the native supply-side conditions for bitcoin today, we remain alert to all possibilities. For this reason, we remain open to the idea of potential downward pressure from legacy markets between now and mid-2024, a period marked by key events such as the Bitcoin halving and possible approval of a nơi bitcoin ETF.

Điều đó kết thúc đoạn trích từ một ấn bản gần đây của Bitcoin Tạp chí PRO. Theo dõi ngay để nhận các bài viết PRO trực tiếp trong hộp thư đến của bạn.

Nguồn chính thức: Bitcoin Tạp chí